2019-03-09 沪指遭遇大调整，正是抄底好时机？

中泰证券首席经济学家李迅雷：明确看好未来三年行情 更多的是结构性机会

李迅雷表示，“过去，我们经历了长达三年的熊市。现在市场已转好，未来三年，我认为也会有较好的行情表现。”不过，看好未来三年的行情，不代表看高指数。他认为，未来市场的活跃度将有明显提升，但指数高点不会超过5000点，A股市场将迎来分化，更多的是结构性机会。

前海开源基金首席经济学家杨德龙：上升趋势中的调整 继续拥抱白马股远离垃圾股

两家证券公司对两个白马股给出卖出评级，也是迈出重要的一步，无论结论是否正确，至少起到提示风险的作用。前期众多踏空的投资者都在严阵以待，拿着资金等待市场调整的时候进行抄底，市场下跌空间并不大。因为下跌之后马上会有资金抄底。所以对于这类的调整，是上升趋势中的调整，而不是趋势的改变。只要持有的是优质个股，就可以不理会调整，继续通过持股来获得好的回报。

1乐天派

海通证券：本轮行情未结束 后市依旧会有新高的空间

在大幅回调的情况下，风险已经得到较大程度的释放，因此投资者情绪也没必要过度担忧，后市短期内以震荡形式消化调整的概率更高，投资者依旧可保持一定的仓位比例等待市场做出进一步反应。中长期看本轮行情未结束，后市依旧会有新高的空间。板块方面，建议关注政策风向，可布局估值相对较低或前期涨幅不大的板块；中长期看，宏观经济数据或年内见底，企业盈利能否改善依然是决定本轮行情能走多远的重要因素，建议关注贯穿全年的科技股。

国信证券：这波A股行情如此超预期 最大逻辑是“强国牛”！

驱动行情持续推进的最大逻辑是“强国牛”，暨在金融供给侧改革背景下，改革完善资本市场基础制度，更大程度地依托股权融资支持实体经济和科技创新，坚守实业强国。这个历史性进程将提升上市公司整体资产价值在国民经济中的比例、推动居民资产重配从地产转向更多的股权，同时低利率时代可以推升股权长期估值。作为实体企业的优秀代表，上市公司资产未来将寄托更多的强国梦想。

长城证券：牛市基础已经形成 预计年内上证综指会达到4000点

由于本轮行情缺乏基本面的相关支撑，后续市场核心矛盾有望回归到经济下行预期中去，预计一季度经济数据相对较差，叠加3-4月年报和一季报公布，从年报预告的业绩情况来看，年报及一季报业绩压力较大，可能会在4月经历一波调整。后市随着对经济数据预期的消化，将会在资金的推动下高位震荡。我们预计年内上证综指会达到4000点，但不会持续之前的暴涨趋势，而是呈现稳步向上的格局。

兴业证券：两大动力驱动下A股市场大有可为

在全球重构和中国重构两大动力驱动下2019年A股市场大有可为。从空间上来看，虽然上证综指从年初至今已经实现了较大涨幅，但是较之2018年年初3500点仍有较大空间，因而我们认为2019年在全球重构和中国重构两大动力驱动下A股市场大有可为。

招商证券：多个利空为降温信号 3200点仍可期

市场大幅调整，外围股市下跌，以及部分看空个股的研究报告是直接导火索，市场把它们当做降温信号。乐观情况下，3-5浪的延伸走势在创出新高3129.94点后宣告结束，并在今日顺势展开3-4浪调整。在这种情况下，市场仍然表现较强，将在前期平台2920-2950区域得到支撑，调整整体结构或较为复杂，但3-5浪仍有望冲击3200点上方，后市5浪的空间可观。

中原证券：下周关键在权重 或助力A股重回涨势

当前市场风险偏好可能会出现阶段性回落，权重股有望再度获益。因此下周股市料将涨势收敛，权重股有望迎来反击机会，中小创风险上升。建议短期可以保持5-6成仓位，并关注交运、食品饮料、家电等白马股和基建、区域建设概念等板块表现。

2谨慎派

中信证券：A股本轮趋势性反弹已接近尾声 市场进入震荡整固期

上证综指接近3000点，本轮风险偏好回升驱动的A股反弹已达到我们预判的目标。但是，缺乏基本面共振，牛市不会一蹴而就，且普涨式的快速反弹加快了资金消耗，掩盖的一些结构性问题会逐步暴露出来。A股“复兴新起点”之前的估值修复暂时告一段落，在基本面和政策的验证期，反弹动能趋于弱化，预计3月上证指数在2800~3200点间区间震荡。

