半导体周期复苏在望，新质生产力推升热度

全球及国内半导体自2021年四季度周期触顶以来，经历2022、2023年两年剧烈的主动去库存过程，周期下行期已逾两年。行业当前销售端、价格端、库存端逐步释放利好信号，新质生产力政策加码，国产替代不断加速。伴随下游需求稳步修复，行业有望于2024年内走出低谷，投资机会值得关注。

消费电子行业需求复苏，XR/AI应用创新推升需求。1月国内手机市场销量同比增长68%，主流机构普遍预期24年全球手机销量同比+3%~4%左右，终端AI应用有望推升智能机需求。1月全球智能手表市场同比增长1%，预计2024年全球智能手表/TWS需求增长。苹果VisionPro销售符合预期，Q2有望在全球上市。服务器板块，预计24年服务器大盘优于23年，AI服务器需求有望继续上行。

数据来源：Wind，平安证券产品与财富管理中心

全球消费类芯片厂商库存持续环比下降。手机/PC终端厂商目前整体库存趋于正常，全球手机链芯片大厂23Q4库存环比持续下降，PC链芯片厂商英特尔、AMD 23Q4库存和库存周转天数环比持续下降，手机和PC芯片厂商库存情况逐步好转，国内手机链芯片龙头厂商预计库存和周转天数均环比持续下降。虽然国内模拟和功率芯片厂商整体库存处于高位，但其中偏消费类的产品库存逐步去化，工业、风光储和汽车等库存去化则相对缓慢。

数据来源：Wind，平安证券产品与财富管理中心

1月至今存储芯片价格普涨，部分品类价格持续筑底。年初以来主流型号DRAM存储芯片价格普涨，受益于下游客户库存逐步改善，预计NAND价格也将保持上涨趋势。MCU方面，国内大厂等表示自23Q3以来价格进入筑底阶段，但反弹时间仍待观望。模拟芯片部分型号因消费类需求回暖有所涨价。其余多数品类半导体售价正处于筑底期，未来有望伴随下游需求修复开启上行周期。

整体而言，当前半导体全球月度销售额同比持续提升，板块周期逐步触底，建议关注行业左侧布局机会。结合行业景气度、新质生产力政策利好及估值情况，建议重点聚焦三条主线：1）关注受益于AI 算力需求爆发增长、国产替代不断推进的 GPU、封测、设备、材料等公司；2）把握消费电子和智能车等新品带来的产业链机会；3）关注有望受益于行业周期性拐点来临的半导体设计板块。

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