多年以后回忆2023，你会想起什么？

2023年最后一个交易日，以一个三连阳为难言顺利的2023年A股市场收了一个“孕育希望”的官。多年以后，再回忆2023的市场，你会记住什么？ 

大概记不住沪指在3000点反复拉扯了多少回，也记不住账户盈亏数字的具体变动；但可能会记起乐观预期的疫后复苏没有喷薄而至，疤痕的愈合比想象中还要慢一些；可能会记起ChatGPT的横空出世，AI带动的席卷各行各业的技术革命从那时萌芽；也可能会想起红利和美股基金在弱势的市场中出尽风头，而有些后悔没有早早关注？

每一位投资者的眼中，可能都有他们自己的2023。小景试着挑选了三个比较有意思关键词：预期、AI与红利。

当2023年尚未远去，这一年投资的难总是在心头萦绕。而当我们把自己置身于多年之后，或许更能够以一个平和的心态来看待2023年投资的得失启示。

预期，是一种很玄的东西

现实常常比戏剧更具有戏剧性，各种预期与现实的差距也说明了，预期是一种很玄的东西。

2023年，预期差在海内外让投资者有些猝不及防。年初，疫情放开加上促地产政策“三箭齐发”、基建项目复产复工，快速提振了大家对经济复苏的信心。但后续的剧情却没按照“剧本”走，现实不及预期，市场从复苏交易转向寻求主题交易及此后的避险资产、成长小票。总体来说，存量资金博弈的背景下，行业轮动较快且行情很难持续，对主动权益投资的考验十分严峻。海外方面，尽管有高通胀与流动性紧缩压力，但消费支出韧性和政府开支增加带来的基本面强劲程度大幅超出预期，人工智能产业的爆发也带动科技大幅走强。

 当然，不是说怀有期待是坏事，某种程度上资本市场反映的正是预期，大家都相信的事情常常就发生了。只是在预期的变化背后，是我们常常容易走向极端的情绪，太过悲观或又是盲目乐观。例如，经历了漫长的调整之后，许多朋友心灰意懒不想再碰股票基金了。但是昨日市场全面反弹，“牛回速归”的声音不自觉又从身体深处窜了上来。

 我们通常把股市的逆人性理解为“别人恐惧我贪婪”的逆向思维，其实这种逆人性可能更体现在我们需要对以平静的心态看待市场。所谓波澜不惊、宠辱偕忘，“生活没有你想象的那么好，也没有你想象的那么糟”，股市也是一样。当我们脱离于面目狰狞的短期表象，去追寻底层的规律与逻辑，或许会发现价值规律始终在发挥作用，市场的机会一直不少，潜在的风险也一直都在，只是我们需要静下心来，平静地看待这一切。

 回到基金投资当中，我们可以参考不同类型基金指数的长期风险收益特征，做好预期管理。

 
（数据来源：Wind，截至2023.12.29，指数过往表现仅供参考不预示未来收益）

如上表可以看到，预期收益越高，所承担的波动、回撤风险也就越大，如果设立对应的投资收益目标，就要做好承担对应风险的准备。我们需要结合自己的实际风险承受能力和流动性需求，设置合理的长期投资目标并坚定执行，保持清醒的判断，在市场上涨时不过于乐观、下跌时不过度悲观。

AI，每当浪潮来临的时候

 每当浪潮来临的时候，不一定会伤心，但是很多人可能会有点担心。有人害怕新技术革了自己的命，有人忧心没有跟上浪潮而掉队，有人惮于投资到概念和泡沫，有人忧虑踏错方向而与巨量财富失之交臂。

 从去年末Chatgpt横空出世，到近期Gemini、Pika再度引起市场热议，AI大模型不断迭代创新，顺势带来了一波AI主题投资热，尽管下半年有不小幅度的回调，但得益于上半年气势如虹的上涨，AIGC指数年内仍取得了52.33%的涨幅，相较于沪深300指数，超额收益十分明显，是否一开始就投资了AI，是影响今年收益率的关键因素之一。（数据来源：Wind，截至2023.12.26）

（数据来源：Wind，截至2023.12.29，指数过往表现仅供参考不预示未来收益）

现在回过头看这轮AI行情，如果停留在“要是一开始就满仓”或者“年中就止盈多好”等结论没有任何意义，因为时间不会回到年初，明年也大概率不会重复上演今年的行情。我们真正需要做的，是透过现象看本质，总结以后再遇到这种带有颠覆性质的技术突破时，应该怎么做。

首先要明确，作为产业之外的普通人，即便是再遇到这种情况，也不建议盲目跟风大仓位进场，科技创新始终会有一个去伪存真的过程，历史一次次证明，每当重大技术出现时，市场往往都不太理智，会将“沾亲带故”的公司一网打尽，结果等一段时间冷却后，又将迎来回调。

 “不高估短期，不低估长期”，保持学习的心态，同时坚守投资的原则，或许才是更适合普通投资者对待重大技术突破的方式。对于符合时代趋势、引领时代发展的行业，在风险承受能力允许的情况下，尽量把握住，但又不会因为短期的回调和波动而丧失持有的信心，耐心等待技术创新以及对应产品的商业化落地。

 红利，不要在避险时才想起它

经济缓慢复苏的背景下，权益资产整体表现疲软，而抗风险能力和防御属性突出的避险资产一路长“红”，如红利低波100指数，年内累计上涨8.74%，是今年为数不多正收益的权益资产类别。另一边今年美股市场在AI浪潮的推动下，基本呈现了令投资者艳羡的单边上涨行情，纳斯达克科技市值加权指数年内涨幅超过80%。（数据来源：Wind，2023.01.01-2023.12.29）

 红利火了，但许多投资者把目光投向红利时才发现，自己平时很少关注这类波动较低的避险资产，现在关注到了，但买入好像又会陷入追高的尴尬情况。美股也火了，但是总感觉涨得多了，心里面也拿不住。

但如果能得到什么经验教训的话，我们想应当一个是组合的思维，再一个是分散的意识。无论是时下流行的“哑铃配置”，还是传统理论上的“金字塔型”配置，一个健康的组合是需要“压舱石”的。而对于风险偏好较低的投资者来说，可能并不需要把大部分资金配置到中高风险产品中。

 从分散配置的角度来说，无论是风险收益特性、投资风格，还是资产类别、资产国别，分散对于一个组合的防风险能力都是重要的。由于各国经济发展程度、核心产业的差异，资产收益的驱动因素不同，收益来源更加多样化。海外市场与A股市场的相关性较低，相较于押注单一市场，全球化配置有助于进一步分散投资风险。

小景说：

终于，我们克服了万千崇的艰难和挑战，即将告别2023年。而2024年将会从一个全新的早晨开始，那时，从睡梦中醒来，拉开窗帘，迎接你我的将会是2024年的第一缕阳光。

风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集旗下基金，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。相关基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

投资人应当通过景顺长城基金管理有限公司或具有基金代销业务资格的其它机构购买和赎回基金，具体代销机构名单详见各基金《招募说明书》以及相关公告。

投资人进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。