市场钟摆到极端，闪电的时候要“在场”

经历了2023年的“煎熬时间”，2024一开年，A股依然不给力，新年就给我们来了一个下马威，深成指、创业板开年五连跌，频频刷新四年多新低，沪指也一度跌破2023年低点。

尤其是以白马股和新能源为代表的沪深300指数，史上第一次出现年线三连阴，2024年1月9日更是一度创下5年新低3273点，这距离2021年核心资产抱团时代的高点5930点，已经整整跌去了-44.8%。

市场如此疲软，有许多方面的原因。外部环境，比如美元加息周期，俄乌、中东等地缘危机频发，以及全球经济不景气。国内宏观方面，地产市场神话不在，持续弱势，经济从高速增长向高质量增长换挡镇痛等等。内外部宏观环境的不确定性，都对A股市场这两年的表现产生了重要影响。

但是，除了宏观原因之外，回到市场本身，拉长周期我们就可以发现，一切都是那么“熟悉”，我们这几年所经历的“痛苦”，不过是因为市场的钟摆摆到了另一个极端而已。

复盘2002年以来的沪深300走势，“牛短熊长”特征明显。2002年至2006年8月期间，指数走势震荡，而在随后的15个月，指数涨幅达到380%；2009年8月至2014年4月，指数持续回调，累计超64个月，而在随后7个月内，指数涨幅达126%。

在这22年当中，指数主要上涨在16%的时间内完成，绝大部分人在牛市后半段才敢积极入市。而本轮指数自2021年2月见顶以来，从最高点下跌幅度高达44%，与历史上熊市回调幅度相当，指数估值已经处于历史低位极值。

太阳底下没有新鲜事，如果说2021年核心资产的疯狂是钟摆摆到了一个极端，那么经过这几年的连续下跌，如今的市场钟摆很可能已经摆到了另一个极端。这也意味着，接下来，市场均值回归的概率极大。所以，从现在开始，“在场”很重要。

投资家查尔斯·艾里斯有句名言：“当闪电打下来的时候，你最好在场。”大致意思是，在投资领域，当极端行情出现的时候，绝大多数人是没有能力跑掉的。如果你期望逃掉下跌，那同样会错过上涨。

2018年初，有位基金经理旗帜鲜明地看空后市并空仓。从后续的市场走势看，他因预判准确而受追捧。但从接下来几年他所管理的基金业绩表现看，他也承担了对价，在错过不少2020的核心资产行情后，他在2021年5月份发行的基金，到了2022年4月份，一度亏掉了40%，净值仅0.55元。

众所周知，股市中同样存在神奇的“二八法则”——投资收益的80%，基本上是依靠20%的时间赚来的。这也是查尔斯·艾里斯所强调的，既然大部分回报是通过少数交易日带来的，期盼着完美地抓住上涨、逃过下跌是不现实的。

所以，当市场闪电时，我们要“在场”，毕竟踏空的滋味有时候比套牢还难受。不过，我们的持仓也不能孤注一掷，而是要适当分散，如果对于配置品种把握不好，可以考虑基金买手——FOF，有些专业FOF机构，以深度价值策略为底仓，优中选优，灵活配置，攻守兼备，可以为投资省去相当多的麻烦。