平安30一周市场回顾（2024年1月22日-1月26日）

本周A股先抑后扬，上证50上涨3.16%，沪深300上涨1.96%，中证500上涨0.17%，中证1000下跌0.70%，创业板指下跌1.92%，科创50下跌2.53%，中证红利指数上涨4.26%。港股市场同步企稳，恒生指数上涨4.2%，恒生科技上涨1.81%。行业方面，本周房地产、建筑装饰、石油石化、煤炭等板块表现较优；美容护理、电力设备、电子、医药生物等板块表现较弱。市场交投情绪改善，日均交易量较上周增加约1030亿元。资金方面，北向资金本周呈现回流态势，净买入约121亿元。

经济层面从1月的高频数据来看经济运行大致平稳。市场周初在恐慌情绪下大幅下跌后企稳，风险得到进一步释放。1月24日国新办发布会上央行强调把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，并提出为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境，两项表述直切要害；同时央行预告降准50bp，超出市场预期。国资委强调央企要加强市值管理，重视增持、回购、分红。证监会也强调了建设以投资者为本的资本市场。我们认为这些表述对于金融市场预期修复以及实体经济预期继续改善均有积极意义，也显示了政府维护资本市场稳定运行的决心。本周市场有筑底迹象，低估值高股息主线出现加速。本周主观选股管理人表现分化。

本周商品市场呈现上涨走势，南华商品指数上涨1.68%，其中能化板块和有色金属板块涨幅超过2%，分别上涨2.22%和2.01%，黑色板块上涨1.75%，农产品微涨0.08%，贵金属板块下跌-0.21%。本周商品在政策利好下有一轮明显的上涨，本周涨幅居前的品种很多来自黑色系，本身黑色板块和宏观政策的关系相对比较紧密。具体板块来看，农产品板块，外盘方面，受到全球大豆供应宽松、USDA报告以及巴西降雨的利空影响，美豆向成本靠近企稳。一季度大豆到港预期暂时没有增加，整个一季度大豆到港情况供应偏紧，预计是豆粕的去库期。棕榈油方面，最近多空力量交织，产地报价坚挺促使棕榈盘面上涨，但近期的高价吸引了棕榈油的5月买船，大量的五月棕榈买船增加了五月的供应，供需上打击盘面价格。黑色板块，钢厂日均铁水产量继续缓慢抬升，螺纹钢表观需求持续下滑，并处于过去10年低位，铁矿石仍处在累库阶段。具体策略来看，目前商品市场的波动率仍没有抬升迹象，从12月开始过去盈利较好的策略进入回撤区间，但本周股指期货有比较大波动，股指期货配置比例较高的管理人有较好的表现，量化CTA私募管理人和宏观对冲私募管理人整体涨跌参半。

本周债市有所下行，长端10年期国债活跃券下行0.05bp左右，短端3年期国债活跃券下行5.25bp左右，曲线陡峭化。本周央行逆回购实现净投放4100亿元，隔夜和7天利率上行，1年期存单利率平稳。本周三新闻发布会预告降准50bp，降准幅度超预期，向市场提供长期流动性约1万亿元，下调支农支小再贷款、再贴现利率25bp，明确提及LPR下行空间打开。因此资金面边际放松，银行间7天质押式回购加权利率大幅下降，短端利率也明显下行，但在防资金空转的政策基调下，资金面继续宽松的幅度有限，预计DR007会保持略高于7天逆回购利率的水平。长端利率已经充分定价降息预期，但尚未兑现，因此降准之后长端利率并未明显下行，近两周维持在2.5的水平窄幅震荡。本周期限利差走阔，信用利差收窄，但均未超过近期极值，债市整体波动逐渐降低，中短端利率债性价比更高。

本周市场波动进一步加大，周度整体呈V型走势，在经历了周初的大幅杀跌后于周中快速反弹，止住了连续下跌的走势。宽基指数出现分化，上证50表现强势上涨3.15%，创业板指下跌1.92%。市场成交活跃度有所提高，两市日均成交额提升至7900亿元的水平。本周市场风格同样有所波动，盈利、红利方向表现较为坚挺，小市值于周初快速下挫后在后半周有一定反弹，近期仍处于下跌通道中。根据目前样本，本周超额总体表现同样呈V型走势，其中在前半周表现较差，后续取得反弹，最终预计会有一定分化。基差在本周出现巨震，周中贴水被拉大至较为极端的水平，后续有所收窄，总体来看目前近月合约贴水成本还相对较高，不过相比之前的深度贴水状态已经得到了修复。其余套利类策略总体表现平稳，随着市场波动率提升，部分如股指方向的策略捕捉到了相应机会。

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