2018-12-20 美联储加息美股剧震，A股影响几何？

划重点

大势研判：加息靴子落地，等待企稳信号

行业热点：

通信：华为2018年前三季度全球电信设备市场份额达28%

房地产：深圳四大行首套房贷利率下调

机械I：今年全球半导体设备销售额将增长9.7%达621亿美元

研报聚焦：央行创设TMLF，修复民企融资

大势研判

市场积弱难返根源不在自身，而在情绪端口，因此不用过分担心，过度偏离价值将被反向修正。美联储12月如期加息美股大幅走低，或令今日A股承压。

加息靴子落地，等待企稳信号

市场回顾

美联储如期加息，符合市场预期，美股大幅走低，或令A股承压。周三小幅高开，在佯攻失败后，盘中震荡回落，午后跌幅扩大，上演单边下跌，再创调整新低，个股跌幅涨少，逾八成股翻绿，走势弱于预期。沪指高开低走，收出实体阴线，伴随大单流出，临近尾盘时，出现恐慌抛售，向下仍有惯性，但空间或有限。创业板四连跌，日线逐渐超卖，等待修复为宜。板块方面，仅运输服务业，受低油价推动，实现微幅上涨，其它行业全跌，医疗保健、医药、半导体等领跌，市场热点匮乏，成交继续萎缩，抑制参与热情，加上临近周四，担心联储加息，多方更加谨慎。群体悲观之时，不慌不择路。因此，保持逆向思维，或有意外收获。

市场研判

市场临近年底，资金边际收紧，像企业缴税、金融机构缴准，以及MPA考核等，这些季节因素，被空头所利用，影响供需平衡，叠加机构结算，及限售解禁等，行情走成这样，成因很好理解。我们看到，支持跨年品种，14天期逆回购，利率飙至5.8%，直逼年内高点，短期吸金效应，持续冲击市场，增大博弈难度。在此背景下，多数机构资金，转为被动观望，剩下来的存量，都在来回折腾，但也没有出路。前面说的问题，无非是要表达，资金面的变化，已在影响趋势。前期我们看空，是当短期看的，认为在调整后，还会延续反弹，但多杀多走势，似乎有些失控，这种极端状态，不知维持多久。而此时此刻，对于中期方向，我们倾向看多，但年底结算前，还会发生什么，可能无法预知，但可以肯定，如果跌幅过大，又得推倒重来。

最近几天，市场低开低走，改革开放庆典，未能带动情绪，主要宽基指数，全都空头排列，呈现压制状态。周三的走势，几乎单边下跌，沪指跌破2550，创出两月新低，行业全部翻绿，说明多方资金，已经放弃指数，对于未来趋势，逐渐转向谨慎。短期来看，空头气势凌人，加上羊群效应，导致下跌趋势，又被人为强化。但目前位置，必须保持冷静，别被情绪左右，根本原因在于，机构仓位偏低，缺少卖空筹码，在地量的环境下，只要稍加干预，就能控制局面。其次，指数连续回撤，在政策底附近，也有很强支撑。技术上看，12月两波下跌，属二浪C调整，且周二已降速，理应展开反抽，但在调整末端，走出延伸结构，推迟反弹时间。短期来看，尚未完全止跌，向下还有惯性，但我们认为，悲观已无必要，进入超买区后，可能随时见底。

后市策略

市场积弱难返，根源不在自身，而在情绪端口，因此，不用过分担心，过度偏离价值，将被反向修正，在操作上，保持中性仓位，遇急跌则补仓。

行业热点 

通信：华为2018年前三季度全球电信设备市场份额达28%

重点关注：中兴通讯、烽火通信

房地产：深圳四大行首套房贷利率下调

重点关注：万科A

机械I：今年全球半导体设备销售额将增长9.7%达621亿美元

重点关注：精测电子、长川科技

机械II ：国务院要求加大国内天然气勘探开发力度

重点关注：杰瑞股份

银行：招商银行股价发生异动 19日下跌4.08%

重点关注：招商银行

农林牧渔：广东首现非洲猪瘟疫情

重点关注：温氏股份、牧原股份

1、通信

市场研究公司Dell'Oro Group的最新发布的数据显示，2018年前三季度全球前五大电信设备厂商排名分别为：华为、诺基亚、爱立信、思科和中兴通讯。华为在2018年的收入份额继续增长，占据整体电信设备市场28%的份额。

