【富国基金张圣贤】煤炭回落，加不加仓？

大家好，我是张圣贤，一名指数基金经理。连续写这个账号两年多了，坚持每天发文，每周二下午直播，只是希望将自己最真诚的思考和观点分享给大家。欢迎更多认可的朋友一起加入。

昨天指数表现不如人意，看评论区，很多投资者失去了信心。我特别理解这种感受，所以从去年四季度开始，对于像新能源车这样下跌幅度较大的指数，我也没有再提什么逢低布局，因为很多朋友可能已经重仓浮亏。

而去年末的时候，我也反思过，确实指数的下跌幅度超出了我们的预期。因此后面的发文中，我们更多是让大家多以观望为主，等看清市场的方向，再考虑择机是否出手。上周指数连续大涨，情绪已明显复苏，无奈被外围的突发事件催化，又对市场情绪产生波动影响。所以策略上只能更有耐心，等待情绪再度修复。

把昨天看完评论区自己想说的话说完，接下来我们来聊煤炭板块。持有煤炭板块的朋友，整体的感受，可能相对会好一些，毕竟前期存量资金，在弱市中一直围绕偏红利的资产在做防御，上周市场反弹，带头主攻的也是央企和红利类资产，而煤炭板块中许多公司都属于偏红利的资产，因此整体表现也不算太弱。那么如今市场情绪又再度走弱，对于煤炭板块，我们该如何应对呢？我们依然先回归基本面看下行业的情况。

从煤炭价格来看，上周港口动力煤现货价环比持平，1月26日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报910元/吨。产地焦煤价格稳中有降，1月26日，山西古交主焦煤出矿价报价2220元/吨，环比前一周下降20元/吨；1月26日，河北唐山焦精煤车板价报收2530元/吨，环比前一周持平。（数据来源：wind）

库存方面，上周港口煤炭库存涨跌互现，1月26日，环渤海港煤炭库存2298.6万吨，环比前一周上涨0.38%；1月26日，广州港煤炭库存206万吨，环比前一周减少8.65%。港口炼焦煤库存回升，焦化厂库存回升，1月26日，六港口炼焦煤库存216.6万吨，环比前一周增加9.97%；1月26日，国内230家独立焦化厂炼焦煤库存合计1051.3万吨，环比前一周增加9.47%。（数据来源：wind）

总体来看，港口煤价稳中略降，产地煤价涨跌互现。春节临近，产地安全检查依旧严格，叠加煤矿放假停减产增多，供应端有所收紧。港口和电厂库存仍在持续去化但降速放缓。

中期来看，供给约束之下2024年煤价依然具备支撑。供给方面，2024年主产地煤炭产量有望持稳或微降。近日山西、陕西发布政府工作报告，2024年，山西省在确保安全生产的前提下，依法合规释放煤炭先进产能，全力稳定煤炭产量；陕西省确保煤炭产量达到7.5亿吨。

回顾2023年，山西、内蒙古均未实现产量目标，结合晋陕2024年政府工作报告中的产量论述和低于上年实际产量的目标规划，当前主产地增产潜力或已见顶，由此预计2024年主产地煤炭产量有望持稳或微降。

需求方面，火电在新能源和水电的挤压替代下需求增速或将放缓，然而即使2024年仅维持2%的火电增速，对比国内难以放量的供给端，需求的稳增长仍将带来行业缺口。

因此回归投资端，短期市场整体情绪较弱，如果能再度有所修复，存量资金博弈的重点，或依然会是红利的方向，而如果情绪一蹶不振，强势板块或也会迎来补跌。对于煤炭板块，核心观察短期能否再度放量企稳，从技术面的角度，成交量这个指标在弱市里更为重要。

希望市场在年前能够迎来情绪上的再度修复吧，我们需要一些信心来坚持下去。

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指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。文末涉及的基金为R4风险等级，须匹配C4风险等级的投资者。R4为管理人评级，产品风险等级及适配投资者等级请以销售机构评定结果为准。基金有风险，投资需谨慎，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。