2019-07-22 【私募知多少】这类基金管理规模超9万亿，不了解一下？

 根据中国证券投资基金业协会的统计，截至2019年6月末，已登记的私募基金管理规模13.28万亿元，而其中私募股权、创业投资基金管理人管理规模达9.18万亿元，占比近70%，远超私募证券投资基金的管理规模。但是这类基金并不被大众所熟悉，我们今天就来看一下什么是私募股权基金？这类基金有什么特点？普通投资者如何参与这类基金？

        私募股权基金一般是指从事非上市公司股权投资的基金。广义的私募股权包括创业投资，成熟企业的股权投资，也包括并购融资等形式，狭义的私募股权基金不包括创业投资的范畴。

       在国外，股权投资自二战后开始基金化运作；在我国，私募股权投资基金自20世纪80年代中期起步，经过30多年的探索与发展，规模不断壮大、质量不断提升、运作不断规范。在当前我国新旧经济转换、迈向高质量发展的历史进程中，发挥着支持企业重建充足、促进科技创新和新兴产业发展、推动经济转型升级不可替代的重要作用。

私募股权投资基金有什么特点？

 

1、一旦投资成功，获利丰厚

 

       在整个金融资产类别中，私募股权基金由于回报高，处于资产配置金字塔的顶端。根据投中集团的统计，2014年私募股权和创业投资机构通过IPO实现退出的账面回报高达7.8倍，到2018年，这一回报虽然有所降低，但仍然有2.4倍的账面回报。股权投资之所以有这么高的回报，一方面来源于企业本身的利润增长，另一方面来自于一级市场和二级市场之间的估值差。

                                             

数据来源：投中研究院

2、可选标的多，投资范围广

       我国资本市场发展很快，截至今年6月，沪深两市交易所共有3600多家公司挂牌交易。但是，上市公司数量仍然偏少，在交易所之外，我国还有3400多万户企业，当中不乏一些公司治理好，业务发展迅速的佼佼者，因此股权投资的选择范围非常广阔。从统计数据来看，根据中国证券投资基金业协会的统计，截至2017年末，私募股权投资基金累计投了近3.7万个项目，远远超过二级市场的投资标的数量。

图 私募股权投资基金投资总量年度比较

数据来源：中国证券投资基金业协会统计数据，数据为截至当年年末的累计值。 

3、主要投资于早中期，投资期限长，发挥培育企业，提供长期资金的作用

 

       由于企业在起步期和扩张期的增长最快，私募股权基金绝大多数投资于该阶段，占比超70%，远远超过对企业其他阶段的投资。

图 私募股权投资基金被投企业阶段

数据来源：中国证券投资基金业协会统计数据 

       正因为在早中期就投资到企业，私募股权投资基金伴随企业成长壮大，一般选择在被投企业价值增长达到预期后才退出，因此投资期限较长，且根据被投企业不同行业背景、市场行情、政策环境等有所不同。根据中国证券投资基金业协会的问卷调查，绝大多数的期限在2-8年，其中2-5年的最多，占比68%，其次是5-8年，占比20%。

图 私募股权投资基金平均投资期限

数据来源：中国证券投资基金业协会统计数据问卷调查 

4、投资后管理投入资源较多，这也成为被投企业选择投资方的重要因素之一

 

       私募股权基金管理人通常在投资后管理阶段需要投入大量资源，一方面，为被投资企业提供各种商业资源和管理支持，帮助被投资企业更好发展；另一方面，通过参加被投资企业股东会、董事会等，对被投资企业进行有效监控，以应对被投资企业的信息不对称和企业管理层道德风险。

       近年来，投后管理越来越受到私募股权投资基金的重视，也成为被投企业选择投资方的重要考虑因素之一。优质的被投企业面对众多投资方时，通常会选择能为其带来商业支持和合作的投资方。因此，对优质项目“投得进”就成为近年来衡量私募股权投资基金管理人投资能力的指标之一。 

5、风险控制专业性强，通常使用对赌协议控制风险

 

