【上市前瞻】碳酸锂期货首日展望及交易策略

1、碳酸锂历史价格走势回顾

2020年至今锂价经历一轮过山车行情，本轮锂价上涨周期迄今为止经历了两个阶段，在2021年下半年到2022年阶段，上游资源与终端需求增长重现错配问题，供需缺口显现， 锂价实现“三连跳”式上涨，且在2022年11月迎来全年价格最高临近60万元/吨高位。

2023年上半年碳酸锂价格走势就像坐过山车一样，低点跌破20万/吨，一时之间,整个行业风声鹤唳，市场产销低迷；随着碳酸锂价格止跌反弹，预期反转向好，打破下游观望情绪，采购订单增加才助推碳酸锂价格持续回升。

2、近期现货市场状况

供应方面：近期碳酸锂开工有所恢复，周度碳酸锂产量预计9770吨左右。江西地区矿山开工逐步恢复，锂云母供应存增量预期，但由于江西地区天然气管道检修，部分当地碳酸锂生产企业多跟随停产检修，综合供应量较为稳定。青海地区，随着天气逐步进入夏季，盐湖端正处生产黄金期，产量稳步提升。

需求方面：从正极材料开工情况来看，整体供应较为稳定，开工平稳。磷酸铁锂市场需求跟进保持，整体开工仍存高位，其他正极材料需求跟进较为一般。正极材料方面多以消耗原料库存为主，对碳酸锂采购较为谨慎，且对高价货源接受度较低。终端需求稍有好转，但订单、需求、价格等向上传导仍需时间。

成本方面：国内锂矿市场价格维稳运行，总体仍保持高位。碳酸锂的成本根据企业不同工艺略有不同，缺少自有矿石等锂盐企业，成本面支撑仍存。盐湖卤水端成本几乎持平，整体水平在5-8万元/吨左右。

利润方面：矿端价格稳定，碳酸锂价格稳中走弱。碳酸锂市场上下游博弈阶段，锂盐厂降价出货意愿较低，下游正极材料厂家需求转淡，采购较为谨慎。考虑到下游接受力，报价较成本价格空间幅度较小，利润有缩小。整体来看，价格虽然下滑，但盐湖成本较低，实际利润空间尚可。

综合来看，下游压价情绪仍存，锂盐厂出货压力略有增加，供需双方博弈中价格稳中走弱。截至7月20日，电池级碳酸锂均价29.35万元/吨，工业级碳酸锂均价28.0万元/吨。

3、上市展望及首日策略

广期所首批上市交易合约为LC2401、LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406和LC2407。

价格运行区间及远期曲线：

1、锂资源项目投产后，矿石供应增加，强势挤压矿企利润空间，外采辉石精矿、云母精矿的碳酸锂工厂成本预计同步明显下行。制造成本下行明显，对碳酸锂价格支撑力度减弱。

2、当前下游采购谨慎，采购询货意向较之前略显消极，市场散单成交量有限。但青海地区放货，库存压力缓解明显。叠加锂盐厂多交付长协订单，碳酸锂出货量较为稳定，库存陆续去库，但仍处偏高水平。短期随着冶炼厂库存的消耗，锂价企稳，但是由于高成本锂矿供给侧的出清尚不充分，锂价下行趋势难言反转。

3、从供需格局因素、成本曲线的角度看，碳酸锂期货上市合约的远期曲线更易形成远期贴水结构。

首日策略：

对于投资者而言，预计当日产业与资金博弈剧烈，价格振幅较大，主要运行区间预计在23.5-25万元/吨。综合考虑，24-25万元/吨区间不建议直接做多，碳酸锂价格25万元/吨一线可考虑逢高沽空。套利策略上，考虑到碳酸锂7个合约基准价一样，上市后大概率呈现back结构，适合买近抛远（正套）策略，如买2401空2402合约。

对上下游产业而言，碳酸锂价格在20-22万元/吨区间，用锂盐企业可以考虑买入保值；26-28万元/吨区间锂盐厂家及贸易商可以考虑卖出保值。

风险提示：

1、未来2-3年，锂矿及盐湖均有较多产能投产计划，碳酸锂面临一定的过剩压力，且随着后续南美盐湖低成本产能释放，成本支撑逻辑走弱，远端供需判断误差或较高。

2、建议首日低仓位参与，随着后续成交、持仓逐渐放大，适当增加参与仓位。

1、上市交易时间。碳酸锂期货合约已由中国证监会同意在广州期货交易所上市，自2023年7月21日（星期五）起上市交易。

交易时间：每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）9:00～10:15，10:30～11:30和13:30～15:00，及交易所规定的其他时间。

2、挂牌合约。首批上市交易合约为LC2401、LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406和LC2407。

预计上市首日，LC2401、LC2402合约成交活跃；上市运行一段时间后，LC2402合约会成为主力合约。

3、合约挂牌价。LC2401合约246000元/吨、LC2402合约246000元/吨、LC2403合约246000元/吨、LC2404合约246000元/吨、LC2405合约246000元/吨、LC2406合约246000元/吨、LC2407合约246000元/吨。

4、保证金及涨跌停板安排。上市首日，碳酸锂期货合约交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%。如合约有成交，则下一交易日起，交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的7%；如合约无成交，则下一交易日继续按照上市首日的交易保证金水平和涨跌停板幅度执行。

1手碳酸锂期货保证金约246000*（9%~15%）*1吨/手=2.2万~3.7万/手。

5、最小波动损益。交易单位为1吨/手，最小变动价位为50元/吨，每手最小波动损益为50元。

6、交割基准地及区域升贴水。碳酸锂期货主产区：四川、江西、青海，其中江西为基准交割地，四川不设升贴水，青海贴水1000元/吨。主销区：江苏、湖南、福建、广东、湖北、上海，不设升贴水。

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作者：平安期货研究所

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