美联储纪要短期扰动不改降息路径，把握黄金配置机遇

上周公布的美联储会议纪要给市场小幅降温，但不改2024年的降息节奏。上周AU9999黄金涨0.09%，黄金ETF(518880)涨0.34%；布伦特原油涨2.41%，石油基金LOF（160416）涨1.78%。

Ø 黄金行情回顾及主要观点：

新年第一周，国内黄金延续上行趋势。国内AU9999黄金收于479.6元/克（周环比0.09%），敦现货黄金收于2045.4美元/盎司（周环比-0.85%）。美债利率小幅反弹15bp，十年期名义利率和实际利率分别收于4.05%和1.83%，开启短期调整。

上周的重要事件为美联储公布纪要，12月议息会议纪要显示，美联储官员认同2024年开启降息，但是相较于市场大幅降息的预期，美联储要更为谨慎。

由于不及市场的乐观预期，大类资产短期出现回调，纳斯达克指数收跌1.06%，COMEX黄金收跌1.15%，德国、法国、日本等市场也受到波及。虽然资产价格有所反应，但市场预期降息开始的节点维持在3月份，并未受到本次纪要的明显冲击。因此我们认为本次大类资产更多是一次技术性回调，长期的逻辑没有变化。

本次纪要有这几点细节值得关注：第一，美联储未改变降息的预期，对美国经济的整体判断维持软着陆至2026年，坚持了美联储一直以来的判断。第二，短期的不确定性风险仍然存在，主要是通胀的持续性以及可能存在的供给冲击，这一因素是导致资产波动的主因。

总的来说，本次的美联储纪要是符合预期的，只是前期市场的降息预期太乐观，资产走势太乐观，从而形成了一轮短期回调的契机，技术面和事件共振，是情理之中。

基于宏观经济分析，美国超额储蓄率趋于出清，通胀下行或是2024年的主线，美债利率和美元都有望进入持续下行趋势，尤其是10年期美债当前在4%阻力位附近，不具备大幅上行的逻辑。市场短期可能因为经济数据的反复有所扰动，伴随而来的资产价格回调，是值得重视的配置机会。

展望后市，在降息周期叠加全球不确定性的环境下，我们对于2024年上半年黄金维持乐观。一是2024年美联储或进入降息大周期，当前加息周期结束，行情已经有所启动。二是全球央行购金延续，中国央行连续14个月购金，支撑了黄金需求的边际定价。三是地缘风险频发，红海事件是巴以冲突的延续。

未来一周重点关注的信号：美国CPI通胀。

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Ø 石油行情回顾及主要观点：

上周原油反弹，布油结算价收于78.90元/桶（周环比2.41%），WTI结算价收于73.95美元/桶（周环比3.21%）。

基本面利空逐渐消散，情绪暂时维持偏弱。供应端，欧佩克减产开始实施、利比亚额外供应中断；需求端，中外炼厂开工上行，原油采购需求逐渐回升；地缘端，伊朗、黎巴嫩、红海等地袭击不断，美国官员称正在为中东冲突升级制定计划。

展望后市，我们对于石油投资价值偏中性。需求端经济数据偏弱，对油价的提振有限,2024年海外经济整体维持软着陆；供给端OPEC会议落地，减产预期偏中性。

未来一周原油基金LOF（160416）投资中重点关注的信号：红海地缘局势。

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Ø 本周全球宏观投资日历：

数据来源:Wind，华安基金。标红数据对黄金影响较大

Ø 人民币计价黄金与国际金价走势比较：

来源：Blooomberg，华安基金

Ø 黄金信号分模型

从最新结果来看，2024年1月黄金信号分上调至7分，建议1月定投黄金ETF。从宏观变量对金价敏感性来看，美债利率与美元指数对黄金短期走势影响较大。

注：信号评分说明：根据模型预测未来涨跌幅强弱进行打分评价（0-10分）

评价6分以上建议加仓黄金ETF；评价4分以下建议减仓黄金ETF；评价5分建议不变动基金仓位

真实收益指当前公布时点与下一公布时点黄金ETF所跟踪的AU9999黄金区间涨跌幅。

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