2019-01-28 市场强势震荡，持股还是持币过节？

划重点

大势研判：市场强势震荡，或仍将拾级而上

行业/主题热点：

证券：国务院：任命易会满为中国证监会主席，刘士余另有任用

餐饮旅游：过去14年，1-2月餐饮旅游指数平均收益率达6.51%

食品饮料-1：人均乳制品消费量有上升空间，龙头有望强者恒强

研报聚焦：央行创设CBS点评：央行呵护永续债市场，保险资金长期护航

大势研判

上周五市场冲高回落，市场二八分化严重，但预计节前最后一周应有惊无险，在短期企稳后，或仍将将拾级而上，半仓跟随即可。风格方面，中小盘股承压，价值股相对占优。

市场强势震荡，或仍将拾级而上

市场回顾

受多利好刺激，上周五两市小幅高开，在银行、保险等带动下，大盘震荡攀升，尽复前期长阴，而上证50、沪深300，再创反弹新高，强势特征明显，但除权重外，市场二八分化严重，近七成票翻绿，造成冲高回落。沪指先扬后抑，其长上影显示上方抛压沉重，但收出三连阳并站稳2600点说明后市还有机会。板块方面，家居用品、保险、银行等涨幅居前，通信设备、供气供热、矿物制品等跌幅居前。从盘面看，黄白线剪刀差扩大，跌停家数增多，前期并不多见，说明当前点位多空分歧较大。不过，根据经验，通常周五高点，基本不是顶部，在多数情况下，周五反弹高点很快将被改写。操作上，年前最后一周，维持中性仓位，平稳过度为主。

市场研判

节前最后一周，预计A股大概率将以温和反弹迎接猪年到来。在连续上涨后，上周遭遇波折，但是跌幅不深，上行趋势还在，至于调整原因，主要基于自身压力及流动性担忧。我们看到，12月社融增速大幅低于预期，加上税期扰动及春节取现等，造成预期收紧引发指数动荡。不过，为对冲流动性，央行多管齐下，加大投放力度，单周放水万亿创出历史新高。因此，资金面的宽松有利市场反弹。短期看多逻辑：⑴春节在即，为避免大起大落，预计政策层面也将平稳有序。⑵对中期趋势，市场心态乐观，筹码锁定较好具备反弹基础。⑶节前几天，机构陆续休假，多空无心恋战，仅凭场内游资，很难分出高下。在此背景下，我们认为节前，走势不会太差，或将震荡攀升，下个变盘时点将在节后出现。

年初以来，积极因素不断，推动修复反弹。2440以来市场充满韧性，虽然持续超买风险犹存，却又很难深跌，由于资金充沛，出现调整往往会有资金接盘，很快化险为夷。从短期来看，市场走势可圈可点，连续三根阳线，轻松吃掉长阴，可初步断定，上周杀跌动作属于短线洗盘，2440以来反弹，大概率没有结束，后续还有高点，红包行情可期。技术上，市场已进入5浪，下个阻力2650点。

