2019-03-12 年报行情如何吃大肉？重点关注这几点！

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年报行情中的机会

 

据统计，有逾3300家上市公司将会在三月后半月以及4月公布2018年年报，占比近9成。随着年报披露渐渐进入高峰期，未来A股市场有望围绕年报运行，那么，如何年报行情的机会如何把握，风险如何回避就成了投资者关心的问题。

 

从目前已经公布的上市公司年报预告情况来看，截至2019年1月31日，共有2523家上市公司披露了2018年业绩预告，其中预亏/减（包括略减、首亏、续亏、预减）共972家，占比38.53%，无论是环比还是同比，上市公司业绩整体上均出现了下滑。

 

不过，由于市场此前对于2018年年报的情况已经有较为充分的预期，叠加近期市场情绪明显升温，市场投资者更多的是将目光放在年内能否出现上市公司盈利拐点，因此2018年年报整体下滑对于A股市场负面作用有限。

 

机会1、年报业绩大幅增长

 

上市公司年报行情最为直接的体现就是上市公司业绩大幅增长。目前A股整体估值处于历史低位，那么业绩大幅增长的个股甚至行业，有望享受“业绩快速增长”以及“成长性体现带来的估值提升”的“戴维斯双击”。最具代表性的例子是2017年煤炭有色等资源板块的中报、三季报行情。

 

机会2、年报叠加一季报

 

由于年报披露的最后一个阶段，往往也是一季报披露的密集期，因此有部分上市公司一季报与年报披露会出现时间上的叠加。那么在这个阶段会出现几种情况：

 

年报增长、一季报增长：此类情况肯定是最值得肯定的，对于公司股价促进作用也非常明显。

 

年报回落、一季报增长：此类情况在市场整体向好的期间表现也是较好的。一方面年报出现下滑或者亏损，在此前已经有较为充分的预期，而一季报增长会对冲年报的部分负面影响，在未来成长性体现、行业及全市场盈利拐点预期下，年报对股价的负面影响持续时间会较短，甚至在前期如有充分体现后，在年报“靴子落地”而一季报向好的时间段，会出现明显的走强。

 

年报增长、一季报回落：此类情况相对会差一些。年报增长预期兑现，而一季报超预期下滑，对股价来说会有较大的负面影响。不过，也需要根据上市公司主营业务来进行判断，主营业务存在周期性的上市公司，在未来有可能会出现单季度快速增长的情况，要综合考虑。

 

年报回落、一季报回落：此类情况最差。年报回落预期兑现，而一季报再出现超预期回落，股价会出现明显的“业绩回落”以及“估值中枢下移”的戴维斯双杀，对股价影响最大。

 

机会3、高送转、高现金分红

 

高送转的炒作过程为：猜→线→面。

 

每年年初在公布了年报预告后，高送转炒作就会开始升温，不过此时没有公布实际送转方案，很大程度上是在靠“猜”来炒作。在2018年11月高送转“最严”新规发布后，高送转概念炒作明显降温。

 

3月中旬至4月初，此时是上市公司年报披露密集期，是否进行高送转在此时已经明确，此时对于盘面的反应是最为重要的。2018年11月高送转“最严”新规发布后，市场对于新规下符合高送转条件的上市公司有较为明确的预期，此类品种在前期已经受到资金关注，当实际的送转方案公布后，会再度受到资金关注，会产生较为明显的交易性机会。

 

4月初至5月，高送转基本已经明确，前期部分品种已经经历过炒作之后，市场自然会择优炒作，只有龙头能充分享受市场的估值溢价。此时对于公司基本面的研究就显得尤其重要。

 

现金分红：

 

从盘面角度讲，高比例的派发现金股利，可以增强该股票内机构或大客户的持有信心，对于稳定股价有帮助。而派发现金股利也解决了部分机构投资者对于现金流的要求，从侧面也增加了股价的稳定性。而大比例派发现金股利也证明了公司良好的现金流，从侧面给予了投资者信心。目前执行的红利税的征收方式，鼓励投资者长期持有，对于短期卖出的投资者要补充缴纳红利税，也从侧面减少了股票交易中的供给，对于稳定股价有一定帮助。

 

机会4、龙头效应

 

从目前已经公布的中小板、创业板的业绩预告来看，龙头公司业绩表现更优。行业处于下行周期当中时，行业的集中度提升为龙头公司获得更多的市场占有率提供了极大的帮助，而在未来行业盈利拐点出现后，龙头公司自然会享受到更高的估值溢价。

