全站导航
栏目

【炒股实战培训】心理博弈之什么样的竞争优势才是企业护城河

QQ截图20170321153154.png

下载平安证券APP,关注每日11点至11点半,13点至13点半

明星投顾面对面【实战培训】视频直播

第一时间获取股市实战利器!

如何使竞争优势长期持续?

市场经济下,竞争如此激烈,凭什么可以保持竞争优势长期持续呢?巴菲特的回答是:伟大的企业必须有伟大的护城河。

 

“一家真正称得上伟大的企业,必须拥有一条能够持久不衰的‘护城河’,从而保护企业享有很高的投入资本收益 率。市场经济的竞争机制导致竞争对手们必定持续不断地攻击任何一家收益率很高的企业‘城堡’。因此,企业要想持续不断地取得成功,至关重要的是要拥有一个 让竞争对手非常畏惧的难以攻克的竞争堡垒,回顾整个商业历史,很多企业只是像‘罗马焰火筒’一样辉煌一时,它们的护城河事实证明虚弱得不堪一击,对手很快就轻松跨越。”

 

从实业投资的角度看,企业经营的目的是为了赚钱,而且企业家每天都在致力于让自己的企业能够赚更多钱的。股票本身是企业的部分权益,股票投资和实业经营本质上应该是一样的,从长周期的角度看,我们投资应该寻找能够长期获得超额收益的企业。而资本的天性是寻求回报率高的领域,竞争会拉低回报,因此要想长期获得超额回报,必须要有牢固的护城河,也就是持续的竞争优势。

 

查理芒格认为,如果你在做一项投资决策,至少需要通过“四个过滤器”的筛选,这四个过滤器分别是:

该业务是否具有护城河;

该业务是否能让投资者理解;

公司诚信和人才管理;

是否可以以具有吸引力的价格买到(安全边际)。

护城河成因有哪些?

那么,护城河的成因到底有哪些呢?什么样的情况可以形成企业的护城河?

1、无形资产产生的护城河:强大的品牌、专利权、政府特许专营权等。强大的品牌可以产生品牌溢价,专利权就等同于定价权,政府特许权也意味着一种特许经营权,所以无形资产产生的护城河是真实存在的,企业具备强有力的市场定价权。但需要注意的是公用事业虽然具备特许经营的特质,但由于政府定价,企业本身并不具备定价权,所以就不算是护城河了。

 

2、客户转换成本产生的护城河:企业出售的产品或服务让客户难以割舍,这就形成一种让企业拥有定价权。比如企业用的财务软件一旦确定品牌就很难更改,IT服务一旦选用了IBM软件就被终身捆绑了,通用电气的飞机发动机很难被波音更换掉。一旦客户产生较高的转换成本,则轻易不会更换服务商,服务商就具备了一定的定价权,只要定价不是太离谱,客户一般就只能默许了,所以这是一种真实存在的护城河。

 

3、低成本优势产生的护城河:低成本的流程优势、更优越的地理位置、与众不同的资源和相对较大的市场规模优势。低成本优势其实是一种超级强大的护城河,全行业亏损时企业则盈利,这种定价权是梦寐以求的,随着时间的推移,企业一定会扩大市场份额,规模优势进一步累积,成本优势更加明显,从而具备持续扩张的基因。比如玻璃行业的福耀玻璃,水泥行业的海螺水泥,煤炭行业的中国神华,零售行业的沃尔玛等。

 

4、网络经济产生的护城河:A、如果一种商品或服务的价值随客户人数的增加而增加,那么企业就可以受益于网络效应。如微软的Windows操作系统。B、网络效应在信息类或知识转移型行业中更为常见。比如阿里巴巴、QQ等。网络聚和效应即人们常说的大平台效应,比如百度搜索、微信、QQ、淘宝、京东、携程均形成了非常强大的平台,平台一旦形成,巨大的流量效应使得成本均摊后微不足道,定价权坚不可摧,所以平台效应是高科技领域内最强的护城河。

 

