2018-11-22 市场大概率仍将处于震荡筑底的过程

周三A股低开后震荡上行，最终上证指数收涨0.21%，创业板指涨0.57%，恒生指数涨0.51%；医药、传媒、房地产等涨幅居前，周期、黄金、家电等下跌；成交量显著下滑，融资余额继续回升，陆港通资金转为净流入。美国三大股指整体反弹，欧洲三大股指也均上涨。昨日在海外市场持续调整的影响下，A股较大幅度低开，随即震荡上扬，最终红盘报收。我们认为，近期化解股权质押风险、支持民营经济发展、资本市场制度改革等政策既有助于市场短期风险的化解，也有益于经济和资本市场的长期发展，在高层对经济基本面下滑明确承认并积极应对的情况下，政策红利有望继续释放，前期口头喊话的各方面政策有望逐步落地，加之流动性处于合理充裕的状态，均有利于市场回暖，近期A股走势也明显优于海外主要市场；但另一方面，数据显示宏观经济下行压力仍然明显，上市公司盈利增速也开始显著下滑，企稳仍需要时间；而短期中小创大涨后，中证1000指数从低点反弹的幅度已超过20%，获利回吐的压力巨大，上证指数也正好补上了2700点下方的巨大缺口，2700点附近密集成交区域对指数将形成压制；另外叠加海外市场波动加剧、全球风险资产承压的因素，因此我们认为，市场大概率仍将处于震荡筑底的过程，仍建议注意控制仓位，保持攻守平衡。长期来说，当前股市对经济基本面的反映较为充分，估值已处于历史底部区域，具有较好的安全边际；后续待政策效应逐步显现，市场对经济和企业盈利的预期及市场风险偏好逐步修复，企业经营与盈利状况逐步改善后，有望获取较好的中长期回报，投资者不必过于悲观，在震荡筑底过程中，建议长期投资者采取定投的方式进行投资。具体品种方面，仍建议以操作灵活，善于根据市场环境进行调整，并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主。

周三债券市场震荡收涨，临近年末市场可能存在获利回吐现象，但利率大幅上行的概率也不大。基本面回落压力对债市的支撑力度以及边际放松的货币政策环境仍未改变，债券市场依旧处在收益率震荡下行的趋势之中。投资者可在哑铃型策略的基础上偏向中长端高等级信用债基配置，依靠票息增厚收益抵御部分利率震荡。