A股有七连阳，美股有七姐妹

7连阳！涨势如此丝滑，A股，你又偷偷吃了德芙巧克力？

盘面今日超4500股上涨，近百家涨停板，主要宽基均收红，农历开年天天涨，龙年气象真不一般呐。

除医疗保健小幅飘绿外，几乎所有板块都下起了红包雨。煤炭、石油哼哈领涨，涨幅均超过4%，分红王中国神华刷新2008年2月以来新高，传家宝中国石油大涨近6%，刷新2015年8月以来新高。算力方向霸屏概念榜，算力租赁、东数西算、国资云等涨超5%，SORA概念、多模态、人工智能等涨超4%。

沪指沿着昨天的上影线，继续走高，调整在盘中即完成，收盘已经逼近三千大关，技术面仍是强势格局，尽管量能还是没起来，但看这样子，不亲密接触一下3000点，多头怕是不罢休。明天，三千见？

不管是继续逼空，还是震荡盘整，总之A股现在已经走出泥潭，回到了前途光明的道路上。而另一边的美股，最近表现却比较蹒跚，在A股七连阳反攻的同期，道指持续横盘，纳指小幅下跌。

风水轮流转，经过2023年的大涨，2024年美股还行不行呢？

其实，要问美股行不行，主要得看“七姐妹”的脸色。去年以来，在AI概念的炒作热潮下，科技股尤其是“七姐妹”涨势如虹，强力支撑着美股。

有数据显示，2023年“七姐妹”贡献了标普500指数三分之二的涨幅。到2024年2月初，七姐妹市值高达12.5万亿美元，合人民币近90万亿，这已经超越了A股70多万亿的总市值，相当于全球第二。

美国银行最新的月度全球基金经理调查结果显示，华尔街简直人人都在买入七家科技巨头——微软、苹果、英伟达、Alphabet、亚马逊、Meta、特斯拉。在调查中，61%的受访基金经理都认为，做多上述美股科技“七姐妹”是目前最拥挤的交易。

在A股，去年4月TMT的拥挤，以及微盘股的拥挤，都引发了不小的风险。而美股拥挤的七姐妹，同样可能蕴含着巨大的风险，最近德银分析师Jim Reid就警告称，当前美股集中度可以与“漂亮 50”时期和1929年大萧条爆发之前相媲美。

Reid强调，由于美股七姐妹的巨额市值，美国股市目前的集中度创历史新高，当股市的表现越来越依赖于七姐妹时，它们的表现对整体市场的健康和宏观经济的稳定也越来越重要。因为高度集中的市场结构可能会增加市场的脆弱性。

上一次市场集中度达到如此高水平是在大萧条爆发前，大萧条是20世纪最严重的经济衰退之一。在过去，当某个市场或资产的价格偏离其历史平均水平时，通常会发生均值回归，按历史经验来看，高度集中的市场结构可能会面临重大的市场调整。

历史上，每当出现新的基础设施或通信技术（如铁路、电力、电话、互联网、移动通信等），都会引发经济的巨大结构性变化。但这些结构性变化有的快而平稳，有的则导致了投资的繁荣和萧条周期。

新技术的采纳往往伴随着投资的高潮，因为企业和投资者试图抓住由新技术带来的机会。这种热潮可以促进经济快速增长，但也可能导致过度投资和资产泡沫，最终引发投资萧条。历史上的例子包括19世纪的铁路泡沫，以及20世纪末的互联网泡沫等。

而这一次七姐妹的交易拥挤，显然是市场在高度押注人工智能的发展，Reid认为“当前的高估值包含了七姐妹将永远胜出的乐观预期。”不过，去年横空出世的GPT，和最近惊艳世人的Sora，又好像在告诉投资者，人工智能的实现，简直已经“指日可待”“触手可及”了。但现实真的如此吗？这很难评。

就在华尔街疯狂押注“七姐妹”的同时，“股神”巴菲特的表现却耐人寻味。上周，伯克希尔·哈撒韦向SEC提交的最新13F表显示，巴菲特开始减持苹果股份，2023年第四季度减持1000万股，约占其1%的苹果持仓，以期间平均股价计算，减持市值约18.22亿美元。

2016年起，巴菲特持续买入苹果，一直买成最大的重仓股，虽然本次减持的比例很小，但苹果作为股神的“收官之作”，若不是感到了些许担忧，巴菲特怎么会轻易减持呢？对于股神减持苹果，资管公司Check Capital Management的首席执行官Steven Check表示，“我认为他会继续减持。”

无论如何，科技突破具有高度的不确定性，人工智能是不是真得近在眼前，咱也不知道，但回归投资的常识来看，过度拥挤的交易，大概率的结果就是均值回归，我们只是无法确切知道具体的拐点而已。

所以，GPT、Sora之后，还有没有迭代升级版或新的爆款AI应用让人叹为观止，可能将成为七姐妹续命的关键。如果有，七姐妹估计还能有一段好日子，如果没有，那……画面太美，你自由发挥想象力吧。