2019-01-21 成交密集区承压，短线回归谨慎

大类资产配置

权益：放眼国内市场，关注A股指数基金，推荐浦银安盛高股息股ETF。

固定收益：利率债配置建议关注长久期利率债，信用债关注高等级信用债，或高流动性溢价的类固收产品。

商品：黄金避险价值显现，关注美加息尾声的投资机会，推荐华安易富黄金ETF联接。

A股市场

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周末事件回顾

沪深交易所：完善股票质押回购交易机制 

为了贯彻落实国务院金融稳定发展委员会关于防范化解上市公司股票质押风险的相关要求，鼓励还帮助市场主体主动化解风险，经中国证监会批准，沪深交易所于2019年1月18日发布了《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》，并自发布之日起实施，从内容上看，股票质押式回购交易的多项限制均有所放松，首先是合约展期的时间限制，经交易双方协商一致，延期后累计的回购期限可以超过3年等。

投顾点评

完善股票质押回购交易机制，皆在解决目前市场面临的高比例股权质押问题，前期因大股东股权质押频临平仓线导致部分个股跌幅较大，而后中小企业纾困等政策一定程度上抵消了近期面临的股票质押爆仓风险，但经济下行，中小企业融资难，股票质押到期同样将导致大股东面临平仓风险，此举提前化解因股票质押到期导致的平仓风险。

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本周经济数据相关事件

2019年1月21日 周一 中国第四季度GDP、社会消费品零售数据、工业增加值数据

2019年1月22日 周二 美国12月零售数据

本周重大财经事件

2019年1月19日 周六 2018年中国产业互联网领袖年会【影响板块：互联网金融】 

2019年1月25日 周五 2019年西班牙巴塞罗那世界移动通信大会【影响板块：5G】

2019年1月22日（周二）至25日（周五） 2019年世界经济论坛年会在达沃斯召开

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行情展望及投资建议

本周投资观点：震成交密集区承压，短线回归谨慎

展望与观点

指数的角度来看，短期遇到上方成交密集区压力，继续往上压力增大，市场风格的角度来看，题材切换至蓝筹，有蓝筹发力掩护题材撤离的意图，但蓝筹全面开花，量能未能放大，蓝筹持续性不强，本周或将分化。多数题材龙头现见顶特征，本周题材股风险较大，建议规避，市场资金的角度来看，节前资金偏谨慎，市场较难有太好表现。因此，本周指数将承压、蓝筹现分化、题材股调整概率较大，短线回归谨慎。

市场主要逻辑

1、政策面：

生态环境部部长李干杰表示，2019年将启动第二轮中央生态环境保护督查，将大力度发展生态环保产业。央行降准、国常会给小微企业减税等政策虽然能够提升市场信心，众多利好政策均是为了防范经济大幅下行的风险，但短期对市场较难起到扭转的作用，这也就是为什么市场底往往在政策底下面的原因，就好比15,16年的房地产调控，因此，短期仍不可盲目乐观。

2、资金面：

北上资金持续流入助推了2440点以来的反弹，但过往的持续流入，并不能说明A股就有持续反弹的空间。

成交额较小，流通市值较大，市场短期较难有太好的表现。

3、市场面：

题材股有熄火迹象，多数题材龙头高位现跌停板，短期题材股或延续调整的概率大。也不排除题材熄火导致市场现短线顶部，比如11月19日，恒力实业，鲁信创投、市北高新纷纷见顶，市场也开始了调整。

存量资金博弈的情况下，蓝筹股的发力通常是较难有持续性的，特别是多数蓝筹板块集体发力。持续性更弱，除非短期大幅放量。18年1月元旦后开启了由银行、保险等蓝筹股推升的反弹，但持续性偏弱，这次无论量能和位置均不形同，持续性更弱。

