2019-06-10 【投资内参】沪指5连阴急跌，静待抄底时机（6月10日）

 

A股大势研判            

 

市场不破不立，静待抄底时机

 

我们认为，短期虽有反复，但是向下有底，保持中低仓位，或用类固收、现金产品防御，熬过至暗时刻。

市场回顾

上周五市场微幅高开，随即掉头往下，转向单边下跌，盘中做空力量，一浪高过一浪，银行、保险等权重，在积极的护盘，无奈力量单薄，无法阻挡跌势，九成股票下跌，表现极其惨淡。沪指高开低走，再创调整新低，走势颇为难看，但也无需悲观，不破不立预期，带来修正机会。

板块方面，除稀土翻红外，其余全部下跌，通信设备、农林牧渔、IT设备等领跌。受小长假影响，市场交投低迷，然而，北上资金方面，仍在逆势流入，释放积极信号。从走势看，短期跌的太快，分时结构超卖，或将触发反弹。但也要注意，如果反弹偏弱，吸引不到增量，后面还有新低。因此，在操作上，只能快进快出。

市场研判

回顾上周走势，价格缓慢下行，指数连跌四天，再创调整新低，从盘面看，空方优势明显，供需格局疲软。我们看到，不管是机构、还是中小投资者，对市场的看法，正从悲观失望，逐渐转向木然，甚至有人宣称，未来机会渺茫。短期来看，市场复苏预期，暂时无法证伪，而仅存的多头，都是低负债的，配置意愿不高。当然，我们并不悲观，抛开基本面、外部因的素影响，价格本身因素，影响也很重要，因此，我们认为，短期虽有反复，但是向下有底，保持中低仓位，或用类固收、现金产品防御，熬过至暗时刻。

节前阴跌不止，冲击风险偏好。我们承认，短期存在压力，但从高点以来，估值大幅压缩，不管是从横向，还是纵向角度，都接近合理水平。不过，在空头市场中，资金消极散漫，这种边际亮点，根本不起作用。事实上，想要改变现状，确实比较困难，没有利好刺激，只有完全跌透，产生新预期差，才有操作机会。技术上，主要宽基指数，楔形结构清晰，这种下跌形态，多在五浪出现，因此，末端风险可控，毕竟前期下跌，走的太快太远，已经能量耗尽。所以，即便再创新低，可能也是机会，反弹随时开始。

 

后市策略

节前连跌五天，空头占尽优势，并演绎到极致。面对单边回落，多方无力抵抗。短期看，没有“外力”干预，目前弱势格局，可能还会持续。因此，还需多看少动。
 

大类资产配置（6月）

 

权益：本周进入经济数据密集披露期，谨防经济不及预期对市场带来的冲击。

固定收益：6月债市仍主要是基于博弈角度出现的交易型机会，整体赚钱效应一般，仍建议配置类固收产品在高位锁定收益。

商品：黄金已到前期压力位，本周或延续震荡走势。

 

权益：本周进入经济数据密集披露期，谨防经济不及预期对市场带来的冲击。市场反转需要基本面、政策面、和中美贸易谈判预期向好的三方共振，但当前经济与企业盈利的企稳尚不稳固、中美经贸关系的前景尚不明朗，以防范风险为主的策略仍是较为稳妥的选择。美联储鲍威尔暗示降息可能，带动海外权益市场反弹，但反弹的延续需要其他因素配合，目前来看，经济和企业盈利下行风险较大，反弹或难延续。

 

固定收益：6月债市仍主要是基于博弈角度出现的交易型机会，整体赚钱效应一般，仍建议配置类固收产品在高位锁定收益；但债市中期的配置机会将逐步出现，可保持关注。

商品：黄金已到前期压力位，本周或延续震荡走势，中长期布局时点关注美国经济与非美经济相对强弱及通胀会否走强。油价波动加大，建议稳健投资者规避。

 

