2019-01-25 昨日成交量反弹，融资余额继续下滑

周四A股先抑后扬，最终上证指数收涨0.41%，创业板指涨1.12%；恒生指数涨0.42%；TMT、券商、农林牧渔等涨幅居前，餐饮旅游及周期板块整体下跌；成交量反弹，融资余额继续下滑，陆港通资金继续净流入。隔夜美股窄幅震荡，三大股指有涨有跌；欧洲三大股指也是涨跌不一。美国1月19日当周初请失业金人数19.9万人，创49年来最低水平，预期21.8万人，前值21.3万人，显示美国经济仍处于景气状态。为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具，此举利于银行永续债发行，补充资本金，提升放贷能力。昨日在科创板实施方案审议通过的消息刺激下，科技股和券商股轮番走强，带动市场回升。我们认为，近期政策面积极，科创板日益临近，减税降费政策不断推进落地，货币信贷结构宽松趋势明确，短期流动性也较为充裕，海外市场走势企稳，均有利于A股表现；不过另一方面，国内经济基本面仍处下滑趋势，中美贸易争端的走向仍具有很大的不确定性，春节临近市场做多情绪较难持续，股市大概率仍将维持震荡筑底态势，建议投资者保持谨慎，注意控制仓位，保持攻守平衡；后续需继续关注全球经济走势和市场动向、政策面变化以及月底刘鹤副总理访美谈判的情况等。长期来说，股市估值已处于历史底部区域，具有较好的安全边际；后续待政策效应逐步显现，市场对经济和企业盈利的预期及市场风险偏好逐步修复后，有望获取较好的中长期回报，长期投资者仍适宜采取定投的方式进行投资。具体品种方面，风格灵活并注意控制回撤的基金产品建议关注诺德成长优势，成长风格基金建议关注中欧时代先锋。

周四债券市场延续震荡盘整态势，临近春节资金面略有收敛，短期内的利好信息已经释放完毕且被市场充分消化。我们认为在经济下行压力加大以及货币政策偏松的背景下，债市收益率震荡下行趋势仍在。但考虑到目前利率债与高等级信用债收益率均已累计了较多的短期下行幅度,市场存在一定的止盈压力。建议投资者继续关注高等级信用债基品种的同时逐步增加对短债基金的配置，高评级债品种建议关注广发聚利，短债品种建议关注平安短债。