超跌反弹，会演绎成新趋势吗？

上一交易日A股三大股指延续反弹，上证指数上涨1.44%，收报2829.70点，收复2800点整数关口。深证成指上涨2.93%，收报8708.24点。创业板指上涨2.37%，收报1707.02点。沪深两市合计成交10219亿元，年内首次站上万亿。北向资金净买入16.84亿元。

ETF市场表现看，宽基指数持续活跃，中证500指数相关ETF领涨，中证1000、科创100等指数ETF涨幅居前。中证2000指数ETF跌幅居前。行业/主题ETF方面，稀土、军工、医药等行业主题ETF涨幅居前。日经、恒生科技等跨境ETF跌幅明显。

稀土板块领涨，相关主题ETF触及涨停。消息面上，工业和信息化部、自然资源部2月6日下达2024年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标。另外板块前期跌幅较大，各大超跌板块轮动反弹。

军工板块表现强势。有研究机构表示，后续装备采购有望逐步明朗，新一轮补库周期有望到来。同时，商业航空航天、船舶和军贸等新质新域成长性溢价逐渐明显，景气度有望持续回升。

系统性风险释放后，在国家资金的托底下，市场出现迅速反弹，结构上分化较为明显，和我们前期预判一致。第一是超跌板块反弹力度会更大，目前已经大部分有不错的修复，特别是医药板块，而AI方向还有修复的空间。第二是大盘强于小盘，在23年小盘风格大幅领先后，24年风格出现均值回归，这样的态势或仍会延续下去。本轮下跌风险较大幅度集中释放，包括雪球敲入、融资平仓、股票质押平仓等，指数大部企稳的概率较大。短线看，快速反弹后行情将会出现分化，指数或会有所盘整，但下挫的风险可控。

市场是否会由反弹演绎成中长期的新牛市格局，目前暂不判断行情反转，虽然我们看到经济数据触底企稳，1月份社融数据超预期，春节出行数据表现亮眼。但从更宏观的层面看，地产依然会拖累整体GDP增速回升，以及人口负增长加速也会加剧长期预期的悲观化。所以，我们认为市场还是处于震荡磨底阶段，波动将会收敛，也不排除还有二次探底的可能，但指数下跌的空间是比较有限的。我们一直强调，当前是配置的好时机，赔率和长期胜率较高，短期交易的难度偏大，需要用耐心换取空间。作为投资人，在极度悲观的区域里，应该克服恐惧，积极持有A股资产。

坚持以高赔率作为配置的出发点，持有时间拉长来实现长期高胜率。这样的出发点主要是考虑到两大因素，第一是市场处于底部区域，不是在高位，下行空间和两年前有重大差异。第二是核心资产连续调整2年以上，已经具备反弹甚至反转的空间。建议继续关注医药消费、港股科技、新能源车等中国优质资产。首先，医药消费未来一年可能会出现基本面拐点，在价值投资已经弱势2年之后，资金回补的空间较大，可能会推使板块进入拐点走出向上趋势性行情。其次是中国的港股科技企业，有望在AI科技革命中再次发力。并且我们看到，相关的企业基本面已经触底反弹。最后是中国新能源产业的全球“遥遥领先”的持续渗透机会，当前已经进入到左侧击球区。建议定投参与，不排除板块还有一定的下跌空间。

定投：[stock=SZ159859/生物医药ETF/TGAUTH]

科技巨头：[stock=SH513180/恒生科技指数ETF/TGAUTH]

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