结构机会涌现，持股过节为主

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上期回顾：上周市场先抑后扬，周五出现绝地反弹，沪指重新收复3100点，有助重聚市场信心。前期跟踪券商再度走强，家电、食品饮料等消费板块表现较好，半导体走势偏，但已有企稳迹象。

配置计划：当前政策环境积极，但仍需关注长期问题及外资动向，叠加节日效应，不排除还有反复。配置上，可继续关注深度价值，持有高股息板块，反弹初期优先关注高弹性、高贝塔品种。

1、宽基&风格

• 否极泰来，修复可期。市场回补8月28日政策缺口后，周五迎来久违的上涨，且伴随量能放大、北上资金流入等，显示有资金抢筹，对后续行情可适当乐观。关注沪深300、中证800等ETF。

• 金融搭台，成长唱戏。以光模块、芯片为代表的成长股继续领涨，券商经过调整后，开始企稳反弹，上述板块不仅有政策支持，行业景气度、弹性、市场认可度都不错，可继续关注。

2、行业配置策略

配置结论：建议偏超配券商、半导体行业，标配食品饮料、家用电器、医药、房地产行业

• 景气度：上游资源品继续保持较高景气，螺纹钢、煤炭、化工品等持续涨价，信息技术领域景气度边际改善，关注煤炭、有色、电子板块；

• 估值面：沪深300指数估值已接近2016年来形成的箱体下沿，考虑情绪、估值已处于相对底部，赔率逐步增大，四季度有望迎来边际改善；

• 流动性：前期央行降准大概释放6000亿元，叠加MLF净投放约2000亿元，基本能补足9月份的资金缺口，预计跨季流动性基本较为平稳。

• 医药生物（标配）

  核心逻辑：1）反腐推动行业生态净化，加速产业创新升级；2）行业基本面向上，长期发展路径清晰；3）估值水平低，医药整体PE仍处历史低位；

  相关标的：[fund=SH512290/优质赛道长跑者/display=w]

• 食品饮料（超配）

  核心逻辑：1）白酒中报业绩陆续发布，整体业绩较为出色，提振市场情绪；2）中秋国庆双节在即，消费场景活跃，渠道备货积极；3）白酒估值处于阶段低位，且行业具备穿越周期的能力。 

  相关标的：[fund=SZ159736/复苏在即，拥抱确定性/display=m]

• 券商（标配）

  1）利好政策快速落地，市场交易情绪有望边际改善；2）上半年自营高增驱动上市券商业绩修复，共同支撑板块估值修复；3）当前证券（申万二级）估值1.3xPB，位于过去十年的15%分位，仍具备较高性价比和安全边际。

  相关标的：[fund=SZ159841/一键布局券商高弹性投资机遇/display=q]

• 房地产（标配）

  核心逻辑：1）政治局会议未提房住不炒，提出“适时优化房地产政策”；2）城改工作部署会议召开，高度定位和意义凸显；3）住建部强调地产行业的支柱低位，后续政策可期。

  相关标的：[fund=SH512200/政策托底，估值修复/display=m]
  

• 家用电器（超配）

  核心逻辑：1）消费政策持续出台或对家电板块带来情绪与基本面层面的双重积极催化；2）家电成本红利释放，盈利能力逐步改善；3）家用空调、中央空调，热泵等项通领域内外销有望持续超预期。

  相关标的：[fund=SH561120/聚焦家电白马，把握修复机会/display=hy]

• 半导体（超配）

• 核心逻辑：1）行业“周期复苏”、“国产替代”和“AI创新”三重逻辑共振；2）海外封锁激励国内半导体自立自强，国产替代空间广阔；3）AI为行业带来新的增长动能，以算力和服务器为中心，受益方向持续向上游和下游传导。

  相关标的：[fund=SZ159813/把握国产替代机会/display=m]

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