新“国九条”发布，红利潜力可期

近日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即新“国九条”）。 意见要求紧紧围绕打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，更好发挥资本市场功能作用，推进金融强国建设，服务中国式现代化大局。

提升股东回报和公司投资价值是着力点。意见提出“强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。”同时意见提出“推动上市公司提升投资价值。引导上市公司回购股份后依法注销。鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。”随着后续相关细则的推出，预计以分红为基础的股东回报有望提升，业绩稳健的高股息类公司有望成为相关投资机构配置的重要部分。

分红新规修订，价值提升可期。上交所、深交所根据新“国九条”分别发布了相应征求意见稿，细化了相应落实措施并对配套业务规则进行了修订。针对现金分红监管，上交所、深交所对《股票上市规则》中有关分红的规定做了优化调整。重点是将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”（ST）的情形，明确了不同板块的分红要求。相关措施的实施有助于上市公司分红比例的提升，进而提升股东回报。

增速中枢下行下，高股息机会持续。成长中枢回落背景下，高成长投资机会变少，部分行业短期的较高增速也难以线性外推，成长性对估值的作用有所弱化。而分红比例，业绩稳定性和可见度对估值的影响提升。在经济结构调整以及政策推动下，业绩相对稳健的高股息资产价值有望迎来重估。

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可能因分红新规而加大分红力度的公司

数据来源：Wind，平安证券产品与财富管理中心，数据截至 2024-4-13

市值100 亿以上且分红预案公告股息率边际变化较多的公司

数据来源：Wind，平安证券产品与财富管理中心，数据截至 2024-4-13

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当前政策在提升投资者回报方面持续发力，经济结构转型及无风险利率回落的背景下，高股息资产的投资价值仍然明显。建议关注电力、煤炭、医药、运营商、家电、食品饮料、交运、纺服等行业的高股息龙头企业以及相关的红利类ETF基金。

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