2019-01-18 减税降费来袭，成长股将迎来春天？

2019年将进入“政策-经济”周期的第四阶段，呈现典型的“数据弱、政策松”组合，这对于大势的含义是虽然大牛市的可能性不大，但比位于第三阶段“数据弱、政策紧”的2018年要好。在结构上，建议更多地关注前周期行业与后周期行业的超额收益机会。在市场风格上，中小创有望比2018年表现要好，建议更多关注AI(人工智能)、5G、芯片、军工、网络安全等主题机会。

招商宏观谢亚轩：人民币汇率波动性的上升是大势所趋

在全球视角下看，人民币理应升值，且幅度并不大。由于风险偏好的回升，在美元指数仅仅下跌0.8%的背景之下，新兴市场货币和商品货币的升值幅度普遍较高，人民币升值1.7%，而新兴货币指数也上升了1.6%，表明人民币升值的幅度并不大，且结合资金流动看，人民币升值是有迹可循的，从长期看，人民币汇率波动性的上升是大势所趋，因此我们不认为人民币升值是因中美达成了某种协议。

海通宏观姜超：社融下行趋缓货币保持宽松 杠杆从去到稳

考虑到信贷政策推进、专项债提前发行等因素，融资增速或在1季度企稳，从而推动M1、M2等各类货币增速见底企稳，以及企业流动性的逐渐改善。我们认为当前的广义货币M2增速已经与未来5-10年的中国GDP名义增速基本匹配，因而货币增速已经不需要再降，19年中国经济有望从去杠杆正式转入稳杠杆阶段。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌：中国经济企稳回升需四管齐下

 汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌在会上表示，随着经济下行压力显现，我国货币及财政政策已现拐点，货币政策转向定向宽松，财政政策更加积极扩大内需。基于这一走势，屈宏斌认为，需要四管齐下，促使中国经济出现明显的企稳回升迹象，具体包括减税降费、信贷定向宽松、加大基建投资，以及推动改革。

交行首席经济学家连平：央行购买国债不符合法律规定

交通银行首席经济学家连平指出，从合理性角度看，央行购买国债的行为是不符合法律规定的；从必要性角度看，央行已经采取了一系列逆周期调节措施，目前流动性保持合理充裕，没有必要通过购买国债的方式来大规模投放流动性。连平指出，《中华人民共和国中国人民银行法》第二十八条明确规定，“中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。这是改革开放几十年后，在厘清央行和财政关系、严肃财政纪律方面所取得的重要成果，也是宏观审慎和控制系统性金融风险的基础性制度保障。可见，如果央行购买国债，这种行为是不符合法律规定的。

中信保诚基金王睿

A股今年上半年或现市场底 现在应贪婪

目前A股市场估值处于低位，短期的底部盘整为真成长和真创新带来巨大投资机会，从投资时机而言，这其实是值得“贪婪”的时候。回顾历史，2004年以来A股共出现过4次底部，一般而言，政策底之后会见到市场底。而在去年四季度，政策底已经明朗，今年上半年就有可能见到市场底，所以，此时投资完全可以‘贪婪’一点。

景顺长城基金詹成

A股估值已接近历史底部 2019年机会在成长股

从估值角度来看，沪深300非金融上市公司市盈率已回落至2014年的水平，中小盘股估值已达到历史最低水平；换手率上，目前日均成交额与自由流通市值的比率为1.6%，低于过去16年的均值2.5%。如果市场复苏，更看好成长股的表现，能够顺应行业趋势的龙头，这种公司比较容易走出低谷。对于产业趋势上，詹成更看好“智能生活”的投资前景，“未来科技创新将不断与衣食住行各领域深度融合，利用物联网、云计算、移动互联网和大数据人工智能等新一代信息技术，实现健康、低碳、智能、舒适、安全和充满关爱的新型生活方式。因此，相关主题投资前景广阔。

鹏华基金张华恩

展望2019年，破茧重生

2019年市场仍需突破两重“茧”：一是盈利继续下修的痛苦阶段，二是外围风险资产波动带来的拖累。但破茧之后，新的契机也将逐步酝酿。契机一在于经济压力倒逼和外部制约缓解，央行降准和公开市场利率调整，流动性进一步宽松；契机二为减税降费激活微观活力、部分改革措施落地；契机三在于资本市场政策的再平衡，交易层面更多回归市场，建设层面给予更多支持(科

创板等)。中性假设下，预计上证50(价值)、创业板综指(成长)、中证800(全市场)均有望实现小幅正回报。

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