2019-02-22 假如牛市真的来临 哪些板块不容错过？

中信建投：牛市4步走，下半年看高至3500点

中信建投认为，资本市场的两个核心矛盾点：对内去杠杆和对外贸易争端两方面都在逐步改善，都能支持股市走牛。牛市会有4个阶段逐步发展，四五月份可能突破3000点，下半年达到3000~3500点。

海通证券：市场反转需要啥信号？跟踪五大领先指标

以史为鉴，政策底市场底业绩底依次出现，本轮行情18年10月19日2449点政策底已出现，19年1月4日2440点是否为市场底待确认。 基本面领先指标有五个：社融存量/贷款余额同比、PMI/PMI新订单、基建投资累计同比、商品房销售面积累计同比、汽车销量累计同比。05、08、12、14-16年股指见底时，三个及以上领先指标企稳。 目前只有社融回升，继续跟踪其他基本面领先指标。即便由于外资配置导致市场底提前出现，最乐观也处于牛市初期，进二退一，未来有更确定的右侧回撤配置机会。

中信证券：反弹未结束3000点渐行渐近 聚焦三网建设

反弹还未结束，A股在普涨后领涨主线会逐渐明确；社融数据和中美谈判进展将强化反弹动能。策略上继续弹性优先，关注社融催化的“三网”（交通网、信息网、能源网）建设主线，继续聚焦成长龙头，并在选股时兼顾业绩和景气。

天风证券徐彪：天量社融如何影响A股结构？未来关注何指标？

社融天量，短期处于拐点不能证伪的阶段，经济大幅衰退的预期缓解，市场仍然处于风险偏好提升和估值修复的窗口期。结构上，2-3月估值修复的主要方向在于成长风格。1月在外资流入和社融预期的推动下，主板尤其是消费白马已经完成超过20%的估值修复，后续面临一季报基本面的挑战。配置上，除去我们持续看好的头部券商、5G、网络安全、工业软件外，当前建议关注底部滞涨公司和一季报相对不错且年初涨幅较小的军工尤其是整机厂。

中泰证券李迅雷：建议增持债券、黄金和权益资产 减持房地产

就大类资产配置而言，建议增持债券、黄金和权益资产。2019年将是低通胀环境，美联储加息步入尾声，国内则仍有降息可能。在低利率的环境下面，债券市场还值得配置，尤其是利率债和高等级的信用债。

中金公司：A股中期反弹行情深化，不同属性资金逐步回归驱动市场普涨

指数加速上扬，成交量显著放大，此前承压的中小板、创业板节后出现了明显补涨，上涨弹性优于主板。本轮中期反弹是风险偏好提升驱动估值修复行情，对行情演绎潜在路径的判断，依赖于对不同属性资金布局节奏的预测。在“外资不断流入驱动龙头发力，博弈资金接力带动创新补涨”的阶段过后，A股市场的中期反弹行情将进入第二阶段，由普涨态势向分化格局转变。

华泰策略：春季躁动几时休？短期关注计算机/农产品等

节前在贸易冲突缓和、货币政策持续宽松预期下，市场对于春季躁动第一波行情谨慎参与，节后信贷超预期触发了第二波躁动行情，消费成长板块估值轮动上升，乐观情绪逐步释放，我们预计2月-3月初四大因素靴子落地或将使春季躁动行情进入阶段性调整：1）流动性；2）中美贸易冲突缓和；3）两会政策出台；4）MSCI扩容。3月初-4月三大因素决定春季躁动行情第三波空间和持续性：1）房地产下行压力是否减弱；2）周期行业补库存情况；3）年报及一季报业绩（尤其创业板）。因此随着四大因素靴子落地，短期关注计算机/农林牧渔/银行，中期关注房地产/钢铁/食品饮料。

广发策略戴康：预计今年下半年外资流入会向创业板进一步扩散

今年5月份MSCI有望纳入创业板，如纳入，预计今年下半年外资流入会向创业板进一步扩散。1)参考深股通案例，2016年12月深港通开通后，1年内外资对深交所股票偏好明显提升；2)北上资金创业板持股比例近两年有提升趋势，且目前仍明显低于全市场创业板市值占比；3)参考韩台经验，外资对当地具有优势的新经济电子科技产业具有明显偏好。

