万家基金章恒：四季报出炉，我重点关注哪些方向？

最近，由我管理的万家颐和等多只基金产品公布了2023年第4季度报告。今天，就在这里和大家重点聊一聊我对于市场的看法及运作思路。

回顾2023年，国内宏观经济呈持续下行的趋势，这主要是受到了房地产市场的影响。再加上人口总量下滑的因素，使得市场更容易陷入较为悲观的情绪中。

我认为，万物兼有周期。房地产投资比重的下降、中国经济的结构优化，是或早或晚终 将发生的事情。随着国家房地产调控政策的有序推进，中国经济已经站在了房地产调整的重要历史拐点。这对于短期经济确实是比较大的压力，但是登高望远，中国经济的发展不是完全依赖于房地产，更重要的是中国14亿人民的勤劳与智慧。远的不说，仅就最近这些年来看，中国不仅发展出了完整的具有全球竞争力的新能源汽车产业链、光伏产业链，而且在大飞机制造领域、半导体先进制程方面也都有非常重大的突破。因此，从大的历史维度来看，中国一直处于长期向上的发展趋势当中。

2023年四季度我继续维持了二季度末以来的行业结构。

 1）火电转型新能源：随着煤炭价格的回落，火电部门已经实现扭亏为盈，三季度盈利能力凸显。2024年火电、新能源齐头并进，业绩将得到充分释放，有明显估值优势。如果能源价格随全球经济回落而继续下行，板块业绩有望进一步超预期。

 2）光伏行业：经历过去两年杀跌，目前光伏行业整体预期非常低，估值普遍在10倍以内，目前或许是配置光伏行业的较好时机。

长期来看，经济增长的动能还是在于科技，譬如AI、半导体、高端制造等领域。因此，未来也会积极研究，期待发掘新的投资机会。