【理财日记】六连阳后，“春耕行情”如何把握？

春节假期前后，A股涨势如虹，上证指数跨农历新年实现六连阳。政策支持、社融超预期、假期消费出行强劲和海外AI技术突破等多因素共振，市场风险偏好回暖，微观流动性层面的担忧有所缓解。超跌反弹后，行情持续性如何？重点关注哪些方向？

A股仍处于高性价比区间

当前市场估值、风险溢价等多项指标仍处于历史较低分位。自2024年2月5日低点以来，市场处于超跌反弹阶段，创业板指、中证500、科创50和中证1000等前期跌幅较大的指数领涨主要宽基指数，涨幅分别为13%、12.6%、12.1%和10.9%。数据显示，本次短期反弹中，主要为估值扩张驱动的价格上涨。从最新PE估值水平来看，创业板指、中证500、科创50分别为26倍、21倍、42倍和31倍，分别位于近十年2.6%、7.7%、17.1%（上市以来）和9.1%的极低历史分位。此外，纵观其他主要宽基指数，最新估值普遍位于近十年1/4-1/3的较低历史分位。从风险溢价角度来看，万得全A、创业板指、沪深300的风险溢价分别为3.9%、1.5%、6.4%，分别位于近十年94%、99.2%、88.2%的极高位置。短期反弹后仍具有较好的安全边际和投资性价比。

复盘历史“春耕行情”，大消费和顺周期板块占优

A股的“春耕行情”是一种常见的日历效应，伴随着市场情绪回暖、资金面改善以及基本面预期的逐步修复，在年初调整之后开启新一轮上涨行情。回顾2000年以来的“春耕行情”，上证指数在2月上涨概率高达75%，平均涨幅为2.5%，均创全年最高。从行业表现来看，机械设备、建材、化工、钢铁等顺周期板块和农业、纺织服装等大消费板块上涨概率较高，均超80%。此外，TMT板块的上涨弹性也较为显著。

关注两会政策“催化剂”与经济数据验证

本周，政策面利好仍在持续接力，助力市场情绪回暖。5年期以上LPR下调25个基点至3.95%，创LPR机制改革以来最大单次下调幅度，有助于激发出更多的融资需求。展望后市，本轮反弹的持续性和弹性，取决于即将到来的两会政策和更多的经济数据验证。历史上来看，受政策预期发酵影响，春节后到两会前市场大概率会有较好的表现。另一方面，春节期间消费和出行恢复强近，居民消费需求韧性再次得到验证，后面日常消费还要关注到旺季开工数据和就业数据，去寻找更多经济基本面复苏情况的验证。

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以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，不预示基金未来具体投资操作，基金经理可在投资范围内根据市场情况进行调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。