养殖产能累计去化幅度可观，周期拐点临近

3月以来猪价表现淡季不淡，养殖行业能繁母猪存栏累计去化幅度可观。近日，生猪养殖板块股价表现活跃。

生猪养殖行业产能累计去化幅度可观，部分养殖企业资金压力大。农业农村部数据显示2024年一季度末能繁母猪存栏为3992万头，环比下滑3.60%，相较于2022年末下滑9.1%。行业产能累计去化幅度已较为可观。由于行业超长时间亏损，多数养殖企业资金压力加剧。从一季报看，部分上市养殖公司负债率再创新高，资本开支放缓。再叠加行业融资环境收紧以及近期天气对供给端影响等，行业产能后续或非线性去化。

猪价淡季不淡，后续有望逐步上行。3月以来猪价整体呈现淡季不淡的走势，当前全国生猪均价为15元/公斤左右，仔猪价格高位震荡，母猪价格底部震荡。随着阶段性供应压力的陆续出清，前期产能去化有望开始向供给端传导，市场预计猪价或于2024年下半年开始逐步上行。后续关注行业产能去化情况、南方雨水对短期供给的冲击情况、疫病扩散情况等。

生猪养殖板块估值处于历史低位。从估值来看，生猪养殖板块估值处于历史底部位置，大多数养殖企业头均市值处于低位。在行业规模化发展的背景下，具有成本优势的规模养殖场具有更强抗风险能力，且规模扩张有望带来优质龙头企业市值底部抬升。

由于行业产能累计去化幅度已较为可观，且后续可能会继续去化，行业周期拐点有望临近，板块投资确定性提升。建议逢低关注优质的养殖龙头企业或养殖相关ETF。

风险提示：动物疫情；自然灾害；原材料价格波动风险等。

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