股市里连「红」五年，这只基金不一般

发布时间：2024-01-12 13:31:39 来源：平安证券策略投资

开年市场中备受瞩目的，无疑要数「红利」。在2024年仅有的5个交易日里，市场红利类ETF资金流入已经超过20亿元，其中份额大幅增长的红利低波ETF（512890），5个交易日份额增长超13亿份，近一年份额增长超1200%，基金规模由一年前的2.63亿元到如今的38.89亿元，涨幅超1370%。（数据来源：交易所，wind，230108份额为3.18亿份，231229份额为27.65亿份，240108份额为41.48亿份）

红出圈的原因，自然离不开持续惊艳、不惧风雨的表现自2018年底成立以来，连续5个完整年度收获正收益。2023年逆势上涨11.92%，跑赢同期沪深300指数23.3个百分点。Wind数据统计显示，全市场947只股票型基金中，仅有8只产品连续5年收获正收益，占比仅不到1%。这其中，就有着红利低波ETF（512890）的身影。截至23年底，近两年回报更在晨星大盘价值股票中同类排名居首（1/101）。

（基金投资需谨慎，投资本基金有本金亏损风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。）

数据来源：2019-2022年业绩数据来源基金定期报告，2023年业绩数据来源华泰柏瑞，经托管行复核，业绩基准及指数数据来源wind；完整业绩备注详见文末，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

那么，长期的漂亮业绩究竟从何而来？在当下环境中，红利低波的策略有效性能否延续？通过以下三个关键词，让我们来找找答案。

关键词一：内核要稳

近年来，“内核稳定”这个词频频被提及。面对充满不确定性的外部环境，我们常有一边努力一边迷茫之感，而内生稳定性是能够帮助我们应对外部风浪的锚，追求内核稳定成为当下一种共性化的社会情绪。

放在投资中，红利类策略的内核即高股息以高股息率作为核心选股指标，选取现金流稳定、长期持续分红、估值相对便宜的公司作为投资标的。稳定的股息率是组合的长期收益来源，盈利水平和现金流较稳定等优势也赋予了这些公司更强的抗风险能力，在当下行情中的相对优势进一步凸显。

在此基础上，红利低波策略则又加入了“低波因子”的作用通过叠加波动率、成交额、质量等辅助因子，力争筛选出股价波动水平较低的个股，严格控制风险，具有较强防御属性，在市场单边下行的阶段往往体现的更为突出。

当“红利”与“低波”相遇，在把控企业长期质量的同时又兼顾了长期收益的稳定性考量，11＞2，不仅让组合力争实现投资中的“进可攻，退可守”，也让红利低波策略拥有了“反脆弱”的配置效果。

关键词二：吸引力很强

当前，随着长期利率持续下行，低利率时代已然开启。对于追求相对稳健回报的投资者而言，一大困局是在全面低利率的环境中难以寻找到符合心意的投资选择。而这种环境赋予了高股息策略新的投资价值正如格雷厄姆所言:“分红回报是公司成长中最为可靠的部分”，股息率的相对性价比更加显著，成为各路市场资金青睐的对象。对比当前的10年期国债收益率和名义GDP水平，红利低波指数目前超6.2%的股息率显然具有可观的吸引力。另一方面，在当前经济复苏力度尚存分歧、市场反弹动能暂不扎实的情况下，高景气的行业板块较难寻觅。因此，从年初的市场资金动向来看，避险情绪主导和开年机构资金判断方向的需要，助推红利低波处于市场的热点，也让这一策略的配置价值得以体现。（wind，截至24/1/8）

在全面净值化时代来临后，红利低波策略具有较优风险收益性价比并兼具防御属性的优势更加突出，对于大部分投资者而言，或是组合资产配置中的底仓配置选项。

关键词三：扛得住风浪

区别于单纯的红利策略，红利低波结合了红利策略和低波策略的双重优势，经过市场的长期考验，在不同行情、不同风格主导的市场中均有较好表现，策略具有长期价值，尤其是在下行市场中的抗跌特征突出。

过往A股市场波动较大，因此，红利低波的抗风浪能力就显得尤为重要。回顾近十年间的市场表现，红利低波指数在市场整体上行时的多数年份能够跟得上市场整体表现，但在市场普跌或者震荡时，如在2013、2016、2018年，以及2021年起延续至今的本轮下行行情中明显跑赢，抗跌属性出众。

数据来源：Wind。

对于不同行情的出色适应力，也赋予了红利低波策略的“百搭属性”。在“搭子文化”也被应用到投资中的今天，红利低波作为底仓选择，通常受市场整体行情的影响相对较小，配合其他进攻力和弹性更强的资产进行组合，也不失为一种应对市场波动的攻守之道。

当前，红利风格在市场中或逐渐凝聚为重要的共识主线。资金形成“虹吸效应”的同时，如何在细分方向做出选择成为了众多投资者的困扰之处。

红利低波指数，既包含受益于供需结构改善的上游资源品，也包括具备垄断经营属性的交通运输和公用事业，以及资产质量整体稳健的大型国有银行等。通过指数化投资方式进行整体布局，或是较好的选择，红利低波ETF（512890）及其联接基金（A类007466/C类007467）值得关注。

当变化成为唯一的不变，红利低波策略或许可以帮助我们稳住心态，寻找一些相对确定性来应对市场的瞬息万变。

红利投资时代的大幕拉开，红利低波策略正展现着重要的长期配置价值。

备注：华泰柏瑞红利低波动ETF成立于20181219，2019年、2020年、2021年、2022年、2023上半年收益依次为21.57%、9.46%、19.56%、2.72%、11.43%。业绩比较基准为：中证红利低波动指数收益率，同期收益分别为15.97%、-2.96%、10.80%、-1.90%、8.51%。历任基金经理：柳军（20181219至今）。以上数据摘自基金定期报告。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书及产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

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