2018-11-20 成交量保持较高位置，融资余额继续回升

周一A股表现分化，上证指数收涨0.91%，创业板指跌0.63%，恒生指数涨0.72%；雄安概念大涨，房地产、建材、券商等涨幅较大，TMT、钢铁、农业等下跌；成交量保持较高位置，融资余额继续回升，陆港通资金维持净流入。美国三大股指均较大幅度下跌，科技股大跌致纳斯达克指数跌幅超过3%，欧洲三大股指也全线走低。近期经济金融领域的政策持续释放，包括中央及各部委从不同角度扶持民营经济、化解股权质押风险的纾困政策、并购重组方面继续“放松”、退市新规出台以致力于净化市场环境和保护投资者利益等等；在政策悉心呵护下，加之国际环境缓和、流动性相对宽裕，以及纾困政策发挥作用、市场反弹后股权质押风险缓解等因素叠加，市场情绪明显好转，企稳反弹的趋势持续，成交量显著增加；前期市场热点主要表现在中小创，创投、科技、超跌股等板块表现较好，但昨日有切换的迹象。我们认为，近期各项政策既有助于市场短期风险的化解，也有益于经济和资本市场的长期发展，均有利于市场继续表现；但另一方面，数据显示宏观经济下行压力仍然明显，上市公司盈利增速也开始显著下滑，企稳仍需要时间；我们认为，市场大概率仍将处于震荡筑底的过程，仍建议注意控制仓位，保持攻守平衡。长期来说，当前股市对经济基本面的反映较为充分，估值已处于历史底部区域，具有较好的安全边际；后续待政策效应逐步显现，市场对经济和企业盈利的预期及市场风险偏好逐步修复，企业经营与盈利状况逐步改善后，有望获取较好的中长期回报，投资者不必过于悲观，在震荡筑底过程中，建议长期投资者采取定投的方式进行投资。具体品种方面，仍建议以操作灵活，善于根据市场环境进行调整，并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主。

周一尽管国债期货尾盘因获利回吐压力收跌但现券市场延续涨势。我们认为基本面回落压力对债市的支撑力度以及边际放松的货币政策环境仍将维持下去，债券市场依旧处在收益率震荡下行的趋势之中。投资者可在哑铃型策略的基础上偏向中长端高等级信用债基配置，依靠票息增厚收益抵御部分利率震荡。