2019-07-02 攻守平衡，关注中小盘风格与科创打新基金——公募月度策略

公募基金月度配置总览：当前宏观经济仍具较强不确定性，建议保留较大比例债券基金或其他类固定收益产品的配置；基于当前估值判断，股票资产的中长期投资可考虑中小盘风格指数中证500。产品策略方面，建议关注6月末发行的灵活配置型基金“中庚价值灵动”，以及较小规模的科创打新基金。

一、公募基金月度表现

为全面地反映各类公募基金的月度业绩，我们以中证指数公司公布的公募基金指数为统计基准，展示各类基金的区间表现。6月国内经济基本面依然承压，但在估值修复的驱动下，A股整体上涨，主动股基表现出色，可转债基金也随权益市场行情上涨，斩获较好的收益。债券市场整体小幅震荡，中债综合净价指数小幅上行，纯债债基指数当月上涨0.36%。

1、各类基金整体表现

2、各类别下基金业绩排名（TOP3）

包括混合债基、FOF在内，各类基金的回报率差异主要来自于股票。主要规模指数中，上证50、上证180、沪深300指数涨幅居前，行业指数中，中证酒指数、中证证券公司指数、中证消费指数涨幅均超5%。前海开源旗下多只基金进入各类基金月度收益率前三。

 

二、新基金发行情况

2019年6月全市场累计发行公募基金63只，其中中长期债券型基金21只，占比最高；被动指数型股票基金（含ETF）10只，短期债券型基金7只，灵活配置混合基金7只（含4只科创三年封闭基金）。

 

今年以来，中长期债券型基金发行加速，今年上半年发行的基金已有百余只，而这类基金的主要持有人为银行、保险资管等，侧面反映机构投资者对于国内经济短期仍偏悲观。

6月首发募集的混合型基金中，包括中庚基金的第三只产品：中庚价值灵动。这只基金的基金经理仍是丘栋荣，与此前的两款产品中庚价值领航、中庚小盘价值区别在于它属于灵活配置混合型基金，股票仓位20%~95%，更加重视均衡配置、风险管理和降低组合波动，适合大部分个人投资者。

截至6月30日，已公布招募说明书、7月待发行的基金有13只。其中的指数类产品包括挂钩沪深300、中证500、MSCI中国A股国际以及沪深300红利低波动指数的ETF和场外联接基金，共5只。

 

 

三、7月基金投资策略前瞻

根据平安财富赢家月度资产配置策略观点，7月A股行情将回归基本面主导，较大的经济下行压力和尚未企稳的企业盈利将制约权益市场反弹空间，本月产品策略宜采取攻守平衡。债券方面，市场维持小幅波动的可能性较大，交易性机会并不明显，建议以中长投资期限的债券型基金为主。

1、权益指数月度观点

（1）沪深300：沪深300指数成份股中35%的权重分布于大金融行业，大消费行业权重也较高，因此6月份整体表现较好，在主流规模指数中仅次于上证50和上证180。由于前期上涨较多，从市盈率（PE-TTM）、市净率（PB-LF）角度看，沪深300估值指标已经超过历史百分位50%以上的位置，投资者应谨慎对待。

（2）中证500：中证500指数的成份股与沪深300完全互斥，该指数过去五年来与沪深300指数收益率的相关性为0.76。截至6月末，中证500指数过去一年收益为负，目前指数已经处在相对低估区间，追求长期收益的投资者可以考虑介入。未来，随着A股纳入MSCI、富时罗素等国际指数逐步扩大个股纳入范围，中证500为代表的中小盘股票将获得外资的增持。从基本面的角度看，盈利的不确定性是制约指数上涨的最大因素。

2、7月重点关注：灵活配置混合型基金、科创板打新基金

（1）灵活配置型基金：中庚价值灵动

A股在3000点附近，上证50、沪深300等大盘价值规模指数估值已不便宜，性价比是投资的首要考量因素。投资者应加大固定收益类产品配置，或选择进可攻、退可守的灵活配置混合型基金。

中庚价值灵动是中庚基金旗下第三只开放式基金、第一只灵活配置混合型基金，其业绩基准为“中证800指数收益率60%中证全债指数收益率40%”。根据基金招募说明书，本基金在跟踪研究宏观经济发展趋势基础上，通过灵活的大类资产配置策略，精选具备高性价比的投资标的构建组合，力争实现基金资产的长期稳健增值。

中庚基金旗下基金的股票投资以“PB-ROE为核心的价值策略”作为创造Alpha的来源，所谓PB-ROE，就是以价值投资的视角，寻找兼具低估值（低PB）和高成长性（高ROE或具有提升ROE空间）的股票。由于A股错误定价和“炒新炒小”等现象的普遍存在，采用这样的价值投资策略既可以规避风险，又能从选股方面创造超额收益，这一策略曾为基金管理人创造优异的市场业绩。丘栋荣所管理的上一只灵活配置型基金“汇丰晋信双核策略”在其管理期间获得银行、保险资管等机构投资者的高度认可，机构持有份额占比一度接近95%。

“中庚价值灵动”是一款致力于做长期资产配置、严格控制波动的基金，并且保留在股票方面创造Alpha、相机抉择的可能性，这会让这只即将成立的基金更具竞争力，适合大部分追求稳妥又不失进取性的个人投资者。

（2）科创打新基金

本月科创板或将正式迎来首批个股上市交易。从已经完成初步询价的科创第一股“华兴源创”的情况来看，机构投资者参与网下打新的优势非常明显。剔除战略配售发行、启动回拨机制后，网下打新、网上打新的最终获配比例为70.18%、29.82%。

此前科创板自律委建议首次公开发行股票数量在8000万股以下且募资额不足15亿元的企业通过初步询价直接确定发行价格，从华兴源创的案例来看，仅保荐机构进行小比例跟投（战略配售）。由于大部分科创企业募资金额较小，未来，网下打新仍将是获取新股额度的最主要渠道。

投资者在选购科创板打新基金时应注意：①打新基金通常为混合型基金或债券型基金，由于需要提前准备足额的市值作为底仓，这些基金均存在一定的股票投资风险；②产品规模是决定个股打新收益的重要因素，打新基金通常规模在2~3亿以内为宜，过大的规模将会摊薄每一份额的收益。追求稳健业绩，希望在控制风险的同时获取科创板打新收益的投资者可适当关注鹏华弘达、鹏华弘和、平安鑫享等公募基金。