万家基金束金伟：2024年如何“防守”和“进攻”？

最近，由我管理的万家新机遇龙头和万家新机遇成长披露了2023年第四季度报告，看到不少用户在关心里面的重点内容，今天就在这里和大家聊一聊。

2023年四季度，我整体上坚持了“先防守、再进攻”的思路，适度控制了总仓位。

“先防守”的原因还是在于担心中国资产负债表持续收缩的风险。国家针对这一局面近期出台了一系列针对性政策：一是房地产，在“城中村”改造、“平急两用”、保障房统筹建设方面推出了一系列举措；二是针对地方政府债务问题制定实施一揽子化债方案；三是针对活跃资本市场出台了包括印花税下调、规范减持等一系列政策。我认为这些政策都非常有针对性，如果应对得当，中国经济在此后必将迎来快速的发展。但是在资产负债表收缩的这一过程中，各类风险资产的表现还是承压的。

在行业配置上，我重点布局了两到三成的防御性资产，包括：（1）大盘权重蓝筹；（2）高股息率资产（如煤炭等）；（3）国际定价的有色资源股（商业模式上可以规避汇率贬值风险）。

在防守之余，我也会更加积极地寻找结构性机会。虽然国内基本面受房地产调整的影响而持续承压，但是十年期美国国债收益率这一全球金融资产的估值锚大概率已经处于逐步下行区间，同时A股股价对种种利空因素已经有一定程度的反映，所以我会积极寻找结构性机会。目前我重点关注以下几个行业：供给侧有变化的养猪行业和面板行业，存在科技继续突破可能的AI行业，横向比较配置属性更好的消费电子和医药行业。