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

行业热点        

计算机：2023年边缘AI处理器出货量将达到15亿台

重点关注：浪潮信息、中科曙光

食品饮料：伊利股份打造JoyDay酸奶工坊

重点关注：伊利股份

轻工：晨鸣纸业获董事长陈洪国增持54.32万股A股

重点关注：晨鸣纸业

1、计算机

国际数据公司（IDC）近日对全球边缘AI处理器市场进行了预测，预计2019年，全球用于边缘系统的AI优化处理器的出货量将比2018年增长170％，达到达到3．4亿台。而到2023年，IDC预计该市场的出货量将达到15亿台。

点评：1、随着人工智能解决方案在网络边缘的不断扩展，以及人工智能工作负载的增加，人工智能优化处理器的市场规模将不断增加，IDC的预测未来五年年复合年增长率高达64％。  2、边缘计算亟需AI处理器配置的服务器，建议积极关注我国的服务器供应商龙头公司浪潮信息和中科曙光。

2、食品饮料

据行业媒体新乳业报道，伊利酸奶事业部与永辉超级物种联手打造了一家乳品体验店—伊利JoyDay酸奶工坊，并于6月6日正式对外营业。

点评：通过与永辉超级物种联手打造JoyDay酸奶工坊，伊利实现产品创新，并借势新零售体验店来增强消费者体验。从行业层面来看，随着人均收入水平提高及农村等下线市场的开发，人均乳制品消费量仍有向上提升空间。作为乳制品行业双寡头龙头之一，公司凭借其竞争优势不断收割市场份额，且与竞争对手逐步拉开差距。同时，公司积极开拓新品种，向食品平台型公司发展。另外，伊利在海外业务扩张方面频频出新动作，且其优选可与公司业务产生协同效应的标的。中长期角度，建议积极关注伊利股份。

3、轻工

晨鸣纸业公告：基于对公司的价值认可及未来持续稳定发展的信心，公司董事长陈洪国先生通过深圳证券交易所证券交易系统在二级市场增持公司股份 543,200 股，占公司总股本比例为 0.0187%。

点评：晨鸣纸业董事长增持股份，体现了对公司发展前景的信心，以及对公司价值的认可。目前公司股价不贵，行业供需均保持稳定，建议适当关注。

 

（平安证券财富顾问中心：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

 

投资锦囊    

买不买？全面解析5只“科创主题三年封闭运作基金”

 

这一批科创基金和上一批有什么不同？它们的投资价值如何？同样投资于科创板，是否还有其他优质的品种可供选择？

全面解析5只“科创主题三年封闭运作基金”

 

相信很多基金投资者对于今年4月底第一批6只科创基金销售火热的局面仍历历在目。在配售制度下，每只产品仅10亿额度，单日的认购规模却都超过百亿，投资者对于科创板投资的热情可见一斑。

 

时隔一个月，5月27日，广发、富国、鹏华、华安、万家等基金公司旗下共5只科创主题封闭运作基金获监管批文，相关产品于6月5日起发售。

 

重要的问题来了：这一批科创基金和上一批有什么不同？它们的投资价值如何？同样投资于科创板，是否还有其他优质的品种可供选择？接下来的内容将为您一一解答。

 

一图看懂5只科创基金

 

这一批5只基金全部为三年封闭运作，封闭运作期间，基金份额可以在交易所上市交易（具体上市时间未定），投资者可在二级市场买卖基金份额。

 

 

另外，这一批基金都属于“灵活配置型混合基金”，股票资产占基金资产的比例为0%~100%，投资于科创主题相关的证券占非现金基金资产的比例不低于80%。也就是说，这些基金可以选择轻仓（大量配置于现金类资产），但是一旦进行股票和债券投资，那么科创相关标的的投资比例就不能低于八成。

 

第一批纯正意义上的“科创板基金”

 

与4月底发售的那一批科技创新基金相比，这一批产品的差异有三：

 

① 可参与科创板战略配售。上一批科技创新基金中间，除了“工银瑞信科技创新3年封闭运作混合型证券投资基金”以外，其他都不能参与科创板的战略配售。从这个角度，这一批产品可以看作是纯正意义上的“科创板基金”。

