端午假期将至，如何用好期权

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一、历年行情盘点：端午前后股市不尽如人意

历史端午节后走势：

统计过去10年数据发现，从端午节后来看，上证综指走势不尽人意，节后市场一周平均跌幅达1.12%。从各年份来看， 2013、2015和2018年，节后市场均出现不同程度大跌；2019、2020和2022年节后市场表现较强。从历史数据上看，端午小长假历史行情中，市场未曾平静过，指数节后一周下跌的概率要远高于上涨的概率。 

二、当前市场状况

1）宏观基本面：

经过近期的调整，市场格局发生了部分变化。一是从估值看，股债性价比再次反映出股票的估值相对债市优势大幅提升，意味着估值进一步下行的空间有限。二是从复苏节奏看，由于偏弱的5月经济数据，市场预期减弱，但3季度很可能看到PPI引导的库存周期走过低点，复苏虽有波折但仍将延续。三是在经济基本面动能不足的当下，央行适时降息，政策开始发力，给市场带来乐观预期，预计市场将在风格变化下继续震荡上行。

2）市场技术走势：

近期蓝筹板块止跌企稳，创业板在大幅下跌之后出现快速反弹，市场短期冲高遇阻有所回落，延续小幅震荡回落。北上资金近期小幅流入，人民币兑美元延续弱势。随着端午节临近，市场交投出现持续萎缩。 

三、端午假期临近，用期权做好节后应对

1）端午假期需关注各种不确定性，6月合约到期日前平仓为宜

下周三（28日）为6月到期合约的最后交易日和行权日，端午长假后6月合约临近到期，鉴于假期不确定性，市场存在难以预计波动风险，需留意行权交收风险。策略上以规避风险为主，宜平仓6月合约；

2）波动率视角看市场

从波动率角度来看，上证50ETF期权隐含波动率回升至15%左右，沪深300ETF期权隐含波动率处于13%左右，中证500ETF期权隐含波动率处于12%左右，深证100ETF期权隐含波动率回升至16%附近，创业板ETF期权隐含波动率再度回升至18%附近，科创50ETF期权隐含波动率在22%附近。各期权品种隐含波动率仍维持在绝对低位。

主要期权品种隐含波动率走势图

3)有期权保险，持股过节更安心

从过去10年的历史统计数据显示，端午节后指数有不同程度的回落风险，用好期权保险策略（持股同时买入需要保护仓位的认沽合约），很少的保费就能起到很好的保护效果。反之，节后运行平稳，也可以首个交易日择机平仓，做到风险可控。

期权保险策略到期损益图

4）节前买跨依旧可为

近两年来，每逢假期，外围市场冲击成为市场最大不确定性导火索，结合波动率依旧处于中期绝对低位，在此背景下，为节前买跨做多节后波动率提供机遇。

期权跨式策略到期损益图

期权跨式策略案例分析

结合主要期权标的成分构成和历史波动情况，以大盘权重为主的上证50ETF和以创业板权重为主的创业板ETF期权品种值得重点关注。

【作者】王博（S1060622010025）

开通期权为股票上保险，以小博大

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