红利为盾，科技为矛

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上期回顾：上周市场冲高回落，沪指反复考验3100点关口，创业板继续领跌，并创出三年多新低。前期跟踪医药生物逆势走强，其他板块跟随市场调整，关注双节消费提振、地产金九银十带来的机会。

配置计划：当前政策环境积极，且仍在发力过程中，与政策支持相关的领域，及受益产业催化的成长板块有望迎来布局机会。配置上，建议继续关注白酒、家电、半导体、消费电子等板块。

1、宽基&风格

• 震荡磨底，静待修复。市场弱势震荡，沪指3100点有一定支撑，但长假前，止盈盘和交易情绪均需释放，创业板指积弱难返，并创三年多新低，新能源不止跌，指数难有起色。关注沪深300、中证800等ETF。

• 缺乏主线，成长领跌。市场缺乏主线，成长风格领跌，复盘历史，政策和产业趋势影响Q4主要因素，在政策宽松且盈利改善背景下，风格多以成长和消费风格为主。

2、行业配置策略

配置结论：建议偏超配医药生物、半导体行业，标配食品饮料、家用电器、券商、房地产行业

• 景气度：上游资源品品继续保持高景气，螺纹钢、煤炭、化工品持续涨价，信息技术领域景气度边际改善，关注煤炭、有色、半导体板块；

• 估值面：当前市场“政策底”方向明确，A股市场整体估值不高，具有较好的投资性价比，在持续调后，可继续以定投思路布局ETF做投资；

• 流动性：目前实体需求偏弱，为发挥金融在促销费、稳投资、扩内需的积极作用，流动性或继续保持合理充裕，货币政策仍有宽松空间。

• 医药生物（标配）

  核心逻辑：1）反腐推动行业生态净化，加速产业创新升级；2）行业基本面向上，长期发展路径清晰；3）估值水平低，医药整体PE仍处历史低位；

  相关标的：[fund=SH512290/优质赛道长跑者/display=w]

• 食品饮料（超配）

  核心逻辑：1）白酒中报业绩陆续发布，整体业绩较为出色，提振市场情绪；2）中秋国庆双节在即，消费场景活跃，渠道备货积极；3）白酒估值处于阶段低位，且行业具备穿越周期的能力。 

  相关标的：[fund=SZ159736/复苏在即，拥抱确定性/display=m]

• 券商（标配）

  1）利好政策快速落地，市场交易情绪有望边际改善；2）上半年自营高增驱动上市券商业绩修复，共同支撑板块估值修复；3）当前证券（申万二级）估值1.3xPB，位于过去十年的15%分位，仍具备较高性价比和安全边际。

  相关标的：[fund=SZ159841/一键布局券商高弹性投资机遇/display=q]

• 房地产（标配）

  核心逻辑：1）政治局会议未提房住不炒，提出“适时优化房地产政策”；2）城改工作部署会议召开，高度定位和意义凸显；3）住建部强调地产行业的支柱低位，后续政策可期。

  相关标的：[fund=SH512200/政策托底，估值修复/display=m]
  

• 家用电器（超配）

  核心逻辑：1）消费政策持续出台或对家电板块带来情绪与基本面层面的双重积极催化；2）家电成本红利释放，盈利能力逐步改善；3）家用空调、中央空调，热泵等项通领域内外销有望持续超预期。

  相关标的：[fund=SH561120/聚焦家电白马，把握修复机会/display=hy]

• 半导体（超配）

• 核心逻辑：1）行业“周期复苏”、“国产替代”和“AI创新”三重逻辑共振；2）海外封锁激励国内半导体自立自强，国产替代空间广阔；3）AI为行业带来新的增长动能，以算力和服务器为中心，受益方向持续向上游和下游传导。

  相关标的：[fund=SZ159813/把握国产替代机会/display=m]

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