2019-01-04 蓄势待发！适宜交易的时间窗口来了？

海通证券姜超：2019年经济将发生五大逆转 股市有望进入真正的回报时代

今年货币领域将从去杠杆到稳杠杆，货币和融资增速有望见底企稳。财政减税让利重于刺激，提升居民消费和企业创新潜力，内需将有改善希望。此外，内需潜力重于外需；物价将从高通胀到低通胀；配置金融资产优于实物。随着通胀的回落，我们将步入低利率时代，金融资产将取代实物资产成为配置首选，债市牛市有望延续，而股市将进入真正的回报时代。

海通策略荀玉根：2019年三大预期可能被颠覆 持有高股息率股等待时机

展望2019年，目前市场有三大一致预期：股市上半年弱下半年强、成长风格更优、外资流入支撑消费股。这些预判和现有数据间存在一些矛盾，预期未来有可能被颠覆，要么演绎节奏变化，要么波动空间更大。战略乐观、战术务实，持有高股息率股等待更好时机，跟踪政策，等待稳增长、改革减税等措施落地。

广发策略：1月初发生“春季躁动”的概率较低

今年1月初发生“春季躁动”的概率较低，主要受制于：广义流动性预期尚难大幅改善，公募和险资年初加仓的能力和意愿均不高，主板和创业板的年报业绩预告不佳，制约市场风险偏好。建议配置盈利逆周期行业（火电、畜禽养殖、游戏）、政策逆周期行业（核电、5G），主题投资关注区域协调。

国金策略李立峰：蓄势待发 元旦行情≠春季躁动行情

站在当前时点，国内经济处于下行周期，A股企业盈利承压，1月份进入A股年报预披露阶段，商誉减值风险制约着市场风险偏好，另外1月份A股潜在解禁规模相对较大，二级市场延续净减持的格局。资金方面，国内进一步降准的概率极高，与此同时美国缩表步伐并未完全中止，新兴市场资金面存在“跷跷板”效应。由此，我们认为当前仍缺失能A股驱动市场风险偏好提升的因子，建议投资者蓄势待发，等待市场风险进一步释放好。下一个适宜交易性行情的时间窗口或在春节前后。

国泰君安策略：新年伊始，谨慎为之

2018年是盈利和风险偏好共振年。往后看，盈利下行问题经济数据中可见一斑；风险偏好仍待改革破局。当前盈利下行与海外市场传染将是核心掣肘，建议审慎持两端。从结构上看，风险偏好弹性与防御性需两手抓，看好上证50和中证500在当前市场风格状态下的相对表现。从行业层面来看，经济下行担忧与政策对冲力度加大预期共存，周期板块更多体现为政策驱动式的博弈性机会，消费板块景气高点已于2018年三季度出现。短期风险偏好企稳过程中，制造业中的TMT受益于弹性优势，看好银行地产低估值龙头股、黄金、公用事业等具有防御属性领域。

兴业证券张忆东：中国权益资产的结构性机会增多，A股的机会多于港股

2019年，A股机会多于港股，更强于海外其他主流股市。1)A股受国内流动性改善的正面影响更大。2)政策红利对于A股的投资者结构更有影响力。3)制度改革进一步提升中国资本市场的活力，科创板、注册制将改变A股的游戏规则，提升科技创新的重要性。4)债市和股市加速对外开放，低估值的优质资产将迎来长线外资；5)2019年银行公募理财、养老金入市将成为与外资交相辉映的亮点。

管清友：2019年股票市场先业绩出清，后估值反弹

伴随经济接近底部区域，公司业绩也将到达底部区域，出现业绩出清，之前到达底部区域的估值随之反弹。2018年股票市场到这样一个点位是不是到了底，确实不是很好判断，长周期来看确实到了大的底部区域，但是从未来一年来讲没法确定这一定是底部，从道理上来讲它一定会经历政策底、市场底、估值底、业绩底，最后才是经济底的过程。从估值水平上看，中美估值逐渐靠拢，A股历史大底和美股历史大顶可能会同时出现。股票市场从长周期来看估值水平确实不高，所以2018年对于很多手握现金的人来讲确实是一个很好的抄底机会。