后市策略

市场冲高回落，权重出尽风头，难掩个股杀跌，但应有惊无险，在短期企稳后，还将拾级而上，半仓跟随即可。但风格方面，中小盘股承压，价值相对占优。

今日热股

说明：平安证券科学投顾精选长线金股、近期牛股和主题热股，发掘“好公司”、抓住“好价格”、把握“好仓位”。

行业/主题热点 

证券：国务院：任命易会满为中国证监会主席，刘士余另有任用

餐饮旅游：过去14年，1-2月餐饮旅游指数平均收益率达6.51%

重点关注：宋城演艺、首旅酒店等

食品饮料-1：人均乳制品消费量有上升空间，龙头有望强者恒强

重点关注：伊利股份

食品饮料-2：双汇发展拟吸收合并母公司，1月28日起复牌

重点关注：双汇发展

房地产：荣盛发展业绩快报：2018年净利超76亿，同比增逾三成

重点关注：万科A、荣盛发展

机械：三一重工发布业绩预告：2018年净利润同比增长182%-202%

重点关注：三一重工

轻工：欧派家居发布业绩预告：2018年净利润同比增长15%-25%

重点关注：欧派家居

电子：华天科技集成电路先进封测产业基地项目开工

重点关注：华天科技、通富微电

医药：美年健康与国盛海通基金、海通证券达成战略合作协议

1、证券

国务院任命易会满同志为证监会党委书记、主席，刘士余同志另有任用。

点评：三年严监管周期，资本市场规范化已成效卓著，去年下半年以来，监管导向已开始逐步加码创新与发展，本次主席换届后，预计政策环境仍将延续稳中向好，提振对市场长期发展的信心，建议关注中信证券、华泰证券。

2、餐饮旅游

从过去14年历史数据来看，餐饮旅游指数在1月、2月、1-2月获得正收益的年份数分别为8、11、11，概率均超过50%，其中1-2月平均收益率达到6.51%。

点评：具体关注以下标的：第一类：行业优质白马中国国旅（海南免税额度提升政策落地，毛利率持续改善，上海和澳门市内免税店、行业整合（控股股东收购海免）取得进展，免税政策红利（海南、市内免税店等）值得期待）、宋城演艺（六间房与花椒重组使其出表，桂林项目开业打响异地扩张第一枪，佛山项目由轻转重增加利润点，自有资产+轻资产模式扩张稳步推进）、第二类：细分领域优质标的：首旅酒店（ADR延续增长趋势，中高端扩张提速，直营门店升级）。

2、食品饮料

（1）2018年12月全国乳制品产量232.8万吨，同比增长7.6%。2018年1-12月全国乳制品累计产量为2687.1万吨，累计增长4.4%。 

点评：从行业层面来看，随着人均收入水平提高及农村等下线市场的开发，人均乳制品消费量仍有向上提升空间，且行业市场份额逐步向规模大的乳制品企业集聚。作为国内乳制品行业的双寡头龙头之一，伊利股份凭借其规模优势和品牌优势，受益于市场份额扩张和消费升级红利，有望强者恒强。公司正往平台型公司转变，其积极开拓新品类产品。原奶供给偏紧有望使公司的销售费用投放边际放缓。基于公司未来的业绩成长空间，建议逢低关注伊利股份。

（2）2019年1月25晚，双汇发展公告披露吸收合并河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司暨关联交易预案。拟通过向控股股东双汇集团的唯一股东罗特克斯有限公司发行股份的方式对双汇集团实施吸收合并。公司股票将于2019年1月28日开市起复牌。

点评：此次交易不改变双汇发展的主营业务，其会增强公司在资源整合方面的竞争力，从而有助于公司“调结构、扩网络、促转型、上规模”发展战略的实施。从基本面来看，短期而言，公司业绩或受非洲猪瘟疫情影响而有扰动。长期来看，屠宰业务方面，由于环保监管等原因屠宰行业集中度有望提升，再叠加跨省调猪方式会向跨省调肉转变，公司屠宰业务市场份额有望不断提高。肉制品业务方面，公司已经是单寡头龙头，且新管理层在产品开发、渠道等方面积极改革和创新，公司肉制品业务的业绩有望改善。长期而言，建议积极关注双汇发展。

3、房地产

荣盛发展发布2018年度业绩快报，2018年实现营业收入566.5亿元，同比增长46.4%。归母净利润76.6亿元，同比增长33.0%。

点评：目前进入地产公司业绩快报披露期，预计18年仍维持业绩较快增长，建议关注低估值地产股修复机会，建议关注万科A、荣盛发展。

4、机械

三一重工（600031）发布业绩预告：预计 2018 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 590,000 万 元到 632,000 万元，与上年同期相比将增加 380,775 万元到 422,775 万元，同比增加 182%到 202%；预计 2018 年度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利 润为 586,000 万元到 622,000 万元，与上年同期相比将增加 407,342 万元到 443,342 万元，同比增加 228%到 248%。