点评： 1、华为在周二宣布已获得了超过25份5G商业合同，在5G商业合同方面处于全球领先地位，并已出货了逾1万个5G基站，且预计今年公司总营收将首次超过1000亿美元。2、5G商用带动设备出货，通信设备公司将迎来景气周期，建议积极关注无线基站设备龙头公司中兴通讯和光传输设备龙头公司烽火通信。

2、房地产

深圳四大行首套房贷利率下调“上浮15%”降至“上浮10%”。

点评：房贷利率下调是商业银行审慎经营选择风险低、收益率能覆盖成本的资产的结果，历史经验表明利率降低对商品房销售有积极作用，目前部分三四线城市调整了限售等行政管制不强的政策，预计地产政策边际好转仍将持续，短期看龙头个股涨幅20-30%，年底有调仓风险，可等股价回调后关注万科A等优质个股。

3、机械I

根据Semi 最新预测，2018 年全球半导体设备销售额将增长9.7%到621 亿美元，但2019 年将下滑4.0%，而2020 年将增长20.7%，达到719 亿美元。其中，Semi 预计2019/20 年中国大陆设备采购额将同比变化-2%/36%至125.4/170.6 亿美元。

点评：2019 年设备采购节奏或将放缓，但产能向中国大陆转移的大方向仍然不变，国产设备的进口替代有望加速，建议适当关注精测电子、长川科技等公司。 

4、机械II

近日，国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，要求加大国内天然气勘探开发力度，构建多层次储备体系。

点评：天然气作为中国能源结构调整最受益的大类，未来将保持较快的增速，结合6 月底以来财政部下发补贴政策，为储气设施建设提供10 亿元补贴，国内储气设施建设将加速，建议适当关注杰瑞股份等公司。

5、银行

招商银行股价发生异动，19日下跌4.08%。

点评：从过往经验看银行资产质量滞后实体经济2-3个季度，风险点可能在信用卡和大型企业贷款，明年息差比今年略收窄，这些在市场预期内，招商银行仍是最为优秀的上市银行，但短期受机构调仓影响股价下跌，目前仍考虑关注货币政策和财政政策变化，是否有托底经济的政策出台，建议等待股价回调并关注政策变化。

6、农林牧渔

农业农村部新闻办公室12月19日发布消息显示，广东省珠海市香洲区发生非洲猪瘟疫情。 

点评：从目前情况来看，非洲猪瘟疫情在全国范围内持续扩散，且短期内难以根除。生猪跨省调运受限政策有望长期存在，未来调猪将向调肉转变。受疫情影响，行业产能出清加速，且此次行业产能出清力度预计将显著强于前几轮周期，周期拐点有望提前。同时，政策向抗风险能力强的规模企业倾斜，长期利好具有规模优势的生猪养殖企业。个股方面，建议逢低关注抗风险能力强的龙头企业温氏股份和牧原股份。

研报聚焦

央行创设TMLF，修复民企融资

【事项说明】 

12月19日晚中国人民银行决定创设定向中期借贷便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。同时，中国人民银行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。

【平安观点】

1、定向中期借贷便利是中国人民银行为进一步修复民营企业融资环境推出的定向中长期流动性操作工具。与中期借贷便利相比，该工具具有两方面的特点，一方面是期限更加灵活，定向中期借贷便利的操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，这样实际使用期限可达到三年；另一方面是价格更加优惠，目前为3.15%，比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。申请使用该工具需要满足如下两个条件：第一，针对大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，如果符合宏观审慎要求、资本较为充足、资产质量健康、获得央行资金后具备进一步增加小微企业民营企业贷款的潜力；第二是中国人民银行根据其支持实体经济的力度，特别是对小微企业和民营企业贷款情况，来决定是否提供定向中期借贷便利。

2、自今年下半年宽信用政策转向以来，民营企业的融资修复一直都是政策关注的焦点。针对民营企业的融资困境，央行一方面在流动性总量上保持流动性合理充裕，通过四次降准，对冲了中期借贷便利等之后，净放出了2.3万亿元流动性。另一方面，通过“三支箭”的政策组合修复货币政策传导机制，即支持民营企业发债、增加民营企业的信贷、研究设立民营企业股权融资支持工具，引导流动性流到民营企业和最需要的地方。目前来看，信用债融资已经出现大幅改善，11月份企业债券融资超预期达到3163亿，同比增加2242亿，针对民营企业的债券发行也有所好转；信贷融资总量虽然显著改善，但结构依然失衡，信贷同比增加主要依赖票据融资，企业中长期贷款一直羸弱。定向中期借贷便利具有的期限灵活、利率优惠的特点有助于降低商业银行长期负债的成本，提振金融机构对民营企业进行长期信贷的积极性。