 

所谓“战略配售”即“向战略投资者定向配售”，是以锁定持股为代价获得优先认购新股的权利，赢得其他绝大部分投资者所没有的投资机会。参与战略配售的投资者不参与网下询价，也不得参与当次IPO的网上发行、网下发行，且对于获配的股票，应当承诺持有期限不少于12个月。也正因此，设定较长的封闭期，成了这一批基金的普遍特点。

 

② 三年封闭运作。封闭运作期间可以上市交易，提升基金份额的流动性。

 

③ 均为灵活配置混合型基金，股票的投资比例是0%~100%。上一批科技创新基金多为偏股混合型基金，股票仓位多在60%以上。

 

适合什么样的投资者？

 

科创主题3年封闭运作基金的最大特点在于可参与科创板企业的战略配售。目前已有官方消息，微芯生物、安集科技、天准科技三家公司6月5日上会，预计科创板企业发行节奏将快于现有板块，这也意味着，这批基金或许能赶上首批企业的IPO配售。

 

公募基金参与科创板投资的方式有三种：战略配售、网下打新和二级市场交易。按照制度规则，科创板企业发行过程中，战略配售的比例不能超过20%（总发行1亿股以下）或者30%（总发行1亿股以上），其余分配给网下打新和网上打新投资者。

 

而网下、网上、配售三种方式互斥，不能同时参与，且每家基金公司将只有一只基金可以参与一只股票的配售。综合各方面信息，预计有资格参与战略配售的基金，在参与新股方面的收益率不会明显强于网下打新，10亿的产品规模也会一定程度上稀释新股收益率，因此投资者应该理性考虑这类投资机会。

 

更重要的是，包括这一批5只基金在内，目前已有的所有科技创新基金都不是专职打新的基金，科创板的配售、打新都只是其中一种投资策略而已，投资者应该着眼长期来看待它们的投资价值。从风险维度看，它们的投资风险高于债券型基金、低于股票型基金。

 

所以说，无论从风险等级还是三年以上的投资周期来看，这一批基金都更适合偏配置型的投资者。

 

5只产品怎么选？

 

那么，这5只产品的具体差异怎么把握呢？

 

这里面最重要的一点，当然是基金公司的管理能力各有差异，投资者应该首先选择自己最为熟悉和信赖的管理人，并且优选基金经理。除此之外，在仔细研究了几只基金的招募说明书以后，我们发现以下两点差异：

 

① 基金业绩比较基准不同。富国、鹏华、万家的三只基金业绩比较基准是50%股票50%债券，而广发是60%股票40%债券，华安则是40%股票60%债券。由于公募基金多按照业绩基准进行考核，因此它的设定将会影响基金经理的投资偏好。

 

 

② 部分产品费率较低。这一批基金里面，华安、鹏华两家基金的年管理费是1.2%、托管费0.2%，比其他产品略低（管理费1.5%、托管费0.25%），考虑到这些基金是三年封闭，因此三年下来，基金费用对于基金收益的影响会有所体现。对于费率敏感的投资者，可以考虑选择这两只产品。

 

投资于科创板，是否还有其他选择？

 

表面上看，5只产品差异不大，投资者可以根据自身的投资需求，以及资金的使用情况进行认购。需要注意的是，这一批基金同样采取限额配售，每只产品只有10亿额度，这就意味着单个投资者的最终获配金额会比较少。

 

以上一批科技创新基金里面的同类产品“工银瑞信科技创新3年封闭运作混合型证券投资基金”为例，这只基金在募集期间的认购总户数是3.75万户，这样算下来，每户的平均获配金额是2.64万。

 

事实上，如果投资者的目的是参与科创板投资，那么目前可供选择的其他可选品种还有很多：

 

① 2018年发行的6只战略配售基金（也叫“CDR基金”或“独角兽基金”）

 

这类基金同样可以参与科创板企业的IPO战略配售，更重要的是，这些基金的费率非常低廉，它们的年管理费只有0.10%，托管费0.03%，相较于今年新发的科技创新基金更具费率上的性价比。

