底部企稳初显，大盘成长或先行

三大股指集体收跌，截止收盘，上证指数下跌0.47%，收报2832.28点。深证成指下跌0.68%，收报8787.02点。创业板指下跌0.98%，收报1715.44点。沪深两市合计成交6666亿元，北向资金净卖出52.09亿元。

ETF市场表现看，宽基指数涨跌互现，上证50、沪深300指数ETF小幅上涨，中证1000指数ETF领跌，创业板、科创板相关ETF小幅回落。行业/主题ETF方面，游戏、传媒、旅游等行业主题ETF涨幅居前，光伏、云计算、软件等行业主题ETF跌幅居前。

旅游板块逆市走强，多只个股收获涨停。有研究机构表示，今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。春运期间出境游市场预计将形成短期旺季，春节前后部分单日国际航班量将出现小高峰，日韩、东南亚等周边国家将成为出行热点，国际探亲、留学需求也将有所增长。

游戏板块表现活跃。消息面上， 1月18日，鸿蒙千帆启航仪式在深圳召开，HarmonyOS NEXT鸿蒙星河版开发者预览面向开发者开放申请。有研究机构表示，鸿蒙生态的发展标志着国产自研操作系统生态有望不断做大做强，或将为产业链带来更多发展机会，从而对国内科技产业的创新能力和自主可控产生积极的促进作用。而游戏作为科技行业的优质资产，将使得科技成果有效变现，从而实现和自研平台的双向赋能。

上周市场波动剧烈，前三日指数出现明显的恐慌抛售，下跌放量，或是涉及部分杠杆资金集中抛售所致，也可能是部分雪球产品集中敲入所致。随后，ETF获大资金申购，出现了较明显的拉升。从技术面看，有两个较好的技术面特征，第一是成交量底部放大，说明早盘有恐慌资金逃离，恐慌情绪较好释放，并且强劲的大资金入场托底。二是权重指数单针探底，V型反转是探底的重要特征。从中长期看，沪深300风险溢价率达到了6.9%，已经是历史90%分位数以上。只有情绪较为悲观的时候，风险溢价率才会提升到这么高的水平。短期内市场有望开启反弹，重点关注成长方向。

市场有反弹，更多是超跌反弹，我们暂不判断有行情反转，我们一直强调核心矛盾依然在经济问题。从最新数据看，12月份PMI继续回落，连续三个月回落至50枯荣线下方。并且我们看到CPI数据持续回落，下行加快。另外需求端两大块，地产销售较为疲软，出口数据回落超预期，说明需求端依然疲软。并且最新的社融数据也不是特别乐观，货币政策对经济的提振作用减弱。所以，近期市场的宏观因素并未出现本质改善，甚至进一步恶化，在核心矛盾未反转之前，市场多表现弱势。那么从时间的维度看，本来权重指数见顶下跌已经超600交易日，过去较为漫长的阴跌熊市是10-14年行情，指数一直弱势下跌，总共下跌了上千个交易日。所以，如果从较为悲观的预期来看，市场可能会是漫长磨底过程。但我们并不悲观，在下跌700多个交易日后，市场会有一定的反弹。就是市场在底部区域震荡，但下跌的空间不大，有阶段性的机会，并且在孕育较大级别的行情。所以，我们认为如果A股能够迅速拉出几根长阳，趋势资金会集中入场，就如北交所一样，反弹会来得突然又迅速。作为投资人，在极度悲观的区域里，应该克服恐惧，积极持有A股资产。

坚持以高赔率作为配置的出发点，持有时间拉长来实现长期高胜率。这样的出发点主要是考虑到两大因素，第一是市场处于底部区域，不是在高位，下行空间和两年前有重大差异。第二是核心资产连续调整2年以上，已经具备反弹甚至反转的空间。建议继续关注医药消费、港股科技、新能源车等中国优质资产。首先，医药消费未来一年可能会出现基本面拐点，在价值投资已经弱势2年之后，资金回补的空间较大，可能会推使板块进入拐点走出向上趋势性行情。其次是中国的港股科技企业，有望在AI科技革命中再次发力。并且我们看到，相关的企业基本面已经触底反弹。最后是中国新能源产业的全球“遥遥领先”的持续渗透机会，当前已经进入到左侧击球区。建议定投参与，不排除板块还有一定的下跌空间。

定投：[stock=SZ159859/生物医药ETF/TGAUTH]

科技巨头：[stock=SH513180/恒生科技指数ETF/TGAUTH]

今日投资建议详见：

[tgauthstart/TP(QSXY)RL(01_02)AI(21)]

[tgauthend/TP(QSXY)RL(01_02)AI(21)]