指数增强颜值高？原来藏着“五大法宝”

巴菲特有句名言：“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，竟然往往能够战胜大部分专业投资者”。事实正如股神所言：1968年-1978年，标准普尔500指数战胜了83%的基金经理。1979-1999年，标准普尔500战胜了79%的基金经理。

A股虽然年轻，但同样遵循这个规律，2012年以来，沪深300指数大约战胜了68.8%的基金经理。

不过，来到A股市场的弄潮儿们，不经过千锤百炼，往往难以理解股神的淳淳教诲，总觉得自己手里多少有两把刷子，即便不能出类拔萃，但投资收益怎么也要强于大盘吧？这其实很好理解，因为大量的统计数据表明，差不多有90%的司机笃定地认为自己的驾驶能力高于平均。

“错误地高估自己”，是人性使然，在投资市场也不例外。于是，更高颜值的PLUS版本指数基金ETF，便如雨后春笋般生发开来，满足人性的同时，也确实有不少指数增强基金给投资者带来了超额收益。

“增强版”指数ETF，与一辈子老老实实追踪指数走势的指数基金不同，它复制了标的指数，但也没完全复制，被动的同时还带一点主动，以期在不偏离标的指数风险收益特征的基础上，获得超额回报。

通俗来讲，就是稳中带皮。我们可以将指增基金的收益拆成两部分：一部分是标的指数涨幅收益，也称作指数贝塔收益；另一部分是超越标的指数的收益，也称作阿尔法收益。前者和市场一起波动，属于基础功夫，后者不与市场同步，属于独门功夫。与市场共舞大家都会，但独门功夫需要法宝加持。

要想持续获得阿尔法收益，那些执掌指增ETF的舵手们，少说也要掌握“五大法宝”：

第一法宝，因子增强收益，这是指数增强基金最主要的超额来源。类似于门主选拔高徒，基金经理须以量化方式对基本面、量价、技术、情绪和事件等因子全面挖掘，选出关联度更高的因子。然后，再根据综合得分进行重点配置，好好栽培。通常这个过程中要保持跟踪指数成分股占比不低于80%。

第二法宝，“打新”增厚。指数基金高仓位运作，天然适合打新。前些年的市场，一度“新股不败”，指增基金可以充分利用打新机制追求超额。但全面注册制后，打新这个“法宝”的效果有所削弱。

第三法宝， 股指期货“基差”与“对冲”。期货和现货市场有时不同步，当股指期货合约贴水时，可以用部分期货合约头寸，替代指数成分股现货仓位，等待期货合约到期，贴水自动收敛，从而获得“基差收益”。另外，当大盘弱不禁风时，指增基金也可以通过股指期货开空单，对冲风险，减小回撤。

第四法宝，转融通“蚊子腿”。根据规定，公募基金可以向证金公司出借自身持有的证券，证金公司到期归还证券及其权益补偿，并支付利息。蚊子也是肉，反正要持有，借出去收点利息也不错。

第五法宝，卡“BUG”。有不少指数在成分股分红时不做修正，任凭除权后自然回落，所以指数常会跑输其对应的成分股篮子，成分股股息率越高，这种差异越大。如果股息率超过指数基金的基础费率，那么该指增基金仅凭成分股分红就可以跑赢标的指数，这就是卡“BUG”带来的增强收益。

通过以上法宝，指增基金往往能获得超额收益，因此才会出现跑得更快、回撤更少的特征。以沪深300指数增强基金为例，观察其过往业绩就会发现，无论从短期还是长期来看，相对基准多有稳定的超额。

当然，不是随便买一支指数增强ETF就能赚钱的，最后给到三点小建议：

1、基金选择。重点关注超额收益，最好是又高又稳的，同时考察其超额能力是否可持续。

2、入场时机。不要苛求在指数最低点附近入场，只要别买得太高就行。

3、持有时间。指增ETF并非个股，难以火箭式上涨，需要时间跑收益，所以持有时间要以年为单位。

[CARD=EX10072396]