 

这6只产品（基金简称：华夏配售、嘉实配售、添富配售、易基配售、南方配售、招商配售）属于LOF基金，目前都已在交易所上市，拥有证券账户的投资者可以在场内进行交易。此外，这6只产品每隔半年打开一次申购，投资者也可以选择在场外进行申购，并持有到期（2021年7月）。6只战略配售基金下一次打开申购的时间在今年7月3日（受限开放，开放日只能申购、不可赎回）。

 

② 华夏战略新兴成指ETF

 

细心的投资者已经注意到，科技创新基金的业绩基准里，代表股票资产的指数是“中国战略新兴产业成份指数”，目前这只指数中包含100只成份股，是一只涵盖信息技术、高端装备、生物医药等行业的、最具代表性的科技创新指数。未来有科创板企业IPO后，这只指数将会调整它的成份股，纳入科创板股票。

 

目前跟踪该指数的基金仅有一只，华夏战略新兴成指ETF（场内交易代码：512770），适合具有高风险偏好、且已开通场内交易账户的投资者。

 

③ 其他已发行或正在发行的A股基金

 

未来，存量的公募基金同样可以参与科创板的网下打新和二级市场交易，因此投资者也可以借助这些基金参与科创板投资。

 

这一批科创主题3年封闭运作基金强制封闭运作三年，对于希望获得长期回报的投资者，也可以关注近期正在发行的“中欧匠心两年持有期混合型基金”（6月6日为最后一个募集日）。除了管理人在权益投资方面具有良好的口碑以外，这只基金的特色在于，每笔认购、申购持有锁定期为2年，同时设置触点现金分红机制，强制将投资收益落袋为安，具有较好的投资和盈利体验。因此，这只基金同样可以作为近期基金投资的备选项。

 

 

（平安证券财富顾问中心）

 

今日好基    

高盈利组合，市场反弹先锋

 

有望被纳入税收递延覆盖范围

港股动态                    

 

港股走势分化，反弹成色不足

 

港股上周多次高开低走，大市成交低迷，反映做多动能不足，中美对抗不断升级，市场对经济下行的忧虑升温，但中央近日颇推动好政策(如汽车、5G等)，相信中央政府后续仍将有更多产业扶持政策推出，成支撑大市因素，因此目前虽然仍未到全面看多的时机，但政策加持下板块轮动行情将持续。

             

港股市场回顾

 

港股在端午长假前走势反复，缩量反弹。恒指高开40点后，涨幅扩大至80点高见26984点，但其后走势回落，午后一度转跌57点至26837点，尾盘再度拉升。截止收盘，恒指收报26965点，上升69点或0.26%；国指收报10334点，下跌10点或0.1%，大市成交进一步缩减至671.03亿。港股通录资金净流出0.33亿，其中港股通(沪)净流出资金0.13亿港元，港股通(深)净流出资金0.2亿港元。板块方面，受工信部发放5G商用牌照和发改委禁各地汽车限购消息刺激，电讯和汽车股领涨大市，中港房地产、工业板块涨幅靠前；「三桶油」走软限制大市涨幅，5G概念受好消息出货受压下跌，手机硬件、半导体、光伏板块逆市走低。

市场展望

中美贸易谈判陷入僵局，但美联储主席鲍威尔和主要官员均表达对经济前景的忧虑，市场解读为储局即将在年内开展减息，在多空消息交杂下，港股上周窄幅震荡，恒指周二低见26671点，周三高见27119点，总结上周恒指累计上涨64点或0.24%；国指累计下跌53点或0.51%。

上周五港股在长假期前同样走势分化，恒指上升，国指下跌，市场成交进一步萎缩至不足700亿，投资者观望态度浓厚，恒指上周反弹屡受制27000点关口，未能企稳其上，下方短线支撑在26700点附件，形成窄幅震荡走势，预计在消息面没有新变化前，大盘短线仍将处于横盘整理的过程中。港股上周多次高开低走，大市成交低迷，反映做多动能不足，中美对抗不断升级，市场对经济下行的忧虑升温，但中央近日颇推动好政策(如汽车、5G等)，相信中央政府后续仍将有更多产业扶持政策推出，成支撑大市因素，因此目前虽然仍未到全面看多的时机，但政策加持下板块轮动行情将持续。

