年报地雷 心理博弈之如何回避年报地雷？

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如何把握年报机会？

康得新、银禧科技、三安光电、中国国旅、盾安环境~~~~年年有地雷，今年格外多。除了此前投资者已经有预期的部分品种外，一些此前市场公认的 “大白马”也迈入了地雷股的行列。近期是年报业绩快报以及年报披露的高峰期，上市公司2018年的业绩也逐步浮出水面。那么，我们应该如何在回避财报地雷的基础上，去把握年报的投资机会呢？

 

上市公司财报分为三个状态：业绩预告、业绩快报、正式财报。

 

业绩预告：如果企业可能产生亏损，或者业绩变动幅度在50%以上，需要在固定期限（年报为1月31日）前就对自己的业绩做一个预告。但是目前看对此项要求执行的并不严格。

 

业绩预告是三个状态里的第一个，出来的最早，对股价的影响也是最大的。预告高于或低于预期，第二天大幅波动是很常见的。这方面没有任何技巧可言，因为业绩预告公布的时间也是随机的。那怎样确定业绩预告是高于或者低于预期呢？最简单粗暴的办法就是看前一个季度的业绩。比如某公司三季报预告亏损20亿，同比暴跌-1700%，但如果它半年报就已经亏了18亿，同比暴跌1900%的话，那这个财报预告也不算特别糟。总之评价一份预告的好或坏，不要完全看绝对值，同样也要看同比和环比。

 

业绩快报：这是财报的第二个状态，上面的预告就是预估，而快报基本上已经把公司一些比较重要的财务状况都梳理出来，只差一些细节，所以业绩快报的数据很接近最后的结果。

 

业绩快报公布的时间也是随机的，一般会在正式财报前一两个星期。需要注意的是，有的时候业绩快报会大幅修正之前的预告，特别是年报会经常出现。盾安环境公布年报业绩预告修正公告，业绩“变脸”，净利润由正值修正为预亏19.5亿元至22.5亿元，股价在连续三个涨停板后一字跌停。这样的是防不胜防的。此类情况可以从前一个季度的财报里面看出端倪，前三季度不赚钱或者微利，第四季度突然预告盈利较多，本身就有值得怀疑的成分，同时假如无法说明收入来源，那么到期“踩雷”概率是比较大的。

 

正式财报：这是财报的第三个，也是最终状态。正式财报时间是提前约好，通过上交所和深交所的网站可以查到。

 

正式的年报公布还有一个重大事项，就是连亏2年的股票会在公布次日被ST，而扭亏的会在第二天摘星或者摘帽，这对股价也会有很重大的影响。

 

六大年报地雷

除了把握年报的投资机会，投资者还需要考虑回避业绩地雷。那么，什么才是回避财报地雷正确的姿势呢？

 

地雷1：“靓女先嫁”之后

 

A股市场公布财报时，往往有“靓女先嫁”的习惯：在规定时间期限的前半段公布财报的上市公司，往往业绩还不错，预盈、减亏的比例较高。而越往后，财报增长的比率就会逐步降低。（考试卷子）。盈利趋好的公司当然希望将财报越早公布越好，而那些拖到最后才不得不公布财报的公司，其实也是给自己一个能够想方设法“粉饰”自己业绩的时间缓冲期。

 

地雷2：预减预亏

 

当一家公司出现经营的盈利或盈利增速大幅下滑甚至大幅亏损，对上市公司来说肯定不是好事。当市场整体趋暖或者处于上升周期的时候，上市公司的业绩会被市场的流动性和投资热情掩盖，对股价的影响可能没有那么明显。而目前市场处于敏感期，任何的利空甚至中性的消息都可能会被市场解读为负面，对股价的影响就表现的极为明显了。

上市公司的业绩是支撑其股价的最重要的因素，无论是业绩预告、快报或者正式的财报，当上市公司业绩出现较大幅度的预减或者预亏，对股价的负面影响均特别大。假如上市公司公布了业绩预报亏损，趁着股价还没有明显的反应，尽早离去，不要抱有幻想。

 

地雷3：业绩增长发生变化，改变了原有的上涨逻辑

 

这类情况目前在白马股群体中体现较为明显。2016-2017年，市场两极分化明显，白马股由于“业绩增长快速、稳定”而受到市场资金的持续追捧，很多白马股都走出了独立行情。但是我们要清楚的认识到，这些公司股价持续上涨的主要原因，是“业绩增长快速、稳定”，一旦此前的上涨逻辑被打破，那么这些高高在上的白马股就会出现业绩与获利盘的“戴维斯双杀”，对股价冲击较大，甚至存在“下去了就上不来”的风险。

地雷4：单季度大幅亏损

 

此类情况不用多说。单季度出现大幅亏损，对于公司股价的冲击极大。当然，我们也需要去分析造成单季度大幅亏损的原因。集中计提坏账、并购等原因属于不可持续的原因，未来公司通过优化经营是可能修复的，对股价的持续影响不大。而由于产品投放和产出不及预期、市场竞争环境恶劣等原因造成的亏损对上市公司经营影响的持续性很强，短期对于该公司股价就要谨慎了。

 

地雷5：有可能连续第二年亏损

 

从公司经营上讲，连续两年亏损是表示公司在未来一段时间内很难通过改善经营而获取盈利，更别说高增长了。而从制度上讲，连续两年亏损，公司股票要带“ST”：当天涨跌停比例限制为5%，投资者需要单独开立风险警示板的账户权限，同时由于大部分投资者的风险偏好相对谨慎，对于ST股票来说最大的风险就是参与群体大幅减少带来的流动性风险。

 

地雷6：实力机构离场

 

 

随着近年来机构投资者队伍逐步扩大，机构投资者对于市场的影响力也慢慢显现。一方面，机构投资者有较强的研究实力和资金实力，对于股价的直接影响较大（护盘、打压）。另一方面，基于对机构投资者研究实力的信心，很多普通投资者都会关注机构投资者的动向，出现机构投资者离场的情况时，普通投资者往往会考虑“跟随”，就造成了对股价的进一步影响。但是机构投资者的动向往往在正式财报阶段才能够看到，因此存在一定的滞后性。我们可以通过对于机构投资者在上一份季报的动向来推算未来的情况。

 

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主讲人介绍        

       周颖，工商管理硕士（MBA），10年证券从业经验，任平安证券总部投资顾问，大豫网财经栏目特邀嘉宾，曾在平安证券视频投顾直播节目中明确提出“沪指2850点阶段性低点”、“创业板2900点顶部结构”“2016年上证50指数将是主战场”“2844-2638-2781点沪指复合型底部”等观点并得到了市场印证。