       私募股权基金的投资决策与管理涉及企业管理、资本市场、财务、行业、法律等多个方面，对专业性要求较高，需要更多的投资经验积累、团队培育和建设，体现出较明显的智力密集型特征。投资以后，需要对被投企业进行财务监控和信息跟踪，掌握其运营情况。

       此外，私募股权基金也会在投资协议中设置条款来保护自己的权益，尽量降低被投企业经营不善所带来的损失。常见的条款包括对赌协议、拖售权、随售权、股权锁定、有形资产抵押、非上市公司股权质押、上市公司股票质押等。根据中国证券投资基金业协会的问卷调查数据，有41%的受访私募基金在2017年已投项目的合约中设置了对赌协议，这是私募股权基金使用最多的条款。

图 2017年私募股权投资基金已投项目风险管理制度设置

数据来源：中国证券投资基金业协会统计数据问卷调查 

6、受短期波动影响小

       股权投资，更多的是基于基本面，去发现优秀的企业家，发掘被投企业增长潜力。不像二级市场买卖股票那样，需要随时关注股价变化，跟踪内外部变化对公司股价的影响。对于私募股权投资基金来讲，也不会像投资二级市场的证券投资基金那样每周披露基金净值，有利于投资人树立长期价值投资的理念。

7、收益不确定性高

       虽然股权投资一旦成功，获利非常丰厚，但其投资收益呈现出较大的不确定性，属于高风险、高收益的资产类别。根据中国证券投资基金业协会的统计，截至2017年末，从退出金额来看，通过上市、整体收购等较成功的方式退出的项目，占比仅30%。而大部分项目仅能通过协议转让或企业回购等方式实现退出，有些甚至面临清算无法回收本金。 

普通投资者如何参与这类基金？

 

       以上我们可以看出，私募股权基金是一类高收益，同时也伴随着高风险的投资，并且是一个非常专业的投资领域，投资后还需要密切跟踪被投企业情况，甚至投入资源，帮助被投企业发展壮大，所以不是一件容易的事情。个人投资者在不具有专业能力的情况下直接去参与股权投资，难以变现，甚至血本无归。

       因此，高净值客户在配置私募股权这个资产类别时，最好参考国外机构投资人的做法，通过参与母基金的方式，将资金交给专业的投资机构打理，尤其是一些实力雄厚、整合资源能力强的企业，才能成功实现“投得进、退得出”，从而有效降低投资风险，提升回报水平。 

平安创投，来了解一下

 

       中国平安是集保险、银行、投资等业务于一体的综合金融服务集团，位列《财富》全球500强前列。经过30余年的创业、发展，平安积累了丰富的投资和经营经验，为4.36亿互联网用户和1.66亿个人客户提供金融生活产品及服务。

       平安创投是中国平安旗下的专业股权投资平台之一，自2012年起开始科技消费领域的全阶段投资，关注消费升级、科技发展、以及科技对传统产业改造升级的大机会，涵盖“衣、食、住、行、玩、工作”等大场景，以及“软件技术、大数据和人工智能”快速发展带来的产业升级机会。并且充分利用平安集团的医、食、住、行、科技等生态圈的资源，为被投企业提供优质的增值服务，助推企业快速成长。平安创投拥有完整成熟的“募、投、管、退”能力，团队参与的科技消费类投资项目包括：滴滴出行、58到家、大众点评/美团网、兆尹科技、寺库、蘑菇租房、Taptap、环球捕手、即刻、华尔街见闻、博车网、省钱快报等，积累了丰富的经验。

       因此，平安创投是投资人值得信赖的专业股权投资机构之一，由平安创投发起设立的私募股权投资基金正在募集中，感兴趣的投资人可以联系您在平安证券的财富顾问或到当地营业部咨询。

 

声明：本文只提供参考，并不构成任何投资及应用建议。

 

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种子期：产品初创期，创业者仅有独特的创意、技术或团队，急需资金从事产品研发及创建企业的阶段；起步期：产品开发完成尚未大量商品化生产的阶段；扩张期：产品已被市场肯定，企业为进一步开发产品、扩充设备、量产、存活规划及强化行销力，需要更多资金的阶段；过渡期：企业营收成长，获利开始，并准备上市规划的阶段；重建期：企业营运困窘并已陷入亏损的阶段。