3、得益于政策当局的精准调控政策，我们认为民营企业融资环境将得到一定程度的修复：第一，定向中期借贷便利的推出延续了央行 “锁短放长”的流动性管理思路，有助于降低商业银行的长期资金成本，实现银行间市场利率向贷款利率传导，从而降低实体经济尤其是民营企业的融资成本。第二，再贷款和再贴现将央行的货币政策调控由商业银行的负债端转向资产端，一定程度上削弱了商业银行的资产偏好，有助于疏通货币政策的传导机制。而且可以按照国家的需求，有选择的对不同种类的票据进行融资，有助于定向调控民营企业融资修复，避免了像降低存款准备金率这种总量政策可能带来的流动性泛滥。第三，定向中期借贷便利利率的定向优惠，降低了未来存贷款基准利率下调的概率，提高了货币政策操作的灵活性。

全文链接：https://pasri.pa18.com/er/r/NjY2NWJpZ2RhdGEuYWRtaW4=

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港股动态

双旦假期临近，制约大盘动能

港股市场回顾

投资者等待议息结果落地，港股周三窄幅震荡。恒指高开46点后一度走低至25784点，其后迅速拉升至25925点，午后基本在前日收盘位窄幅震荡。截止收盘，恒生指数收报25865点，上升51点或0.2%；国指收报10195点，下跌0.34%；大市成交571亿。港股通录得资金净流出，其中港股通(沪)净流出资金7.21亿港元，港股通(深)净流出资金1.25亿港元。板块方面，山东省菏泽市取消限售政策令市场对放松房地产政策有所憧憬，加上憧憬美国联储局放慢加息，中港房地产股走强，博彩、电力、光伏板块走势较强；三桶油连同油服、医药板块跌幅靠前。

港股市场分析

在美联储宣布议息会议结果之前，加上等待中央经济工作会议召开，资金进场态度谨慎，沪指下跌逾1%，港股窄幅靠稳，等待中美政策讯号。恒指已回补上周三(12日)岛形底上升裂口，上周一(10日)低位25500点成短线下方主要支撑，上方两级反弹阻力分别在50天线(约25908点)，以及20天线约26300点。市场目前期待中央经济工作会议能出台较为具体的刺激经济政策，这无疑可提振市场目前疲弱的投资情绪，但美国国会需要在12月21日前通过政府支出法案，在总统特朗普以通过美墨边境围墙拨款要挟下，可能再次触发「华府停摆」的风险，加上圣诞和元旦假期临近，资金或提早「收炉」，在市场成交淡静下，将制约大盘反弹力度，港股短线仍将呈震荡上落局面。

市场热点

山东省菏泽市住房和城乡建设局发布《关于推进全市棚户区改造和促进房地产市场平稳健康发展的通知》，规定取消新购住房限制转让措施，引发市场关注，被解读为2018年楼市调控放松第一枪，消息刺激内房股走高，随后山东省住建厅房产工作人员表示媒体对此进行了过度解读，官媒《中证网》发表评论表示菏泽取消限售不能被看作为全面取消限购、限售和楼市松绑的信号，内房股涨幅收窄/转跌，相关个股：中国海外发展（688）、华润置地（1109）、合景泰富（1813）、融创中国（1918）、龙湖集团（960）、雅居乐集团（3383）。

12月潜力股

当升科技：锂电池正极材料龙头，三季度业绩超预期

分众传媒：商业模式简单清晰，轻资产、高毛利，收入稳定

华策影视：供给端持续出清，风险释放；订单丰沛，现金充足

豪迈科技：全球轮胎模具龙头，收入和利润增速向好

宏发股份：继电器行业龙头，全球市占率不断提高

五粮液：白酒龙头股，未来稳增长确定性强，估值接近下限

长电科技：半导体封装龙头，先进封装晶圆份额全球第三

冀东水泥：量价回升下业绩弹性可观，估值仍处底部区域

温氏股份：农牧养殖双料龙头，短期受益于销区价格上涨红利

贝达药业：优质的创新药标的，研发管线锁定未来市场

全球指数回顾