2018-12-04 高通“婉拒”两国善意，半导体何时见底

高通表示，非常感谢中美两国领导人的善意。但是因为交易时限已经过期，高通单方面认为交易已经关闭。

但高通并购案仅仅是冰山下的一隅。在未来90天内，高通对于“汽车电子”的野望或许将在与苹果和解后进一步露出。

除此以外，镁光的情况是否会得到缓解？这事关明年一季度半导体行业的前瞻指引变化。从台积电发出的信息和讯号来看，除了情绪缓和，留给半导体市场的工作还有许多。

1.发生了什么？高通“婉拒”恩智浦

根据外媒的最新消息报道，芯片巨头高通已经“婉拒”了来自于G20的善意。对于和恩智浦半导体的合并案，高通明确表示“已经结束”。由于交易过期，高通甚至已经支付了20亿美元的“分手费用”。

在“不确定性”犹存的贸易关系之下，高通对于恩智浦的交易没有信心实属正常。但对于高通“专注于5G”的说法和理论，看得出是障眼法的成分居多。在未来10年，汽车电子将是最重要的半导体增量，这一块正是当初高通合并恩智浦的初衷，产业趋势没有变化，高通或许只是在等一个更合适、更明确的时间点。

微信公众号侠客岛提到，高通收购恩智浦案堪称近年全球芯片业界最引人瞩目的并购案之一，已获得美国、欧盟、韩国、日本、俄罗斯等全球八个主要监管部门同意，唯有中国政府迟迟没有放行，高通为此将完成交易的时间延期三次，从最初设定的4月25日延至7月25日，本来中方监管部门对这一交易的审查时间到10月14日才结束，但鉴于今年中美贸易形势，高通于当地时间7月25日宣布放弃了这一交易。现在，中方表示，如果高通-恩智浦收购案再次提交，中方愿意批准。

在高通放弃收购恩智浦后，恩智浦方面表示，已经收到来自高通的通知，高通已终止收购，立即生效；高通于美东时间2018年7月26日上午9:00前支付20亿美元“分手费”。

由于收购失败，高通董事会转而批准300亿美元的股票回购计划。同时，恩智浦也批准50亿美元的股票回购计划，回馈股东。但是从长远来看，为了保持竞争力，双方的合并依然具有重要意义和战略价值，无非是“筹码”的价格问题。

另一方面，高通也准备在年底左右接受与苹果的和解，放弃多年的缠斗，重归于好。这对于半导体行业而言无疑是一剂强心针，同时也能够嗅出高通止战之后的下一步重心，有可能会回归到汽车电子上。

2.为什么重要？半导体情绪低迷

在华尔街会员专享《三星减产镁光陨落，半导体大厦将倾》一文中，我们曾经提及，市场对于半导体恐慌的预期已经超出此前的想象。由于越发疲软的财报和指引频繁出现，人们开始相信贸易关系对于整个行业的影响极其深远。

考虑到三星、镁光和海力士由于遭到中国商务部的“反垄断”调查，涉嫌操纵价格，因此其减产与否将直接和调查挂钩。倘若贸易关系之间出现情绪缓和，并在明年一季度得到更深化的框架与机会，半导体行业可能会在春天得到缓解。

但除此以外，数字货币的需求坍塌仍然是市场意义上的困境所在。IPO失败、数字货币价格暴跌，上演着“郁金香泡沫”的数字货币势必将沉沦一大段时间，等待东山再起。芯片公司难免会受到影响，类似16-17年的10倍股行情可能难觅，投资者情绪尚需缓解。

由于“失去”收入占比过半的中国市场，镁光科技在在过去半年跌幅超过40%。伴随着对高通-恩智浦的善意，不难想象的是在未来90天的窗口期，其他的半导体公司也能够得到部分类似的善意，来恢复经营活动，挽救投资者信心。

3.接下去关注？台积电与苹果

根据台湾经济日报讯息，台积电为应对明年一季度产业淡季影响，决定主动采取价格优惠策略，希望借此吸引客户提前下单。

这种情况并非“空穴来风”，苹果频频砍单，全球智能机与矿机需求不振，使得半导体行业与指数深陷泥潭。在4季度业绩下滑几乎已成定局的态势下，不少投资人与机构已经将目光放置在2019年，寄希望于缓和的全球贸易关系能够重新带动半导体行业的增长。

对于苹果而言，最重要的是“10%关税”似乎将幸免于难。但对于富士康和苹果们而言，该砍的产能还是会砍，它们更迫切需要的是一个稳定的、明确预期的贸易关系，以此来安排生产计划和相关的销售安排。

由于台积电在半导体领域的领先地位，其降价的措施势必会在未来引起投资人对于需求的预期变化。尽管今日美股盘前其涨幅超越3%，但“情绪的归情绪，基本面的归基本面”，冷静下来之后，投资人依然会用脚投票，直到基本面的趋势得到真正缓解，半导体行业的机会或许才能真正浮现。

浮现的机会窗口或许就是下一次高通对恩智浦“提亲”的时刻。