2449点以来，上证指数上涨4.41%，但多数个股涨幅较大。20%以上涨幅总量超过了17年指数上涨时间段。

而存量资金博弈，蓝筹崛起，导致多数个股持续拉升的可能性减弱。

4、技术面：

自3587点调整以来，目前已经运行了50周，频临54的变盘周期，稍大级别的反弹或将到来。

短期看，大盘面临前期2600点上方成交密集区压制，市场未能放量，存量资金博弈较难实现突破，短期回顾谨慎。

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操作策略

短线投资者：本周将仓位再度降至4-5成，高位题材个股考虑减持，不追涨，等待调整后的机会。

中长线投资者：维持6.5成仓位，不追涨，等待市场调整后分批逢低布局优质个股及指数基金。

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风险提示

规避高比例解禁个股

规避商誉减值和业绩不达预期的个股

热门行业点评

1、农林牧渔之生猪养殖子行业

周期反转逻辑不断增强，行业格局有望重塑：受非洲猪瘟疫情影响，生猪养殖行业产能出清加速。农业农村部数据显示，截止2018年12月，生猪存栏环比减少3.7%，同比减少4.8%；能繁母猪环比减少2.3%，同比减少8.3%。由于疫情短期内难以根除，预计此次产能出清力度将显著强于前几轮周期，明年猪价大概率趋势性往上。同时，政策向抗风险能力强的规模企业倾斜，散养户加速退出，利好规模企业。

当前猪价区域分化显著：受疫情影响，生猪跨省调运受限，猪价区域分化明显，销区价格显著高于产区价格，南方地区猪价整体高于北方地区。预计19年一季度后全国猪价有望迎来向上拐点。

回调是买入机会，重点关注生猪养殖龙头企业：温氏股份和牧原股份是一线白马股，其中温氏属于稳健标的，牧原是成长性强的弹性标的。天邦股份和正邦科技的基本面要弱于前两者。另外，建议适当关注新希望。

看好公司：

2、（电新）光伏风电子行业

估值：板块目前整体估值已大幅下降，5.31光伏行业新政后，行业销量下降导致产品价格下跌，股价大跌，但行业整体成本也持续下降，行业龙头公司的利润下滑好于预期。行业龙头公司业绩预告显示虽然价格下降，但量增长较快，光伏平价近期将到来，行业龙头公司配置价值凸显。 

政策：光伏2019年的装机指标1季度会陆续出台，从目前情况看，较乐观，至少不低于2018年；发改委、能源局发布积极推进风电、光伏平价上网的通知，推动2019年行业平价项目的落地，考虑平价项目和2018年结转项目，预计国内需求有望保持双位数增长；海外需求增速较国内要快，多地发电成本已低于传统能源，出口有望超过20%以上增长，行业2019年整体确定性改善。

价格：高效电池片目前需求旺盛，价格已开始上涨。叠加成本的降低，龙头公司盈利开始改善。

看好公司：

3、银行

目前进入18年银行年报业绩快报公布季，江苏18年净利润+10%、平安+7%、兴业增长5、93%，市场或有一定活跃。

市场认为19年类似12年，单看1-2月份存在春季躁动带来的反弹。从补充资本角度，国务院金融稳定发展委员会推动尽快启动永续债发行，可以补充其他一级资本，目前中国银行已获批。

从流动性角度， 1月已降准，同业负债占比高的部分股份行率先受益。但从资产质量的稳健性考虑，国有大行和消费型银行如招行、宁波等占优。关注4、7月降准，及4月是否降息，如果非对称降息对银行盈利有压力。

看好公司：

4、保险

12月月度保费公告完毕，国寿、平安、太保、新华个险期交保费同比-30%、+35%、+250%、+30%，表现好于前面三个季度；平安全年累计个险新单+1%；太保18年全年-10% 。

开门红情况，国寿大幅增长，其他公司降幅较小，国寿、平安、太保、新华截止1月10日个险期交保费同比+110%、-25%、-50%、-10%，大额理财型保单受监管要求未来占比逐渐下降，开门红对占全年保费数量也逐渐下降，主要看新业务价值率提升。

新华保险管理层变动落地，行业风险得到释放，19年权益市场风险应小于18年，且准备金仍产生正向贡献，当前估值19年0.7倍P/EV，处于历史低位。

看好公司：

风险提示

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