中信建投：A股进入短期均衡状态 绩差股持续上涨难持续

当前的位置应当进入一个短期均衡的状态。当前绩差股持续上涨的行情不可持续，投资者应当注意风险。在均衡位置之后，市场将进入徐徐上行的第二个阶段，业绩优异，具备持续创新能力科技龙头股票会进一步获得溢价。

国泰君安：阶段性整理或展开

短期市场情绪受到消息面的影响出现较大波动，多空分歧加大。由于指数此前快速上涨积累了较多获利盘，导致了快速回调。沪指跌破5日、10日均线，回补了周一的跳空缺口。虽然市场中长期向好趋势不变，但短期大盘可能进入阶段性的震荡整理期。前期累计涨幅较大的品种可考虑逢高获利了结，等待指数回调后的再次布局时机。

申万宏源：当前行情只是春季躁动 牛市尚无坚实基础

牛市尚无坚实理论基础，投资者却愿意暂时保有牛市心态，不得不说，这真是一个完美的春季躁动！ 但最终，牛熊分界在4月开始的验证期还是大是大非的问题，基于目前信息，3月赚钱效应开始收缩、4月市场回调是大概率。聚焦高景气(券商、5G、风电光伏、畜禽养殖、消费电子)，重视底仓资产(高股息消费)。

华泰证券：A股市场上涨的必要条件存在变数

我们认为市场上涨的必要条件存在变数，而潜在增量资金的逻辑需“打折扣”，所以我们提示投资人关注短期市场震荡调整风险，落袋为安，等待新驱动力信号的出现：(1)创业板或者成长性行业业绩超预期；或(2)资金价格进一步降低。

国金证券：短期内（3、4月）倾向于A股将呈现“Λ”型走势

本轮行情主要是由流动性推升，企业盈利跟不上是当前A股市场最大瑕疵点。流动性成为推升本轮行情的主要因素，指数上行受制于基本面（企业盈利）的下滑。3月下旬到4月，进入A股财报密集披露期，企业盈利或成为市场掣肘。短期内（3、4月）倾向于A股将呈现“Λ”型走势；中期对A股仍延续乐观。配置上倾向于上半年风格“成长”占优。

广发策略：Q2千金难买牛回头 利用震荡调整做配置

与16-17年的“供给侧改革慢牛”相似，市场初期对于这一全新的概念也是将信将疑、逐步验证，但我们认为这将是未来1-2年A股运行的中长期主线。Q2经济的验证路径会加大市场的波动率，利用震荡调整期进行战术配置。行业配置从金融供给侧改革的供需两端配置成长（电子、计算机、军工）和券商，若Q2实体预期改善则配置民企+先进制造（电气设备、化工、通用机械），主题投资（5G\AI）。

国金策略：2019年A股是一个机大于危的年份

政府延续了近年来淡化经济增长指标的思路，对经济下滑的容忍度提升，调结构、促优化，货币边际宽松可期与促进科技创新是此次政府工作报告的主要看点。2019年经济具备一定的下行压力，但经济向下有底线，整体社会发展与改革的方向感明确。总体来讲，2019年A股是一个机大于危的年份。配置上可关注：1)受益于货币边际放松的“房地产、券商”板块；2)科技创新相关的，如“计算机、通信、电子、医药、高端装备”等行业。

中信证券

美国加息周期未“结束” 最早可能在6月再次加息

中信证券分析师诸建芳、崔嵘表示，美联储货币政策的意外转向是年初以来全球资产价格普遍上涨的关键因素。美联储经历了持续九次加息之后，加息周期确实已进入尾声。但当前市场对于美联储的货币政策解读过于鸽派，目前美国经济好于预期和金融市场回暖使得美联储在6月份会议上选择再度加息25个基点的概率增大。

招商证券

MSCI扩容计划有望为A股带来约4550亿元增量资金

该计划全年带来增量外资约4550亿元；中盘股和创业板有望受益于MSCI扩容；外资长期偏好A股的食品饮料、家电、金融等行业，但拟新增的中盘股集中在医药生物、化工、电子、计算机等行业，对外资的配置结构可能产生短期影响；这是A股国际化的一大步，未来将继续推动A股的机构化。

银河证券

预计公募基金3000亿资金参与科创板

经过初步分析，就目前掌握的信息数据以及行业动态看，合理判断公募基金大约有3000亿资金可以参与科创板。但这3000亿资金的构成、特点以及使用策略都有很大差异。银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，公募基金也将借科创板的发展扭转在股票投资上的不利地位，积极培育股票投资核心竞争力，勇闯科创板改革发展新挑战。

