平安30一周市场回顾（2024年3月4日-3月8日）

本周A股延续震荡调整，各宽基指数表现小幅分化，整体波动不大。上证50上涨0.47%，沪深300上涨0.20%，中证500下跌0.55%，中证1000下跌0.58%，创业板指下跌0.92%，科创50下跌1.51%，恒生指数下跌1.42%，恒生科技下跌2.94%。行业方面，石油石化、有色金属、公用事业、煤炭表现较好；房地产、商贸零售、传媒、非银金融等表现较弱。本周市场交易额有所回落，日均成交额约9913亿元，环比减少1087亿元。资金方面，本周北向资金累计小幅净流出约31亿元。

本周市场热点围绕“两会”展开，政府工作报告指出今年主要预期目标为：GDP增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，居民消费价格涨幅3%左右。货币政策方面强调“灵活适度、精准有效”，未来还有降准空间，但OMO和MLF降息概率恐不大。财政宣布今后几年均拟发行超长期特别国债，中央加杠杆周期可持续。整体政策定调对今年的经济持续修复定了较高的目标。随着市场快速修复后，近两周进入盘整期，投资人对后市的看法仍有较大分歧。我们认为上证指数已经走出底部反转，红利类板块迎来趋势性机会。在大盘价值的支撑下，权重指数即使略有颠簸也很难破前低。回顾历史上5次底部后的行情，牛市初期本来就是在犹豫和分歧中展开。本周权益多头管理人预计表现分化。

本周南华商品指数上涨1.57%，除黑色板块以外均上涨，本周黑色板块下跌1.23%，贵金属板块领涨，上涨4.37%，农产品板块和有色金属板块次之，分别上涨2.35%和2.63%，能化板块微涨0.79%。具体板块来看，农产品板块，大豆压榨提货均恢复年前水平，豆粕库存小幅增加，豆粕豆油库存中性，豆粕5-9月基差放量成交，一方面兑现饲料厂豆粕比例修改需求增加，另一方面进一步暗示基差走窄，油厂维护现有利润；黑色板块钢厂铁水产品逆季节性下滑，暗示着下游相对谨慎的态度，铁矿石港口库存持续累积，到港量高于过去2年水平，成材库存目前不算低，整体负反馈行情相对流畅；贵金属板块，市场对于降息的押注抬升了贵金属的价格，本周贵金属表现出色。具体策略来看，节后库存水平有所转向，量化策略反应需要时间，量化CTA模型本周基本适应节后市场的变化，策略有所盈利，宏观对冲私募管理人整体涨跌互现。

本周债市有所下行，长端10年期国债活跃券下行8.5bp左右，短端3年期国债活跃券下行6bp左右，曲线平坦化。期限利差收窄，信用利差走阔，长久期利率债表现较好。本周央行逆回购实现净回笼11140亿元，隔夜和7天利率上行，1年期存单利率平稳。周四公布1、2月出口合计数据，出口累计同比上行，周四债市也有所回调。当前10年国债到期收益率位于1年期MLF利率下方22bp，30年国债到期收益率甚至也低于1年期MLF利率7.6bp，拥挤度可见一斑，且今年1万亿超长国债的发行预计会对30年的供给端造成压力。债市目前胜率较高但赔率非常低，虽然目前暂未出现明显的利空信号，但是性价比有限，风险处于快速累积的过程中，不宜拉长久期或提高杠杆。

本周市场波动不大，多数宽基指数整体小幅震荡，上周偏弱的红利指数全周相对走强。经历了年初的高波行情之后，近期波动幅度有所收窄。市场成交额维持在较高水平，前四个交易日两市成交额约为万亿元，最后一个交易日略有缩量但也处在8500亿元以上。本周各类市场风格整体处于震荡状态，没有走出非常明显的趋势，市场可能进入一定的平衡修整期。根据目前样本，本周超额预计表现平稳，策略表现近期相对稳定。其余套利类策略总体表现平稳。

1、本文作者：李昭明，证券投资咨询（投资顾问）证书编号：S1060622110015。

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