【大V选基】保守型投资者是否应该投资偏股基金？

面对股市的大幅波动，很多投资者往往无所适从。往往在牛市中赚到钱以后洋洋自得，然后在经历熊市洗礼之后，谈股色变，再不愿买股票及偏股型基金。

作为新兴市场，中国股市的波动率确实很高，而债市波动率则低得多。用万得全A指数代表股市的表现，用中债总财富指数代表债市的表现，我们比较了2002年至2016年6月股市与债市的表现：债市的年化波动率约为3.1%，而股市的年化波动率约为32%。也就是说，股市的波动率超过债市的10倍！

那么保守型投资者是否应该拒绝投资股市及偏股型基金呢？

事实上，股市与债市之间，一方面如前所述，即单独来看，二者的风险收益情况差异很大；但另一方面，从股市与债市的相互关系来看，二者之间的相关性很小。数据显示，2002年以来股市与债市的相关系数为-0.11，即二者存在一定程度的负相关。而股市与债市的低相关性可以利用来大幅改善投资的风险收益配比。

举个栗子：
如果你是保守型投资者，将资金全部投资到债券市场，以中债总财富指数作为代表，则自2002年至2016年中，能获得68.46%的收益，年化收益率为3.68%，年化波动率为3.09%。

但如果适当配置股票资产，例如将10%的资产配置到股票中，并每月调整一次以保持初始资产配比。2002年至2016年中，这种配置策略能获得的收益为95.8%，年化收益率提高到4.77%，比单纯投资债券市场增加了1.09%，而年化波动率也有一定增加，从3.09%增加到3.98%，增加了0.89%。但是夏普比率则从0.22提高到了0.44。也就是说，承受单位风险所带来的超过无风险利率的收益增加了一倍，大大改善了风险收益比。而这种情况主要是由于股市与债市之间的弱负相关性带来的。

具体情况如下表：


注：1、配置策略为90%投资债券，10%投资股票，并根据市场变化每月调整的组合表现情况。
2、模拟区间为2002年1月至2016年6月。
数据来源：Wind资讯

从下面的净值模拟曲线来看，能够更为直观地感受到这一点，即对纯债券策略加入适当的股票资产以后，投资的波动性和回撤并没有明显增加，但收益率实现了较大幅度的提升。

 图：股市、债市与资产配置策略的模拟净值


也就是说，即便对于保守型投资者，也应该适度参与权益市场，以利用股市与债市的低相关性，乃至负相关性。这样就能够在增加较小风险的情况下，较大幅度地提高投资收益率，大大改善投资的风险收益比。当然，个人投资者参与股市和债市的投资，最好选择权益类基金和债券型基金进行配置，而不是直接投资股票和债券。

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