家电：地产竣工增速稳定，行业盈利改善

一句话要点：房地产竣工增速上行叠加原材料成本下行，行业盈利趋于上行。

关键变量：

1.房地产竣工转好；2.促消费政策发力

核心逻辑：

地产竣工增速高位稳定，家电需求有望上行。房地产3月以来销售额开始转正，同时地产竣工增速高位稳定。1-5月，我国住宅竣工面积同比+19.0%，增速保持高位，后周期的家电需求有望上行。根据产业在线数据，1-5月空调销量同比+10.0%，内销回暖明显。

原材料价格下行，盈利能力提升。今年家电主要原材料价格较去年上半年高位已回落15%-30%，同时集运价格也大幅下降，行业成本下行。1季度申万家电行业营收增长3.8%，净利润增长15.1%，盈利能力改善。

龙头公司优势突出。国内龙头公司具备全球竞争优势，其产品结构上移带动均价提升，业绩稳定性强。