【择时观市】今年，如果你还不知道这只基金，我会伤心的！

2024年的开局，整体市场依然偏弱。以至于越来越多的投资者开始寻觅，新一年投资理财的正确打开方式：

有人说，市场跌到这个位置，越发珍惜手里的子弹了；

有人说，越是在震荡的行情之下，越可以筛选出优秀的基金经理；

也有人说，累了，只想寻找一只在弱市中也可以乘风破浪的基金。

非常理解大家的心情，但小编想说：今年，如果你还不知道这只基金，我会伤心的！

它，就是万家宏观择时A（基金代码：519212）。在近年来持续震荡的环境下，这只基金近3年已经默默上涨44.41%，如下图所示：

能战抗打的业绩，来自运气还是实力？

如果详细梳理基金经理黄海的操作思路，便可以发现：万家宏观择时的绩优表现，尤其是近两年逆市上涨局面的取得并不是大家所想象的那么简单。

从万家宏观择时的历史持仓来看，据2023年基金3季报显示，煤炭可以说是该基金前十大重仓股中的常见身影，如下图所示：

了解这两年市场的小伙伴可能都比较清楚了，在全球能源紧缺、供需矛盾等逻辑下，煤炭板块可谓是A股市场的“靓仔”。据Wind数据显示，截至2024年1月5日，近两年煤炭指数的涨幅为40.12%。

如果继续追溯黄海的历史持仓会发现，他从2021年三季度就开始布局供需失衡紧张、估值不高且具有分红潜力的煤炭板块了，当时的煤炭还比较冷门。（数据来源：2021年第3季度报告）

为什么选择了相对“冷门”的煤炭？

之所以会做出这样的选择，是因为在黄海看来，周期行业特别是上游资源品具有比较高的配置价值。过去5-10年，在全球推动碳中和的背景下，上游的资本开支和产能投放都严重不足，供给与需求增长产生缺口，缺口的弥补需要时间。在此背景下，一些资源品公司对应的产品价格稳步上行，即使在需求很差的情况下，价格出现阶段性下降，一旦需求恢复之后，价格弹性会很大。

另外，从估值的角度看，2021年年底买入的很多股票估值相对较低，而且低估值中还有低负债、高股息、高现金流的特点。在他认为的通胀大背景下，这些特点还有持续性，即使在对市场谨慎的情况下，这些资产还是比现金的性价比好很多，所以他坚定地选择买入煤炭。

“逆向出击”的信心来自哪里？

了解黄海的投资者都知道，在投资管理中，他不爱追热点，更爱逆向出击。“相比追逐热点，逆向投资更像是一场精心策划的战役，我们走‘窄门’和‘笨路’，不惜时力反复雕琢，反而能积小败为大胜”，基金经理黄海如是说。

值得注意的是，“不追逐热点”是建立在经验和科学的判断之上，还要通过谨慎的操作策略去逐步验证。当估值、股价、市场情绪等都处于下限，且有各种分析统计数据支撑判断的时候，才会选择做逆向投资，同时，要不断对全市场扫描，对边际变化保持高度警惕和敏感，不断积累信息并将多种信息相互印证。

在有了基本判断之后，会首先通过左侧逐步试探，如果确认方向正确，再从右侧增加投资。相比仓促追涨，逆向投资更像是一场精心策划的战役，通过不断的思考和研究，慢慢加深对行业变化的了解，一旦趋势形成则果断加大头寸扩大战果。

展望后市，哪些投资机会值得关注？

展望2024年的市场行情，黄海判断，或迎来一个转折之年，市场将从悲观的预期逐渐过渡到信心的恢复，向上的弹性也会随之加大。

具体到比较看好的投资机会，黄海表示重点关注三个领域：一是上游资源品、地产产业链、化工等；二是未来需求回暖的优质消费类公司；三是金融的周期轮动。