2019-01-25 薅羊毛 VS 10年赚30倍，你选谁？

菲利普·费雪（Philip A. Fisher，1907-2004），成长股投资策略之父，教父级的投资大师，华尔街极受尊重和推崇的投资家之一。

经典战例

食品机械：1933年买入，持有24年赚了13倍

摩托罗拉：1955年买入，持有25年赚了30倍

德州仪器：1955年买入，持有10年赚了30倍

1931年3月1日，费雪开始了自己投资顾问的生涯，他创立费雪投资管理咨询公司。到1935年，费雪已经拥有一批非常忠诚的客户，其事业亦获利可观。

珍珠港事件之后太平洋战争爆发，美国被卷入第二次世界大战。费雪于1942－1946年服役3年半。战后，费雪的投资顾问事业重新开张，只服务于一小群大客户，这样一来可以集中精力选取高成长的股票向客户推荐。

1954－1969年是费雪辉煌腾达的15年，他所投资的股票升幅远远超越指数。费雪的投资框架：产业调研，逆向思考，长期持有。

通过对于当时市场的分析，费雪判断整个电子行业的即将崛起，并拥有广阔的发展前景，而当时市场的研究人员都仅仅认为电子股是投机，而基于此，费雪最终系统的研究了电子行业，并在1955年选择投资德州仪器，投资的原因除了认同德州仪器管理层的管理能力外，还认可其在电晶制造业的前景。

通过对德州仪器深入的调研后费雪认为，德州仪器具有与通用电气，RCA, 西屋等巨头竞争和分庭抗礼的实力。而这个观点得到了其他研究人员的嘲笑和批评，其他研究人员批评费雪本次投资是“投机行为”，他们认为德州仪器面对巨头时必败。

当费雪14元买入的德州仪器涨到28元时，许多人给他压力让他卖掉一些。当德州仪器股价上涨到35元，这帮人又说了，卖一些吧，我们可以在下跌的时候买回来。费雪说，除非有更好的投资机会，否则不会换股。之后股价两三年内上涨到了250以上。

到了1962年，德州仪器股价已经由1955年上涨了14倍，费雪获得了巨大的成功。但是在后面的两年间，德州仪器从1962年的高点跌了80%。费雪也因此承受了巨大的压力。费雪在自己的著作最后这么写道：在股市里，强大的神经比聪明的头脑更重要。莎士比亚的作品可能无意间，概括了我成功的投资过程：人生潮起潮落，唯有经历狂风巨浪，才能得财富。

“我需要的是巨大的回报，为此我愿意等待。”

德州仪器也没有辜负费雪的期望，在随后的几年间又再度创出新高，比1962年的高点高出一倍以上，换言之，费雪在德州仪器上获得了超过30倍的投资收益，费雪也因此获得了“成长股之父”的美称，成为了华尔街极受尊重和推崇的投资家之一。

菲利普·费雪是“高风险”的质量分析家，他侧重对于公司内在价值的分析，包括公司的发展前景、管理能力等。他建议投资者购买有成长价值期望的股票。他建议投资者在投资前做深入的研究、访问，投资组合集中化，仅买入少数优质品种的股票。

费雪的投资管理顾问公司每年平均报酬率都在20%以上，1958出版的《Common Stocks and Uncommon Profits 》一书，至今仍是所有美国投资管理研究所的指定教科书。

菲利普·费雪认为，买进真正优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机因素。

我们通过对于中证500和创业板指为代表的成长股指数与沪深300为代表的权重股指数的估值对比发现，当成长股指数与权重股指数的估值比跌至某一个数值之下后，市场投资者对于成长股的投资偏好就会显著提升，从而形成由成长股受关注程度提升而走出独立于权重股的行情。

中证500、创业板与沪深300的前一个估值比低位出现在2012年年末，而中证500与创业板曾同时于2012年12月4日见到调整低点后走出了2013-2014年的独立行情。

那么当目前中证500、创业板与沪深300的估值比值再度跌至估值比历史低位后，成长股较高的投资性价比以及未来业绩持续改善预期将会有效提升市场投资者对其的投资偏好，成长股指数再度走出独立与权重指数的行情值得投资者期待。

优选好基：