【股指收评】IM贴水进一步下沉，揭示何种风险？

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市场全天震荡反弹，三大指数均涨超1%。大小指数走势明显分化，微盘股指数跌近9%，逾500股跌超9%。盘面上，中字头个股集体反弹，中国中车、中国交建涨停。大金融股表现活跃。高股息概念股持续走强，中国石油、中国神华等均创阶段新高。下跌方面，黄金概念股集体大跌。总体上个股跌多涨少，全市场超4000只个股下跌。沪深两市今日成交额9971亿，较上个交易日放量1870亿。截至收盘，沪指涨1.26%，深成指涨1.53%，创业板指涨1.85%。北向资金全天净买入81.08亿，单日净买入额创1个月新高，其中沪股通净买入38.92亿元，深股通净买入42.16亿元。

今日，市场将一九行情演绎到极致，微盘股波动加剧，IM大概率仍有下行空间。

今日，市场一九分化显著。千亿市值个股多数录得红盘，平均涨幅近2.3%，其中，中国石油、中国神华、中国石化等多只中字头权重再创阶段新高。而小微盘股则集体陷入“杀跌行情”，市值不足50亿元的个股中超九成今日下跌，平均跌幅超5%，其中，不足20亿元的微盘股则几乎全军覆没，平均跌幅近7.1%。

4月12日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，新规在严格强制退市标准、削减“壳”资源价值、强化退市监管等方面重点发力。微盘股的定价，核心来自“壳”价值，一旦“壳”价值更容易归零，则利空预期叠加本身较差的流动性，势必引发微盘股的剧烈波动。

当下，步入业绩披露窗口，业绩确定性或享有估值溢价。从股指基差来看，偏价值风格的IF，基差偏强；另一方面， IM年化贴水今日进一步下沉，显示市场对冲风险的需求仍在增强，微盘股的风险，仍处于释放过程中。

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