2019-04-22 调整就此开启？

 

1 今日操作回顾

新推荐个股：无

个股止盈：中国联通

个股止损：阳光城

跟踪个股：老板电器、隧道股份、华锦股份

 

2 行情回顾：蓝筹受挫，两市调整

 

早盘两市高开低走，受政治局会议提及房住不炒的影响，房地产板块及家电板块跌幅居前，银行、保险等等权重股集体回落，题材股相对较强，石油板块受美原油上涨影响表现较好，养殖、创投、5G板块逆势上涨；临近中午收盘，两市全线回落；午后券商板块带头下跌，两市继续震荡走低，盘中沪指逼近3200点，最终沪指报收3215点，下跌1.7%。

3 操作策略：震荡加剧，回踩布局

 

今日两市高开低走，4月19日召开的定调下一步经济工作的政治局会议重提“结构性去杠杆”不再提“六稳”使得市场对货币政策转向的担忧。技术上看，沪指上升趋势仍在，但高位的缩量震荡、量价背离、MACD顶背离的现象也存在调整的风险。这也是我们上周最后几个交易日建议重仓者逢高降低仓位，轻仓者不追涨等待回踩布局的原因。短期暂关注3130点附近的强支撑，如破位的话或向2970附近寻求支撑。

因此，我们维持重仓者逢高降低仓位，轻仓者不追高的观点，等待回踩后可考虑布局汽车、银行、机械等板块的机会。

4 投顾论市

 

房住不炒引发市场调整，调整就此开启？

 

今日两市高开低走，受中央政治局会议提及房住不炒的影响，房地产及相关的建材、家电板块跌幅居前，银行、保险的调整幅度也比较大，这些板块的调整直接引发了今日市场的调整。那么，自2440点开始，2月份加速的这波反弹是否结束了呢？今天我们就从政策面和技术面两个维度对当下市场进行解读。

政策面来看，18年底逆周期调节政策逐渐显现，社融、GDP等金融数据均超预期，CPI也持续上行，这就导致了市场对货币政策转向的担忧，近期，两场会议也令市场对货币政策走向产生分歧，一场是4月12日召开的央行1季度货币政策例会，另一场是4月19日召开的政治局会议。两场会议的政策基调较前次发生明显变化，重提“把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌”，对逆周期调节的措辞也明显趋于缓和，对未来经济的看法趋于乐观，逆周期调节的重要性有所降低，4月19日一季度政治局会议不再提“六稳”，重提“结构性去杠杆”。有分析认为，政策顶已至，提到的因素主要包括会议重提“供给侧改革”、“结构性去杠杆”。也有分析认为，从基调、定位和主线来看，当前货币政策并非完全转向，只是微调，会议的措辞变化只意味着“收油”而非“刹车”。

 

我们认为，这个位置“刹车”的概率不大，首先，货币政策的拟周期调节是在经济下滑，市场悲观情绪浓厚的情况下对市场的矫正，而目前拟周期调节效果已经显现，继续加大拟周期调节已没有必要。其次，直接“刹车”的概率不大，虽然3月社融等经济数据超预期，但并不能说就此转向，直接“刹车”的话，此前所做的努力可能就会失效，所以，我们同意暂时“收油”的观点，未来如发生经济下滑、中美贸易磋商不利、全球经济反弹预阻等影响经济触底因素发生的情况下，仍将延续逆周期调节的概率较大，但短期对市场情绪会产生负面影响，今日市场的表现也说明了对该事件的放大。

技术上看，沪指自2440点开始，2月份加速的这波反弹的趋势仍在，但高位的缩量震荡、量价背离、MACD顶背离的现象也存在调整的风险，而深成指、创业板指均破位了2月开始加速的趋势线。这也是我们上周最后几个交易日建议重仓者逢高降低仓位，轻仓者不追涨等待回踩布局的原因。

 

目前来看，预计这波调整空间也不会太大，第一强支撑在3130点附近，如果破位的话，市场或退守2970附近的支撑位了。之所以说调整空间不大是因为：

1、两市虽现调整，但市场活跃度依然较强，涨停家数维持在50家以上(非ST)，而跌停家数有十几家（非ST）。

2、这波行情自2月份加速以来，中间没有任何像样的调整，踏空资金较多，如遇调整的话，场外资金入场意愿较强。

3、即使货币政策短期有转向的意图，那也大概率会在经济较乐观的情况下出现的，对市场的影响是短期的。

 

