平安30一周市场回顾（2023年9月11日-9月15日）

本周权益市场低位震荡，A股宽基指数均收跌，港股表现相对较好，其中上证50指数下跌0.20%，沪深300下跌0.83%，中证500指数下跌0.07%，中证1000指数下跌0.38%，创业板指下跌2.29%，科创50下跌1.60%，恒生指数上涨0.13%，恒生科技指数下跌0.1%。行业层面，本周表现较好的有煤炭、医药生物、钢铁、纺织服饰；本周表现较弱的有计算机、国防军工、电力设备、电子。北向资金本周继续流出超150亿元，打击场内情绪，市场成交量也较为低迷，观望情绪浓烈。
美国8月份CPI数据落地，与预期差距不大。本周央行年内二次降准，于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点以应对近期持续走高的资金利率，但债市股市均反应平淡。近期从高频宏观数据来看，经济有企稳的迹象，但临近长假市场风险偏好不高，对利好反应钝化。当前我们维持中性仓位耐心等待市场逐步走出来，结构上看好A股低估值板块和港股。

本周商品市场继续呈现上涨行情，南华商品指数上涨2.73%，其中黑色板块和能化板块领涨，分别上涨4.82%和3.82%，贵金属板块和农产品板块次之，分别上涨1.37%和1.10%，有色金属板块微涨0.73%。

近期原油表现强劲，受到欧佩克和俄罗斯供应限制，原油多头情绪高涨。最近美豆面积报告显示大豆种植面积有所增加，但单产有所下调，相互有一定程度抵消，目前豆类上涨动能减弱。
具体策略来看，目前商品市场的波动率处于低位，本周商品市场经过上周短暂回调后又转为上涨，长期趋势得以延续，量化CTA私募管理人表现较好。宏观对冲私募管理人表现不佳，当前商品市场虽延续长期动能，但预期过满偏离基本面行情，不利于宏观对冲私募管理人表现。

本周债市有所分化，长端10年期国债活跃券下行1.6bp左右，短端3年期国债活跃券上行1bp左右，曲线平坦化。本周央行公开市场操作实现净投放1840亿元，隔夜利率下行，7天利率上行，1年期存单利率上行。周四晚央行宣布降准25bp，债市反应平淡；8月社融数据环比有所上升，CPI环比回正，PPI负增幅度收窄，债市面临稳增长政策的密集出台和经济数据企稳的压力，在经济数据确认拐点之前，预期债市短期跟随股市风险偏好窄幅震荡。

本周市场延续震荡走势，情绪略偏弱，各大宽基以收跌居多，红利价值风格本周相对走强，科创板及创业板表现靠后。近期市场环境没有发生太大变化，通过多维度的数据可以观测到宏观经济已经有初步见底企稳迹象，后续如确认拐点预计将对市场情绪起到较好的提振作用。市场活跃度边际有所下行，两市成交额在下半周一度退守至6000多亿的水平，15日则刚好站上7000亿，需要密切关注后续变化。风格方面，小市值本周偏弱，并在15日有一定修复；其余风格中红利、盈利、低波动率、低流动性相对走强。根据目前的样本，本周市场环境相对逆风，预计超额表现一般，市场中性策略整体体现为小幅波动。基差方面本周主力合约换月，以10月合约来看14-15日的贴水幅度逐步缩小，其中中证500合约回到升水状态，对冲成本相较前两周有所下降。其余套利类策略预计表现平稳。

1、本文作者：李昭明，证券投资咨询（投资顾问）证书编号：S1060622110015。

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