华泰证券

外储企稳 国际资本回流中国

美元指数短期回升较快，叠加地区关系紧张，使得包括我国在内的新兴市场货币短期或承压。2月官方外汇储备受到估值影响较小，考虑汇率和债券收益率变动，我们保守估计认为，2月份估值因素影响在-100亿美元左右。长期来看，我国经济改革开放稳步推进中，未来四到五年资本持续回流是大概率事件，人民币汇率长期升值趋势不变，维持对2019年人民币兑美元汇率中枢6.80的判断。

招商基金

积极寻找低估值和滞涨板块

A股大跌主要受到短期涨幅过高以及全球经济进一步下行的担忧。中信证券和华泰证券罕见发布对于中国人保和中信建投的看空报告，本轮A股的快速上涨令市场估值已修复至历史中值附近，同时市场积累了大量获利盘，本身也存在较强的调整需求。目前资金面方面未出现明显恶化，市场良好的赚钱效应下，场外增量资金的流入趋势也尚未结束，短期来看，市场虽有调整压力，但仍有较多结构性机会。板块上，积极寻找低估值和滞涨板块，如航空、汽车和建筑装饰，同时适度规避短期涨幅偏高且基本面确定性欠佳的科技类板块。

前海开源基金

目前仍然是买入A股优质资产的好时机

前海开源基金联席投资总监、基金经理邱杰认为，随着中美贸易谈判取得了实质性进展，外部的不利因素在缓解。建立科创板、试点注册制等资本市场的改革措施也有助于激发资本市场的活力，如果落实的好将有助于A股市场生态的重构。这些因素都对市场的上涨有推动作用。尽管近期市场出现了一定程度的上涨，但A股整体估值水平仍处于10年以来的相对低位，对于价值投资者而言依然具备很高的吸引力，我认为目前仍然是买入A股优质资产的好时机。

博道基金

下跌是对前期涨幅较大、上涨较快的一种修正

目前市场主要参与者此前的一致预期过度悲观，全市场的资产布局也尚未调整至新的均衡。综合比较股票、债券、理财、信托、非标、房地产等资产的估值、资产质量趋势、波动性、政策条件，认为股票资产仍然是性价比较高的资产。综合宏观基本面、估值、资产配置的再平衡和趋势，短期的震荡调整有一定的合理性。但整体而言，仍然好股票市场的后期表现，震荡调整是加速调整资产布局的机会。

中欧时代先锋基金

A股震荡筑底之后具备持续向上的基本面基础

中欧时代先锋基金经理周应波认为，A股市场集中了国内大部分行业最优秀的龙头公司。在经济发展“稳中向好”的大背景下，A股上市公司的内在价值将持续提升，这是资本市场投资价值的根本。2018年末的市场低迷提供了历史上极低的估值位置，从这个位置起步，A股未来几年将是较好的投资选择。A股市场在震荡筑底之后，在新经济活力的支撑下，未来具备持续向上的基本面基础。

天弘基金

2019年可能会出现机构的牛市

天弘基金股票投资总监肖志刚认为，单纯的散户驱动很难推动A股继续大幅上涨，未来出现新一轮普涨的大牛市的概率可能并不高。因此，我个人认为2019年大概率不会出现散户的牛市，却可能会出现机构的牛市，专业的机构投资者通过精选个股，业绩有望跑赢大盘。经过股市的快速上涨，目前A股已经脱离了熊市区域，但继续快速上涨的动力也不足。

中银基金

A股向上趋势渐明朗

中银基金权益投资部总经理李建认为，从去年四季度开始，A股市场的利好逐渐增多，但在彼时悲观的市场情绪下被忽略，而今年春节后市场的集中性爆发，其实是利好因素从量变到质变的结果。李建指出，在影响市场最关键的两个因素——基本面和流动性方面，“稳经济”政策的逐步出炉增强了市场对宏观经济下半年触底的信心，而一月份社融数据的超预期，则让市场对流动性持续宽松抱有期望，A股中期向上的格局也逐渐形成。

海富通基金

多因素致调整，长期看好科技板块

海富通基金经理施敏佳认为，今年科技板块存在超跌反弹可能，且估值水平处于较低水平。今年作为5G建设元年，由于5G的延迟较4G大幅减小，自动驾驶、远程医疗、人工智能、工业互联网等将成为可能，科技基建、边缘计算均值得持续关注。短期来看市场存在调整可能，但可把握机会以获得超越市场的收益。整体来看，未来投资主线可关注科创板、5G建设、MSCI、经济逆周期等相关板块。

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