2019-05-10 市场超预期反弹 新一轮机会来了？

 

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本周回顾

 

中美贸易关系紧张，带动市场反复震荡

 

周五在美国向中国商品征关税靴子落地后，市场触底大幅反弹，大盘重新站上2900关口，两市成交量放大，有资金抄底迹象，约120只个股涨停，市场信心有所恢复，全部行业板块均上涨，酿酒、通信、交通设施等板块涨幅居前，截止收盘，各主要指数均上涨，上证涨3.10%，深成指涨4.03%，创业板涨4.38%。本周市场受中美摩擦问题影响出现剧烈波动，北上资金净流出174亿，上半周中小创领跌市场，下半周上证50为代表的权重蓝筹出现补跌，周五的上涨扭转了短期下跌趋势；大盘周线收出长上影线，下跌4.52%，深成指下跌4.54%，创业板下跌5.54%；行业方面，本周军工（-1.51%）、家电（-2.68%）、纺织服装（-2.94%）等表现较好，强于大盘，非银金融（-6.20%）、通信（-5.86%）、钢铁（-5.80%）等表现较差。

 

2操作策略

 

观察市场后续表现，择优布局

美国对中国商品征税利空兑现，短期有资金进场抄底迹象，由于之前市场过于悲观，短期存在修复的需求，大盘可能会挑战前期跳空缺口，但由于中美第十一轮谈判仍在进行，后续还有不确定性，因此可能还会有反复，但我们对中长期不悲观（详见投顾论市），短期在控制仓位前提下适当参与优质个股超跌反弹，即便中美贸易关系出现波动，但我们认为中国经济具备较强的韧性，中长期对经济发展依然充满信心，因此可以选择优质个股采用定投方式逢低逐步布局。

 

3投顾论市：为什么中长期不悲观？

 

进入5月后，A股急转直下，此前由于一季度快速上涨产生的牛市声音烟消云散，对未来悲观的情绪又起，原来信誓旦旦表示大盘再回到2800就进场的投资者，可能开始认为大盘要跌破2449，人心变化之快，主要还是大家对未来迷茫。

作为科学投资者，对市场的分析需要理性区别短期和中长期趋势，短期趋势主要受风险偏好、资金面、技术面、政策、事件等因素影响，短期因素变化快，容易引起市场波动；中长期趋势则主要受宏观经济、估值、盈利等基本面因素影响，具有较明确的趋势性。这波调整主要原因包括监管查配资、技术顶背离及中美摩擦事件等阶段性因素影响。而从中长期因素看，一是宏观经济在改善，各指标显示经济开始企稳，一季度GDP增长6.4%，仍处于全球前列，减税降费和改革开放力度加大，均有利于中长期经济发展；二是估值方面，A股的整体估值仍处于历史低位（如图一），目前16.5倍左右，2449点时为14倍左右，中长期看都是便宜的区间；三是企业盈利在改善，从2019年一季报情况看，上市公司的盈利出现了企稳反弹的迹象（如图二）。

图一：A股整体估值趋势

 

图二：2019年一季度上市公司盈利向好

 

如果用短期因素看中长期，当然会看不清楚，面对大波动迷茫也是正常的；但如果理性看的话，中长期因素支持我们不必悲观；风险是涨出来的，机会是跌出来。短期应对波动，我们主要是做好风控（仓位管理）和配置（基金、固定收益产品）；中长期不悲观，对中国未来要有信心，建议选择符合科学投资理念三好标准（好行业、好公司、好价格）的公司进行定投式分批布局，穿越波动周期，迎来价值兑现的回报。

4行业跟踪：银行、（轻工）包装子行业

 

1、银行行业

本周涨跌： -3.91%；相对沪深300：0.76%。

点评：银行指数本周表现涨于市场，有较强的抗跌性，主要是行业整体估值较低，同时央行定向降准带来短期催化剂。银行在不确定性较强的市场环境下，仍有估值优势，整体预计上市银行19年净利润增速6.6%，wind预测PB(MRQ)0.85倍。同时银行流动性好，未来受益经济改善预期，以及MSCI即将提高对A股的纳入比例，成为机构主要的配置方向，继续看好，主要关注龙头公司：

2、（轻工）包装子行业

本周涨跌：-3.13%；相对沪深300：1.54%。

点评：本周包装行业表现好于市场，主要得益于行业估值估优势和业绩成长预期。包装板块目前估值仍属合理（龙头2019年PE估值在15-20倍），而且业绩确定性、稳定性较强。包装企业新业务逐步度过培育期，贡献业绩弹性。加之行业整合推进，龙头话语权提升，竞争优势明显，中长期逻辑逐步兑现。此外，伴随高价原材料库存在2018Q4 的逐步消化，成本压力缓解，行业龙头体现业绩弹性。主要看好公司：

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策略回顾

 

市场短期不确定性加大，做好风控和配置

 

本周观点：中美谈判生变数，做好风控和配置

策略回顾：

本周初因外围市场出现不确定因素，建议客户以控制仓位和观望为主，从本周市场表现看来，大盘下跌4.52%，深成指下跌4.54%，创业板下跌5.54%，所有行业板块均下跌，操作难度大；市场的表现基本符合我们的预期，鉴于贸易关系走向牵动市场神经的主要因素，因此在贸易关系不确定的情况下，我们持续提示控制仓位，同时建议空余仓位资金配置定投或固定收益产品，平滑短期风险，比较好的适应了本周行情。

 

本月观点：政策未转向，调整充分后有望企稳

策略回顾：

本月策略认为基本面未发生实质性变化，流动性政策未有转向迹象，市场预期整体偏乐观。但由于临近中美谈判时间窗口，所以建议维持谨慎，仍需根据最后落锤情况来调整策略，建议依然是控仓观望为主。美国确认加税后，我们认为仍需观察一段时间市场反应和后续贸易关系是否会再升级，但从市场表现看来，反应好于预期，外围环境趋稳后，可以考虑进行布局。

 

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