 

在2018年之后，A股盘面上出现了新的现象：行业的趋向性一致。各个行业在经过前期的上涨以及调整后，估值趋向一致，没有明显的“低估”或者“高估”，那么未来一段时间内，行业轮动有可能会出现淡化。同时A股投资者在经过了长达近两年的“价值投资”洗礼后，估值合理、成长性较强的细分行业龙头的竞争性溢价也得到了市场投资者的认可。细分行业龙头品种或持续受到市场资金关注，挑选出细分行业的龙头或许是未来相当长的一段时间最好的投资方式。

 

年报行情中的风险

地雷1：“靓女先嫁”之后

 

A股市场公布财报时，往往有“靓女先嫁”的习惯：在规定时间期限的前半段公布财报的上市公司，往往业绩还不错，预盈、减亏的比例较高。而越往后，财报增长的比率就会逐步降低。（考试卷子）。盈利趋好的公司当然希望将财报越早公布越好，而那些拖到最后才不得不公布财报的公司，其实也是给自己一个能够想方设法“粉饰”自己业绩的时间缓冲期。

 

地雷2：业绩增长发生变化，改变了原有的上涨逻辑

 

 

这类情况目前在白马股群体中体现较为明显。2016-2017年，市场两极分化明显，白马股由于“业绩增长快速、稳定”而受到市场资金的持续追捧，很多白马股都走出了独立行情。但是我们要清楚的认识到，这些公司股价持续上涨的主要原因，是“业绩增长快速、稳定”，一旦此前的上涨逻辑被打破，那么这些高高在上的白马股就会出现业绩与获利盘的“戴维斯双杀”，对股价冲击较大，甚至存在“下去了就上不来”的风险。

 

地雷3：单季度大幅亏损

 

此类情况不用多说。单季度出现大幅亏损，对于公司股价的冲击极大。当然，我们也需要去分析造成单季度大幅亏损的原因。集中计提坏账、并购等原因属于不可持续的原因，未来公司通过优化经营是可能修复的，对股价的持续影响不大。而由于产品投放和产出不及预期、市场竞争环境恶劣等原因造成的亏损对上市公司经营影响的持续性很强，短期对于该公司股价就要谨慎了。

 

地雷4：有可能连续第二年亏损

 

从公司经营上讲，连续两年亏损是表示公司在未来一段时间内很难通过改善经营而获取盈利，更别说高增长了。而从制度上讲，连续两年亏损，公司股票要带“ST”：当天涨跌停比例限制为5%，投资者需要单独开立风险警示板的账户权限，同时由于大部分投资者的风险偏好相对谨慎，对于ST股票来说最大的风险就是参与群体大幅减少带来的流动性风险。

 

PLUS：退市。2018年11月，沪深交易所发布了修订后的退市规则，明确了重大违法强制退市的具体违法情形：首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假以及交易所认定的其他情形，新增社会公众安全类重大违法强制退市情形。在近期股价翻番的ST毅达为例，有研究机构表示：“如果ST毅达无法在2019年4月30日前披露2018年年报，公司股票将被停牌，并存在被实施退市风险警示、被暂停上市，甚至终止上市的风险。”

 

Wind统计显示，除了ST毅达以外，因连续三年亏损、或净资产连续两年为负，ST巴士、ST信通、ST凯迪、ST皇台、ST龙力、ST德奥、ST保千存在可能暂停上市的风险。

 

地雷5：实力机构离场

 

随着近年来机构投资者队伍逐步扩大，机构投资者对于市场的影响力也慢慢显现。一方面，机构投资者有较强的研究实力和资金实力，对于股价的直接影响较大（护盘、打压）。另一方面，基于对机构投资者研究实力的信心，很多普通投资者都会关注机构投资者的动向，出现机构投资者离场的情况时，普通投资者往往会考虑“跟随”，就造成了对股价的进一步影响。但是机构投资者的动向往往在正式财报阶段才能够看到，因此存在一定的滞后性。我们可以通过对于机构投资者在上一份季报的动向来推算未来的情况。

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主讲人介绍        

       周颖，工商管理硕士（MBA），10年证券从业经验，任平安证券总部投资顾问，大豫网财经栏目特邀嘉宾，曾在平安证券视频投顾直播节目中明确提出“沪指2850点阶段性低点”、“创业板2900点顶部结构”“2016年上证50指数将是主战场”“2844-2638-2781点沪指复合型底部”等观点并得到了市场印证。 

 

 

 

 

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