方正策略：2019Q1市场业绩随名义GDP下行 布局三主线

无论从经济的先行指标PMI，还是从三驾马车的观测情况来看，经济在短期内仍会运行在下行通道，即2019Q1经济会继续缓慢下行，市场盈利水平也将随之下行。尽管整体上市场业绩还将继续下行，但部分行业和领域也能逆周期增长，这些行业值得关注，建议考虑三条线索：① 逆周期对冲的相关行业，包括电力设备和新能源、建筑等；② 科技蓝筹，包括5G、物联网、工业互联网等；③ 业绩稳定的消费行业，例如家电、食品饮料等。

西南策略：不容错过的吃饭行情 有两条主线值得布局

这是一次基础扎实的“吃饭”行情，不容错过。上半年是交易的最舒适区间，成长优先，蓝筹也能够获得一定收益。下半年宏观不确定因素增加，交易难度或加大。市场的阶段性底部已经铸造扎实。从估值上来看，当前全A市净率为历史最低水平，市盈率为历史前10%的低位，比往年“春季躁动”要低30%左右。从市场微观表现来看，二次探底之后出现指数与个股的显著背离，也预示着市场见底。

华泰证券李超：中国经济长期向好的基本态势没有改变

新型基础设施补短板持续发力，大国制造建设将进入快车道，而在未来发展新经济与科技创新的过程中，全要素生产率也会快速提升。我国经济基本面有助于催生新一轮技术革命。2018年国内专利授权量达到34.6万件，较2016年增长14.4%。从历史经验来看，每一轮技术革命都将带来经济潜在增速的大幅提升，推进产业转型升级、培育新兴产业和新的经济增长点进一步增强经济活力。

中信证券：货币政策或仍有放松空间 降息扩表皆有可能

2018年四季度货币政策执行报告，去掉了关于货币政策“中性”和“把好货币供给总闸门”的表述，更加强调逆周期调节和结构性货币政策缓解小微、民营企业融资问题。站在现在这个时点上，未来仍有很多不确定因素，我们认为货币政策可能仍有进一步放松空间，降息扩表皆有可能。

清和泉资本

当前市场处于估值底与盈利底之间

A股历史上大致沿着政策底、估值底、市场底、盈利底来演绎，当前市场处于估值底与盈利底之间。把握市场或个股底部的核心要素是估值，而“低估值”是锚。市场流动性方面，目前处于宽货币向宽信用的过程中，这是一个缓慢传导的过程，预计一季度社融增速有望企稳，这将有助于提振股票市场信心。经济稳增长方面，只要经济不出现大幅下滑就足以形成对A股市场的支撑。资本市场改革方面，顶层设计加大直接融资对民营企业的支持力度，科创板增量改革补短板、促活力，引领资本市场制度建设新一轮跨越，市场活跃度将不断提升，外资料持续流入。盈利周期方面，目前市场预期盈利将在今年年中出现向好的拐点，须正视未来一段时间内基本面存在的波动。

前海开源基金杨德龙

“康波周期”指向2019年 将开启A股黄金十年

对于2019年，我认为不能简单地认为是一次反弹，更不是熊市中的反弹，而是开启了一轮慢牛长牛行情，未来十年将是A股市场的“黄金十年”。就像过去十年是楼市的“黄金十年”一样。未来十年，真正的机会就在于一些优质股票。

和聚投资

谨慎中选择乐观

2019年A股处在坐冬望春的时点，大级别的反转尚需时日，中期仍以防守反击为主。短期看，市场风险偏好修复，或者叫预期的修复，年初以来尤其是春节后确实表现出了一定的强度和持续性。相对中期或者长期的角度看，维持谨慎乐观的判断。其一，中美大国博弈势必是一个长期的过程；其二，经济自发的拐点尚有待2019年中期再去观察验证。谨慎乐观，适度参与，择机利用股指期货等工具，降低多头暴露，规避波动风险。

瑞银资产管理中国股票主管施斌

2019年市场表现将好于2018年

从基本面看，截至目前，就其密切关注的持仓对象而言，2018年四季度财报结果好于一致预期。展望未来，我们认为，2019年市场表现将好于2018年，这是因为多数不利因素已在去年的市场上有所反映，总体情况正在稳步向好。

荷宝中国研究总监鲁捷

2019年A股前景可以有比较乐观的判断

估值压缩及风险溢价上升是去年A股走低的主因，盈利预测仍将承受下调压力，不过A股远期市盈率为10倍，接近历史最低值，市净率同样比均值更低。MSCI/富时指数进一步纳入中国A股成份及QFII/RQFII改革，有望刺激海外资金流入内地股市。

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