5、超强的研发能力也是一种护城河。比如医药企业超强的研发能力可以形成药品专利,华为的超强技术研发能力形成5G行业标准,英特尔的超强研发能力统治了电脑行业。企业超强的研发能力可以持续产生新产品,而新产品一般都具备定价权,等其他企业跟进以后其二代产品已经面试,重新开始新一轮定价。

护城河的持久性

除了了解以上几类护城河,我们还需要考虑一个问题:护城河的持久性。在查理芒格看来,即使你现在有一个好生意,但这并不意味着会持续很长时间。

比如,假设你开了一家服装店,开始还算成功,但这会吸引模仿者和竞争对手。对于消费者来说,他们当然很高兴,因为提供给他们的产品和服务会越来越好。但对投资者来说这是一个痛苦的过程,结果可能会非常不确定。券商行业中经纪业务困局主要就在这个方面,最早的时候佣金是固定的,而随着竞争对手逐步增加, “佣金战”越打越低,越来越“物美价廉”,对于投资者来说自然是好事,但是对于券商本身来说,简直如噩梦一般。再比如报纸,这是一个曾经拥有惊人护城河的行业,现在这个护城河正在衰落。对于报纸来说,技术的变化使得他们几乎失去了自己的护城河。

 

定价权是检验企业是否具备护城河的重要标准,缺乏定价权的企业就不具备护城河。下面我们通过产品定价权来验证公司的竞争优势能否形成强有力的护城河。

 

1、高的市场份额具备竞争优势,但却不是企业护城河。市场份额高,制造成本也高,就不容易具备产品的定价能力。市场份额高居第二的中煤能源其制造成本也高,是缺乏护城河的。所以市场份额的高低与护城河的关系不大,低成本制造商可以逐步做大市场份额,但高市场份额未必就可以做到低成本。

 

2、优质的产品也不具备护城河。因为它缺乏客户认知,所以难以形成定价权,优质的产品只有通过进一步的提升具备品牌效应,才具备一定的定价权。比如电视行业,冰箱行业优质产品很多,但谁也不具备定价权,但空调行业的美的和格力已经形成品牌效应,具有定价权,所以具备护城河。优质产品不一定是护城河,但品牌效应和转换成本是护城河。

 

3、高效的执行力和卓越的管理能力不能形成护城河。这两者更多的是一种过程管理,其导致的结果才是分析护城河的关键。一般来讲具备护城河的企业都有高效的执行力和卓越的管理能力,但反过来则未必。

 

4、渠道优势是竞争优势的一种,但并不算护城河。很多企业都具备渠道优势,但能否转化为低成本优势和规模优势才是能否形成护城河的关键点,比如光明乳业、王朝酒业、中国食品、雨润食品都具备很强的渠道能力,可惜最终都没有形成低成本优势和总规模优势,只能黯然神伤。

 

5、产品创新能力不一定可以形成护城河。产品创新能力能否形成护城河在于其商业化能力以及商业模式的设计能力。柯达发明了数码相机技术但却丢失了一切,苹果创新能力超强,结果是统治了智能手机和平板电脑时代,微软利用windows系统统治了电脑行业,IBM发明了个人电脑但却错失了一切,安卓系统统治了智能手机操作系统但谷歌却并没有在其中有所盈利。所以说产品创新能力很重要,但创新以后的后续动作更加重要,比如商业化的能力、商业模式的设计能力等等。


【实战培训】心理博弈之什么样的竞争优势才是企业护城河(4月24日  上午)

【实战培训】心理博弈之什么样的竞争优势才是企业护城河(4月24日  下午)

主讲人介绍        

       周颖,工商管理硕士(MBA),10年证券从业经验,任平安证券总部投资顾问,大豫网财经栏目特邀嘉宾,曾在平安证券视频投顾直播节目中明确提出“沪指2850点阶段性低点”、“创业板2900点顶部结构”“2016年上证50指数将是主战场”“2844-2638-2781点沪指复合型底部”等观点并得到了市场印证。 



