【海外周报】降息预期再起，黄金投资价值凸显

主要市场行情回顾

截至3月1号，全球各大市场周内表现不一。美股市场方面，纳斯达克指数（IXIC）上涨1.74%，标普500指数（SPX）上涨0.95%，道琼斯指数（DJI）下跌0.11%，总体表现相对较好。欧洲区方面，德国DAX指数（GDAXI）大幅度上涨1.81%，英国富时指数（FTSE）下降0.31%，法国CAC指数（FCHI）下降0.41%。日本方面，日经指数（N225）大幅度上涨2.58%，突破历史最高数据。整体来看，全球主要市场指数走势较好，部分地区指数再创新高，日经225指数首次收于4万点以上，创历史记录。

市场基本面方面，美国经济数据不及预期。10 年期美债收益率降至 4.18%，通胀预期回升至 2.32%，实际利率降至 1.86%。周内公布，美国2月ISM制造业指数意外降至47.8，新订单、就业等分项指标萎缩，预期49.5，前值49.1。美国降息预期或再次起航。欧元区CPI延续略有下降趋势，但仍在预期的3.1%内。而2023年4季度以来，日本实际GDP增长数据大幅低于市场预期，且年初至今，市场对日本上市公司的盈利预期也出现下调。但日经225指数仍持续走高，且热度不减。

海外指数投资主要观点

从产品规模得增长上看，很多投资者看好海外市场投资机会，尤其是日经和美股。首先，日本市场方面，虽然本轮日经225的大幅度上涨主要由资金驱动。但是，从日本未来盈利增长趋势性上行的预期有一定的合理性。虽然GDP数据大幅度低于市场预期，但是日本主流企业未来盈利增长具有持续性。而且，市场的具体行情不仅仅与市场基本面行情有关，也与市场情绪有关。本轮日经225涨中，尤其值得注意的是，居民和海外投资者对日本“走出通缩”的预期高涨，资产配置由“保守”转向“均衡”。这可能是日本市场近期亮眼表现的最主要驱动因素。

此外，美股市场方面，市场情绪或也是主要因素。尽管长期以来，美股市场预期不断在调整，但是持续上涨的行情加剧的市场信心情绪的稳定。尤其，本周制造业数据公布后，美国经济数据不及预期，但市场方面的影响并不大。标普，纳斯达克等主流指数延续波动上涨行情，周内收涨。因此，短期内市场情绪难以消除影响，经济数据短期影响有限。此外，叠加海内外AI产业浪潮影响，Sora等大模型热潮不断，英伟达财报强劲增长，海外科技行业已成市场热点。看好后续美股成长科技类板块的配置价值。

黄金行情回顾及主要观点

国际金价受降息预期影响，再度大幅度走高。伦敦金大涨 2.3%，至 2082 美元/盎司。国际铂金价格暂报889美元/盎司，国际钯金价格暂报964美元/盎司，同比上涨0.9%左右。国内金价或受此影响，同比增长1.52%，也出现大幅度上涨。

一方面，通胀放缓叠加经济疲软，降息预期增加，黄金价格上升。美国1月核心PCE同比回落至2.8%，环比增速0.4%，符合市场预期，降息预期增加，预计2024年年中开始降息；1月ISM制造业PMI超预期走弱至 47.8，预期49.5，前值 49.1，产出、就业、新订单、物价等分项数据均较前值回落，制造业处于持续收缩状态，但1月Markit制造业PMI终值从51.5上修至52.2，高于市场预期，与ISM的数据形成较大的背离，Markit数据则显示企业状况在近期有所改善，经济疲软进一步强化了降息预期。

另一方面，地缘政治风险强化黄金投资价值。伴随着大选年到来，逆全球化和民粹主义抬头，地缘冲突频发，各国央行增持黄金储备，黄金的投资价值进一步凸显。同时，纽约社区银行暴雷，金融系统性风险抬头，进一步增加了黄金吸引力。

原油行情回顾及主要观点

原油方面，延续2月以来震荡上涨趋势。周内底分型出现分歧，多头最终胜出，国际原油价格出现一定幅度上涨。主流市场方面，ICE布伦特原油收价83.55美元/桶，同比周内上涨3.40%，NYMEX轻质原油收价79.97美元/桶，同比周内上涨4.55%，INE原油收价606.6元/桶，同比周内上涨0.71%。

原油价格短期行情不明，或延续震荡上浮趋势。一方面，供应端上看，OPCE考虑将自愿减产协议延长至第二季度，但目前减产效果不佳。上半年供需呈现紧平衡的格局，同时叠加中东地区地缘风险的不确定性，短期内油价仍有较强的支撑；同时，美国 1 月核心 PCE 物价指数年率录得 2.8%，为 21 年 3 月以来最小增幅，与预期相符，保留了美联储年中降息的预期。

另一方面，美国商业原油库存持续增加，市场对经济放缓忧虑增加。短线原油期价呈现宽幅震荡。供给侧来看，2月利比亚原油产量恢复导致使OPCE原油产量环比增加9万桶/日。

资产配置：

海外市场预期热度不减，AI产业浪潮情绪高涨，以成长，科技为核心概念的指数产品受到热捧。此外，日经225以其高情绪的预期和海外投资者均衡资产配置优势，短期内趋势或难以改变, 但是我们也提示投资者海外产品溢价风险。黄金方面，受到降息预期影响，建议关注相关产品。原油方面，具体短期内市场行情走势尚不明显，但总体利多因素较多，建议关注。

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