军工指数低位反弹，还有空间吗？

军工指数低位反弹，还有空间吗？

数据来源：平安证券

基本面分析：

2022 年11 月至 2023 年 6 月中旬，军工板块走势行业排名垫底，部分标的超跌，其中不乏逻辑仍然过硬，具备成长持续性和业绩兑现确定性的标的。展望 2023 年下半年，需求层面五年规划中期调整落地在即。2023 年为“十四五”中间年，装备领域“十四五”规划中期调整有望逐步落地。地缘事件后，不少国家都在加大武器采购力度，军贸出口迎来新的机遇。

下游细分领域航空、航天增长持续性好。横向比较飞机整机，航空发动机产业需求持续性更强、进入壁垒更高。导弹等消耗性武器需求弹性较大，营收占比高、估值成长性匹配度高的配套企业有望承载更多行业需求红利。 

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1.中长期关注景气趋势改善的[stock=603267/鸿远电子]。

公司下游以航天大客户为主，短期景气趋弱，中长期有望受益于航空航天装备建设，随着下游客户未来 2-3 年度需求逐步明朗，未来 2- 3 个季度，景气有望触底回暖改善。公司以多层瓷介电容器等核心产品为主线，拓展交流滤波器、滤波器组件等产品，提升底层瓷料生产能力。公司自产业务定位 5G 通信、汽车电子等高端领域，推进车规级产品研发和认证。

预计公司 23-25 年 EPS 为 3.47/4.13/4.84元/股，当前PE约22倍。

2.短期关注业绩转正的[stock=002389/航天彩虹]。

公司 2022 年实现营收 38.58 亿元，同比+32.40%；实现归母净利 3.07 亿元，同比+34.76%；22Q4 公司实现营收 17.40 亿元，同比+39.96%；归母净利 2.17亿元，同比+53.127%。公司是我国军用无人机行业龙头。预计未来将充分受益军用无人机的放量以及民用市场需求的扩张。

预测 2023-25 年 EPS分别为 0.47/0.67/0.89 元，当前股价分别对应 2023/24/25 年 PE 约为 45/32/24倍。

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家电指数创出新高，是什么原因？

数据来源：平安证券

基本面分析：

618期间，空调销售额同比增38%、烟灶热销售额同比增6%、集成灶销售额同比下滑10%、扫地机洗地机销售额同比增5%和12%、厨房小家电销售额同比下滑19%。空调及清洁电器表现优秀，不同品类表现分化。

看好一线白电低估值下的估值及业绩修复、看好估值底部行业基本面有回暖趋势的清洁电器。小家电行业经历了长时间的去库存，行业出口有望回暖；内销层面，行业23Q1表现平稳，新品类新渠道为行业贡献增长点，品牌表现呈现分化态势，差异化品牌表现优于行业。厨电作为家电行业中地产后周期关联性最强板块，23Q2起基本面有望呈现复苏态势。地产政策边际改善持续下，后周期产业链成长信心亦有望回升。 

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1.中长期关注盈利稳定的[stock=000333/美的集团]。

公司 2022 年实现收入 3457亿元，同比增长 0.7%，实现归母净利润 296 亿元，同比增长 3.4%，全年现金分红 172 亿元，叠加股份回购，占净利润比例为 67.1%。今年初公司确定“稳定盈利，驱动增长”战略，一季度开局收入业绩表现出色，其中收入实现 966 亿元，同比增长 6.3%，归母净利润实现 80 亿元，同比增长 12%。

预计美的集团 2023-2025 年收入分别为 3782 亿元、4051亿元和 4317 亿元，同比增长 9%、7%和 7%，归母净利润分别为 330 亿元、365 亿元和 401 亿元，分别增长 12%、11%和10%。

2.短期关注品类扩张的小家电企业[stock=002959/小熊电器]。

小熊电器产品覆盖了厨房小家电、生活小家电、个人护理小家电、婴童小家电四大品类。公司经历了 2016-2020 年的高速成长阶段。2021 年在行业高基数、原材料成本上行等因素影响下，公司短暂陷入发展瓶颈。2022 年起公司收入、利润端恢复两位数高增长。研发上，公司技术与外观研发同步推进。渠道上，公司积极拥抱新兴渠道。营销上，小熊打造多样化的创意式营销。 

预计公司 2023-2025 年分别可实现营业总收入49.32/57.62/66.42 亿元，同比分别增长 19.8%/16.8%/15.3%；预计分别可实现归母净利润 5.21/6.14/7.20 亿元，同比分别增长 34.8%/17.9%/17.3%。

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传媒指数杀跌，还有机会吗？

数据来源：平安证券

基本面分析：

上周，传媒指数下跌 5.78%，在所有行业中排名第 29 名，传媒板块年初至今上涨50.98%，排名所有板块第 1 名。6 月 21 日传媒板块出现了剧烈调整，特别是游戏行业出现了较大调整，市场迎来了一定的恐慌。

随着国内大模型的逐步推出，以及AI+应用的推出，细分龙头有望继续成长，建议关注 AI 产业链细分龙头公司。游戏板块经过调整后，大部分游戏龙头的估值 20 到 25 倍，今年政策对游戏行业支持，二季度三季度游戏行业业绩的高景气度。

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1.中长期关注多渠道变现的[stock=300413/芒果超媒]。

3 月中旬以来，多个平台内重点综艺节目陆续上线，招商和播放表现亮眼。截至 6 月 14 日，《乘风 2023》合计 13 位广告主，品牌广告招商持续回暖。今年预计全年广告收入增速跑赢行业，预计 2023 年公司广告收入15%左右的增长。公司拥有数十款头部综艺 IP，并积极拓展 IP 衍生布局，看好公司围绕同一 IP 的延展布局，释放 IP 影响力，提升变现能力。 

预计公司 2023/24/25 年归母净利润分别为 23.88/28.06/32.94 亿元，YoY+31%/+18%/+17%。

2.短期关注消费品韧性强的[stock=002027/分众传媒]。

2022 年，公司实现收入 94.25 亿元，同比下降 36.47%，归母净利润 27.90 亿元，同比下降 53.99%。2022 年，楼宇媒体的快消品类投放同比下降15%好于收入整体降幅。互联网行业受疫情影响较大，在公司整体收入中同比下降 74%，电商类广告主及新经济类互联网广告主的广告花费都受到了较大的冲击。

考虑一季度收入利润超预期， 预测2023-2024 年收入129.64 亿元及 153.00 亿元，归母净利润49.03 亿元及 61.53 亿元， 2025 年收入预测 174.92 亿，利润预测 70.07 亿。对应 PE 20倍、16 倍及 14 倍。

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更多行业ETF解析以及潜力标的：

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1.光伏ETF（159857）

1-5 月光伏需求超市场预期，国内光伏交流侧装机 61.21GW,同比增长 158.2%，海外组件出口83.23GW，同比+21.4%。预计 2023 年全球光伏直流侧装机需求将达到 382GW,同比增速58%，全球光伏高景气状态延续。当下光伏行业主要龙头企业估值分位数处于历史低位。

2. 养殖ETF（159867）

从产能端看，今年 1-5 月母猪产能持续去化并且猪价仍处于低迷状态，现金流紧张短期存在加速去产能的可能。经过前期回调，当前农业板块市盈率、市净率约为 22 倍、2.6 倍，低于 2016 年来 30 倍、3.6 倍的均值水平，整体估值已位于底部区间。成本控制出色、业绩兑现度高的龙头公司有望受益行业集中度提升。

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