炒股实战培训】 专题文章
           
           
展开全文
       
 
热门

新手必看—A股股票开户指南

股票开户流程、股票开户需要哪些证件资料?可以手机APP自主开户吗?平安证券7X24小时自助开户。

发布于:2018-05-24

除了炒股,证券账户还能干啥?|理财微课堂

除了炒股,证券账户更是拥有很多隐形的理财功能。然而很多人对证券账户还存在很多误区比如“我不炒股,去开证券账户干什么?”一般人被人建议开个证券账户往往反应都是如此。

发布于:2018-05-24
相关推荐

【炒股实战培训】之从供求关系看股票解禁

“解禁”是指限售股过了限售承诺期,可以在二级市场自由买卖。从供求的角度来讲,“解禁”意味着市场上股票的供给数量在增加,此前不能卖出...

2018-04-03

【炒股实战培训】心理博弈之行业龙头的竞争性溢价

2016年下半年以来的两极分化,市场陆续有多种逻辑作为解释,从国家队逻辑、到大消费逻辑、大周期逻辑、白马逻辑,其实2016年下半年以来的两...

2018-04-04

【炒股实战培训】心理博弈之如何正确理解和管理投资风险

投资风险是指对未来投资收益的不确定性,在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。是从作出投资决策开始到投资期结束这段时间内,由...

2018-04-09

【炒股实战培训】心理博弈之散户如何正确的设置止损?

进入股市的每一位投资者都必须承认自己随时可能会犯错误,这是一条十分重要的理念。究其背后的原因,是因为股市是以随机性为主要特征,上千...

2018-04-10

【炒股实战培训】心理博弈之散户如何参与题材股炒作?

炒作题材股,首先分析是基于预期还是基于真实的事件,是能够兑现还是不能兑现,如果是基于预期,那么事件能否兑现并不重要,只要及早参与布...

2018-04-17

【炒股实战培训】心理博弈之CANSLIM法则教你如何选股

大黑马的特征,就是盈余有大幅度的增长,尤其是最近一季。最好的情况,就是每股收益能够加速增长。虽然在A股有着“炒概念”“政策市”的陋...

2018-04-19

【炒股实战培训】心理博弈之解读行业龙头的溢价现象

2016年下半年以来的两极分化,市场陆续有多种逻辑作为解释,从国家队逻辑、到大消费逻辑、大周期逻辑、白马逻辑,其实2016年下半年以来的两...

2018-05-07

【炒股实战培训】心理博弈之如何阅读上市公司的财报?

很多企业家告诉我,“投资股票是一件非常开心的事情,不用建厂房,不用招聘工人,不用跑税务局,不用怕供货商骗自己,各种不用”。可...

2018-05-10

【炒股实战培训】心理博弈之公司经营状况是如何影响股价的?

对于新入市的投资者来说,往往处于“A股B股都分不清,只知道红的是涨绿的是跌”的状态,更别谈技术分析的使用了,我经常听到客户会问一个问...

2018-05-15

【炒股实战培训】心理博弈之如何分析行业的生命周期

一个行业的萌芽和形成,最基本和最重要的条件是人们的物质文化需求。社会的物质文化需求是行业经济活动的最基本的动力。资本的支持和资源的...

2018-05-24

【炒股实战培训】之如何看待价值投资?

2017年,“价值投资”四个字充斥着A股市场,变成了 “吃饭喝酒非价值投资不谈”的情况。投资者相互聊天时,似乎买入“白马股”“价值股”...

2018-06-05

【炒股实战培训】之价值投资需要尊重的常识

自2016年中旬以来A股的以茅台、格力等很多价值股不断走强,股价近期更是连创新高,而据专业机构统计今年以来58%的股票是负收益,也就是说10...

2018-06-19

【炒股实战培训】之如何运用逆向投资策略

邓普顿:价值投资是最为持久且经得起考验的投资方法,但不是唯一的方法。长期来看没有一种投资方法注定是最好的。

2018-06-26

【炒股实战培训】之散户如何学习仓位管理?

仓位管理是投资体系中的一个重要维度,也是投资者必须面对的一个重要环节。然而,即便仓位管理如此普遍和重要,在实际投资过程中,却很少有...

2018-06-28
热门专题
股票术语
K线大全