点评：公司利润符合预期，作为工程机械行业龙头，公司受益于行业复苏，其市场份额持续增长，利润也显现出高弹性。目前市场对宏观经济偏悲观，但公司产品线广，核心产品混凝土机械还处于复苏的中期，预计2019年公司收入、利润仍将保持稳健增长，建议适当关注。

5、轻工

欧派家居（603833）发布业绩预告：预计 2018 年年度实现营业收入与上年同期相比，将增 加 145,653 万元到 242,754 万元,比上年同期增长 15%到 25%：预计 2018 年年度实现营业收入与上年同期相比，将增 加 145,653 万元到 242,754 万元,比上年同期增长 15%到 25%；公司2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润预计增加19,502万元 到 32,503 万元，同比增长 15%到 25%； 公司 2018 年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 预计增加 23,905 万元到 35,857 万元，同比增长 20%到 30%。

点评：公司利润符合预期，受房地产后周期影响，市场对家居板块偏悲观，欧派作为国内家居龙头公司，依靠渠道扩张与下沉，仍保持好于行业的增速。展望2019年，公司依靠渠道扩张、产品线进一步优化，收入、利润预计仍将保持稳健增长，建议适当关注。

6、电子

近日，华天科技（南京）有限公司集成电路先进封测产业基地项目开工仪式在南京市浦口区举行。该项目总投资80亿元人民币，占地面积约500亩，主要进行存储器、MEMS、人工智能等集成电路产品的封装测试。

点评：1、南京浦口区已经落户台积电等全球领先集成电路厂家并聚集了上下游产业链公司。华天科技作为我国排名第二的半导体封测大厂，在集成电路重镇南京的布局成为其未来发展的新阶段。2、我国集成电路产业保持景气并持续受到各地政府重点扶持，建议积极关注半导体封装龙头公司华天科技和通富微电。

7、医药

1月25日，美年健康（002044）公司公告称，与国盛海通基金、海通证券达成战略合作协议，后两者有意战略投资美年并持有公司5%的股份，协议有效期3年。

点评：国盛海通基金的实控人为上海国资委，合计持有基金64.73%的股份，股东均为国企背景，包括国盛集团、海通资管、上海国企改革发展股权投资基金、上海电气、国盛资本，致力于打通上海龙头企业及其相关产业链的资金脉络，助力民营经济健康发展。本次战略合作，有利于公司整合优势资源，进一步提升公司在中国预防医学领域的龙头地位，符合公司长远发展战略和全体股东的利益。预计战略合作方将为公司提供一揽子专业化金融服务，包括但不限于：定向增发、收购兼并、资产重组、境内外发债、融资租赁、产业基金、投资理财等，实现公司业务快速发展。

研报聚焦

央行创设CBS点评：央行呵护永续债市场，保险资金长期护航

【事项说明】 

央行1月24日晚宣布创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围。银保监会同日宣布，允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。

【平安观点】

央行创设CBS的主要目的在于提高永续债的流动性，增强市场认购银行永续债的意愿，便于银行通过发行永续债补充资本，增强信贷供给能力。

永续债一定程度上有助于缓解银行一级资本金压力。从资产负债表的角度看，商业银行的信贷投放会受到负债端、资产端以及资本金的共同约束。2018年以来我国多次定向降准，公开市场的操作力度加大，商业银行负债端压力大幅缓解。随着社会融资由表外逐渐转向表内，银行资本加速消耗，银行的资本不足已构成约束信贷投放的主要因素。2018年12月25日，金融稳定发展委员会召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题，推动尽快启动永续债发行。永续债和优先股同属于增加商业银行其他一级资本的工具，但优先股的发行人要求是上市银行，永续债发行不受上市与否限制。因此，永续债的推出一定程度上有助于缓解银行一级资本金压力，尤其是中小银行。