因此，我们认为，短期调整或延续，但调整空间不大，策略上控制好仓位，不追涨杀跌，重仓者适度降低仓位，轻仓者等待回踩后布局。
 

5 行业跟踪：汽车、银行、工程机械

 

1、汽车行业

汽车行业今日下跌2.52%，弱于沪深300指数。看好逻辑：

1、汽车国企改革有望全面加速：今年以来汽车行业国企改革动作频频：一汽集团放弃对下属零部件企业的控制权；东风汽车集团零部件业务注入东风科技；一汽轿车以资产置换和发行股份的形式收购一汽解放，种种迹象预示汽车行业国企改革正式进入加速期。

2、多措并举刺激汽车消费：近期发改委为深化供给侧结构性改革，进一步扩大汽 车、家电、电子消费产品更新消费市场，加快循环经济发展，发布《推动汽 车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案(2019-2020 年)（征求 意见稿）》。结合1月28日发改委联合多部门印发的通知，促进汽车消费主要措施包括优化限购措施、促进农村汽车消费、推进老旧汽车报废更新、优化新能源汽车补贴结构、推进放宽皮卡车进城限制、繁荣二手车市场等。若上述政策加快推进出台，汽车行业拐点将临，整车制造、零配件到经销商均是受益者。

3、看好公司：

2、银行行业

银行行业今日下跌2.84%，弱于沪深300指数。看好逻辑： 

1、市场风格或向价值股切换：经过前期快速上涨，市场风险偏好或有所下降，银行股在一季度跑输其他行业，随着地产汽车弱复苏带来经济企稳预期，在二季度会有相对收益。整体预计上市银行19年净利润增速6.6%，19年PB0.8倍。

2、稳经济逆周期调节基调不变：1月社融4.64万亿创新高，但2月受春节因素影响，2月新增社融7030亿，同环比分别少增4847亿、3.93万亿，余额增速再次回落0.3pct至10.1%。3月社融数据在2.86万亿，超市场预期，去年同期1.58万亿，数据公布利好板块。

3、低利率周期扶持民营经济： 2019年监管层着力减税降费，将有助于企业盈利能力回升，带动银行资产质量企稳，利率低位条件下，同业负债成本较低，预计中小银行净息差将得到改善，受CPI上行影响，降息空间有限，有可能仅降低存款利率温和引导资金流向实体经济。看好公司：

除了股票，相关基金也可布局：

3、工程机械行业

工程机械行业今日上涨0.74%，强于沪深300指数。看好逻辑：

1、估值：市场整体估值提升，工程机械板块龙头公司估值仍属合理（龙头2019年PE估值在11-14倍），估值仍有提升空间。

2、投资：目前房地产开发投资保持较高增速，扣除土地购置费后的建安投资增速持续回升，叠加基建投资增速在稳增长下稳步转好，整体对工程机械的需求乐观。

3、业绩：1季报龙头公司业绩同比增长100%以上，超出市场预期，在需求增长的情况下，带来龙头公司业绩的高弹性。加之政府减税降费，行业利润增速预计好于预期。看好公司：

6 核心观点

 

核心观点：市场震荡加剧，关注结构性机会

 

本周观点：市场上行或有反复  关注个股结构性机会

主要逻辑：

经济数据向好和短期市场风险偏好回升，有利于本周初市场继续上行，但从最新的中央政治局会议观点看，短期逆周期政策较难进一步放大，本周市场继续迎来业绩披露高峰，且指数量价背离和上行后的技术面压力，预示着市场仍有反复的可能，操作上建议回归基本面，关注绩优股的投资机会，如果本周量能不能放大的话，仍需要防范调整风险。

 

本月观点：上涨中继，谨慎不悲观

主要逻辑：

定向降准、减税降费及扩大财政赤字规模等措施有助于系统性风险防控，通过“宽信用”托底经济初见成效。基建、社融等经济指标企稳；减税直接改善企业现金流，有望为A股利润增厚5%左右。全球货币政策转鸽，为国内逆周期调节进一步打开空间。当前A股市场换手率处于18年以来高位、沪深两市日均成交额近万亿、融资余额继续上行、公私募基金股票仓位仍维持较高水平，市场风险偏好未见明显下行；整体认为4月份市场处于上涨中继，建议谨慎不悲观。

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