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【大V选基】保守型投资者是否应该投资偏股基金?

面对股市的大幅波动,很多投资者往往无所适从。往往在牛市中赚到钱以后洋洋自得,然后在经历熊市洗礼之后,谈股色变,再不愿买股票及偏股型基金。

作为新兴市场,中国股市的波动率确实很高,而债市波动率则低得多。用万得全A指数代表股市的表现,用中债总财富指数代表债市的表现,我们比较了2002年至2016年6月股市与债市的表现:债市的年化波动率约为3.1%,而股市的年化波动率约为32%。也就是说,股市的波动率超过债市的10倍!

那么保守型投资者是否应该拒绝投资股市及偏股型基金呢?

事实上,股市与债市之间,一方面如前所述,即单独来看,二者的风险收益情况差异很大;但另一方面,从股市与债市的相互关系来看,二者之间的相关性很小。数据显示,2002年以来股市与债市的相关系数为-0.11,即二者存在一定程度的负相关。而股市与债市的低相关性可以利用来大幅改善投资的风险收益配比。

举个栗子:
如果你是保守型投资者,将资金全部投资到债券市场,以中债总财富指数作为代表,则自2002年至2016年中,能获得68.46%的收益,年化收益率为3.68%,年化波动率为3.09%。

但如果适当配置股票资产,例如将10%的资产配置到股票中,并每月调整一次以保持初始资产配比。2002年至2016年中,这种配置策略能获得的收益为95.8%,年化收益率提高到4.77%,比单纯投资债券市场增加了1.09%,而年化波动率也有一定增加,从3.09%增加到3.98%,增加了0.89%。但是夏普比率则从0.22提高到了0.44。也就是说,承受单位风险所带来的超过无风险利率的收益增加了一倍,大大改善了风险收益比。而这种情况主要是由于股市与债市之间的弱负相关性带来的。

具体情况如下表:
image.png

注:1、配置策略为90%投资债券,10%投资股票,并根据市场变化每月调整的组合表现情况。
2、模拟区间为2002年1月至2016年6月。
数据来源:Wind资讯

从下面的净值模拟曲线来看,能够更为直观地感受到这一点,即对纯债券策略加入适当的股票资产以后,投资的波动性和回撤并没有明显增加,但收益率实现了较大幅度的提升。

 图:股市、债市与资产配置策略的模拟净值
image.png

也就是说,即便对于保守型投资者,也应该适度参与权益市场,以利用股市与债市的低相关性,乃至负相关性。这样就能够在增加较小风险的情况下,较大幅度地提高投资收益率,大大改善投资的风险收益比。当然,个人投资者参与股市和债市的投资,最好选择权益类基金和债券型基金进行配置,而不是直接投资股票和债券。



大V选基】 专题文章
           
           
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