永续债期限较长、偿付顺序靠后、且含有减记条款或转股条款，这决定了永续债本身流动性较差，对投资者缺乏吸引力。永续债的期限通常超过30年，偿付顺序在一般债务和次级债务之后。在付息日，发行人有权利选择递延当期利息，且含有减记条款或转股条款，这会给投资者收益带来较大不确定性。因此，永续债本身流动性较差，对投资者缺乏吸引力。为了提高永续债的吸引力，通常需要永续债提供较高的票息收益。央行通过票据互换机制，增强了永续债的信用资质，提高永续债的流动性，有助于呵护培养永续债交易市场。对于购买永续债的一级做市商而言，在获得利息收入的同时，也可以通过置换后的央票向央行抵押获取流动性，大大提高投资机构的购买意愿。同时，银保监会允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和永续债，为永续债市场提供长期资金，有助于提高永续债市场的深度以及更长远的发展，也便于永续债的顺利发行。

CBS采取“以券换券”，互换债券的规模对等，整体上并不影响基础货币。在当前流动性较为宽裕的环境下，货币政策工具创新的主要目的是修复传导机制，实现宽货币向宽信用的转换。永续债一定程度上有助于缓解商业银行其他一级资本金压力，增强商业银行的信贷供给能力和意愿，从而有助于社会融资规模增速和广义货币增速的企稳。

今日好基       

港股动态

恒指突破阻力，关注外围变量

港股市场回顾

港股上周五实现三连升，恒指在高开161点后持续走高，最终以全日最高位收盘。截止收盘，恒生指数收报27569点，上升448点或1.65%，创近四个月高位；国指收报10873点，上涨1.71%；大市成交显著增长至1064.02亿。港股通资金保持净流出，其中港股通(沪)净流出资金0.45亿港元，港股通(深)净流出资金0.12亿港元。板块方面，手机设备股、博彩股、地产股、汽车及汽车经销商股、教育股、券商股及内险股走高，碧桂园升5.5%为表现最好蓝筹。

港股市场分析

人行于上周五展开2018年度惠普金融定向降准动态考核，释放长期资金约2500亿元人民币，加之1月下调金融机构存款准备金率1个百分点置换中期借贷便利及开展定向中期借贷便利操作释放的资金，共计释放长期资金约8000亿人民币，国家新闻出版广电总局发布了第四批游戏版号下发名单，重磅蓝筹股腾讯有两款游戏获批，增强了市场对今年腾讯游戏业务反弹的信心，此外，人行宣布决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS），可提高银行永续债的流动性，刺激银行股上扬，上述利好消息叠加带动恒指继续向上，连涨3日，并再度以全日高位收盘，大市成交较上日大幅增长33%，反映市场投资氛围转好，恒指突破前期阻力27260点，呈向上突破走势，上方面临28000点关口阻力，市场仍关注本周举行的中美贸易谈判，此前美国商务部长罗斯指中美要达成贸易协议仍有长路要走，若中美未能就贸易问题达成一致，将影响港股走势，投资者可顺势而为，同时要密切跟踪中美贸易谈判等相关的风险因素变化。

市场热点

央行24日发布公告称，为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。随后银保监会发布公告称，决定放开限制，允许保险机构投资商业银行发行的无固定期限资本债券。CBS有助于降低银行资本金压力，丰富保险资金配置，利好银行股及保险股，相关个股：中国银行、工商银行、建设银行、中国人寿、中国太平、中国太保、新华保险

中国超高清视频产业联盟年会于24日召开，工信部表示超高清视频产业发展行动计划将于春节前后正式发布，该计划明确了产业发展目标、重点任务和保障措施。发展超高清视频产业是促进信息产业整体实力提升及扩内需的一种有效方式，也是工信部一项长期重点工作。超清视频产业发展将有效带动终端产品替代升级以及制作播出设备的更新，为彩电股带来利好，相关个股：TCL电子、创维数码

指数回顾