市场热点

国家工信部6日正式向中国电信、中国移动、中国联通及中国广电发放5G商用牌照，标志着我国正式进入5G商用元年，较最初规划提早一年。预计我国5G建设将加速，消息为三大电信运营商带来提振。

国家发改委、生态环境部及商务部6日印发《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》，提出大幅降低新能源汽车成本，加快发展使用便利的新能源汽车，并明确各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消。《实施方案》亦提出严禁各地出台新的汽车限购规定，已实施汽车限购的地方政府应根据城市交通拥堵、污染治理、交通需求管控效果，加快由限制购买转向引导使用，结合路段拥堵情况合理设置拥堵区域，研究探索拥堵区域内外车辆分类使用政策，原则上对拥堵区域外不予限购。政策为新能源汽车行业发展带来支持，相关个股：比亚迪、吉利汽车、长城汽车、广汽集团、华晨中国

            

   

策略周报    

流动性维稳信号释放

 

第一，包商银行接管事件短期可控，流动性风险持续发酵但在政策维稳下整体影响有限。第二，科创板上线时间渐行渐近，平稳起步是重中之重。第三，当前外部环境的不确定性仍在发酵，A股市场当前的风险偏好仍不高，大概率仍维持盘整。

 

【平安观点】 

第一，包商银行接管事件短期可控，流动性风险持续发酵但在政策维稳下整体影响有限。近期包商银行发行的六个月同业存单顺利发行，大额债权收购和转让协议签署工作已经顺利完成。央行在包商银行事件后三次发布接管后进展，并同时对市场上关心的流动性热点问题发表观点，例如恒丰银行正在进行改革重组，明天集团的整体风险从发散转为收敛。另一方面，银保监会也在表示积极研究提高保险公司权益类资产的监管比例事宜，促进资本市场长期稳定健康发展。

 

第二，科创板上线时间渐行渐近，平稳起步是重中之重。6月5日科创板三家上市公司已获批首发上市，6月8日科创板自律委员会发布促进初期企业平稳发行的行业倡导建议，此类自律委员会倡议受大范围关注在行业内实属首次，既考虑科创板快速推进的可能性风险，又体现科创板平稳起步的重要性高度。其中主要亮点有四方面，一是6000万元的市值门槛，二是10%的账户通过摇号抽签进行6个月的锁定，三是15亿元以下企业简化上市流程，四是经纪佣金费率由承销商在0.08%至0.5%的区间内自主确定。

 

第三，当前外部环境的不确定性仍在发酵，美墨达成协议，美联储鸽派预期再起，美国股票市场在上周有所反弹。A股市场当前的风险偏好仍不高，大概率仍维持盘整，业绩稳健的优质龙头上市公司将持续受益，值得在调整后加大布局。

风险提示：1）宏观经济下行超预期。倘若大幅下行，国内市场需求相应承压带来上市公司企业盈利大幅下滑以及相应信用市场违约冲击的流动性风险。2）金融监管政策超预期。在流动性收紧的环境下，倘若金融监管出台政策出台节奏超出市场预期，中小金融企业经营压力也会加剧，流动性会遭受较大负面影响。3）海外资本市场波动加大。全球风险资产波动加大，随着我国资本市场对外开放的加强，外围市场的大幅波动也会给国内市场带来较大影响。

（平安证券研究所：魏伟；张亚婕；郭蕊）

   

指数回顾    

 

    

【风险提示】投资有风险，入市需谨慎    

【免责声明】本资料为公开数据汇总整理的结果，可能存在不准确性，仅供参考。本资料不构成对任何人的投资建议，亦非作为出售或购买证券或其它标的的邀请。平安证券不对因使用本资料而导致的损失承担任何责任。平安证券对本资料拥有最终解释权。