2019-04-17 招商银行：最佳零售银行，业务优势继续扩大

 

核心观点：

 

最佳零售银行，银行股龙头。公司战略转型方向明确，零售业务优势突出，资产质量维稳中有升，整体业绩依然稳健。招行零售业务优势继续扩大。目前招行零售业务利差远高于批发业务，也远高于其他银行零售业务。

一、基本面分析和技术面分析

1基本面优势

1、营业收入和净利润保持两位数增长

公司发布业绩快报，2018年招行全年营收同比增速达到12.57%，较去年同期上升6.89个百分点；二季度以来归母净利累计同比增速连续3个季度维持在14%以上，盈利能力依然稳健。

2、资产负债规模增速反弹，19年净息差或继续上升

2018年末资产和负债规模同比增速分别为7.12%和6.67%，较去年同期分别提升1.14和1.70个百分点。19年偏宽松的货币政策很可能延续，较低的同业负债利率水平和对存款成本的有效控制都会对净息差形成支撑。

3、不良继续实现“双降”，资产质量不断改善

2018年末不良率较去年末大降25bps至1.36%；4Q不良贷款余额535亿，较年初减少39亿或与年末加大不良核销力度有关。公司资产质量改善显著。截止3Q2018公司拨备覆盖率已达到300%以上，随着资产质量的不断向好，拨备计提的压力将会减缓，并对未来的利润有一定的反哺作用。

4、通过零售对整体业务的拉动，招行相对行业的超额ROE重新扩大

公司深耕负债端，存款成本1.43%与大行相差无二，活期存款占比超过60%是业内最高，确立相对行业优势。资产端，向零售倾斜，维持低风险的同时积极改善整体贷款定价。

2014年开始招行零售业务ROA不断上升。目前招行零售业务的税前ROA(1H18为3.5%)，远高于批发业务(对公业务+同业业务，1H18税前ROA为1.6%)，同时也远高于其他银行零售业务的税前ROA(1H18平均2%左右)。

 

二、技术面分析

1、公司股价多头排列，创出历史新高

公司股价去年12月构筑了空头陷阱，今年以来持续上涨，年内已经上涨40%；目前已经创出历史新高，中长期均线多头排列，技术面与基本面共振，有望继续走强。

2、2月末MSCI纳入A股比例有望扩大，利好公司

公司是外资增持的核心标的，外资持续扩大在A股的投资份额；作为不可多得的优质标的，内外资将持续抢入。

 

 

三、公司风险点分析

解禁	无
减持	无
商誉	无
业绩	无
重大诉讼	无
股权质押	无

 

四、近期机构观点

2019-1-24 廖晨凯（群益证券）

招商银行（600036）：4Q业绩保持较快增长，资产质量改善显著

报告核心观点：4季度业绩较快增长，不良继续双降，拨备持续提高

---

 

2019-1-23 邹恒超（招商证券）

招商银行（600036）：最佳零售银行是怎样炼成的？

报告核心观点：零售业务具备优势并不断扩大，才是公司的核心竞争力

---

 

2019-1-23 肖斐斐  冉宇航（中信证券）

招商银行（600036）：稳定的业绩，持续的优秀

报告核心观点：招行策略着眼于长期，坚持稳健、盈利增速曲线仍将高于行业

 

五、平安证券科学投顾观点

最佳零售银行，银行股龙头。

 

公司战略转型方向明确，零售业务优势突出，资产质量维稳中有升，整体业绩依然稳健。

 

招行零售业务优势继续扩大。目前招行零售业务利差远高于批发业务，也远高于其他银行零售业务。

 

公司股价已经站上年线

---

 

平安证券科学投顾精选长线金股、近期牛股和主题热股，发掘“好公司”、抓住“好价格”、把握“好仓位”。

 

本文作者：袁红波（执业资格编号：S1060612010003）

 

【风险提示】投资有风险，入市需谨慎

【免责声明】本资料为公开数据汇总整理的结果，可能存在不准确性，仅供参考。本资料不构成对任何人的投资建议，亦非作为出售或购买证券或其它标的的邀请。平安证券不对因使用本资料而导致的损失承担任何责任。平安证券对本资料拥有最终解释权。