2019-07-24 【科学投顾今日投条】市场缩量反弹，还需谨慎应对

A股大势研判

市场缩量反弹，还需谨慎应对

市场止跌反弹，情绪稍有回暖，对于短线机会可以适当把握。不过基本面、政策面信号都还找不到抓手。因此，参与短线博弈，勿忘安全边际。

市场回顾

昨日市场微幅低开，前市多数时间维持窄幅震荡，午后在绿色照明、5G产业链带动下小幅反弹，个股跌多涨少，情绪有所回暖。沪指低开高走，显露企稳迹象，但是力量羸弱，走势有待观察。板块方面，半导体、软件服务、通信设备等涨幅居前，酿酒、房地产、旅游等跌幅居前，题材表现活跃，助推指数反弹，但遗憾的是行情反弹缩量，且主力净流出，说明机构资金并不看好。另外，市场做多力量，以交易盘为主，而这部分资金，交易属性偏强，基本见好就收，类似博弈行情通常很难走远。因此，在目前位置，相机行事为宜，尽量不要追涨。

市场研判

最近几周，资本市场方向，逐渐变得模糊。这种新变化，背后反应的是，市场信心匮乏及情绪的纠结。一方面，经济并不乐观，政策路径不明，为防资产泡沫、杠杆率提升，政策面临约束，因此货币总量政策，大概率难超预期。除此之外，另一低迷原因在于企业盈利下滑，从库存周期、盈利周期看，仍然没有见底，在此情形下，只有结构机会，难有系统行情。具体到股市，中长期不悲观，但在短期内，种种客观矛盾暂时不好解决，只有跌下去，才有确定机会。

股债市场联动，历来倍受关注。自17年5月起，股债背离走势，显得较为明显，股、债跷跷板成为讨论焦点。从宏观角度讲，经济出现衰退时，企业盈利下滑就会拖累股市，资金流向债市，并刺激债市走强。从微观角度讲，股债此消彼长就是资产轮动，市场聪明资金，根据风险偏好，在股、债、商市场流动。正常情况下，债市阶段走强，股市表现偏弱，因此，可基于此原理制定交易策略。短期看，十年期国债期货，突破年初高点，直指百元大关，如此以来，债市资金不撤，股市难有起色。

后市策略

市场止跌反弹，情绪稍有回暖，对于短线机会，可以适当把握。不过，目前看基本面、政策面信号，都还找不到抓手。因此，参与短线博弈，勿忘安全边际。

 

资产配置策略

权益：A股处于上有阻力下有支撑的状态，或将维持震荡。各国央行相继降息，短期海外权益市场受提振。

固定收益：债市出于震荡上行趋势，逢低布局类固收产品为主，适配长久期利率债和高等级信用债。

商品：金价受多国开启降息通道的利好刺激，可逢回调布局。

权益：短期疲弱的基本面与相对稳定的市场环境，使得A股处于上有阻力下有支撑的状态，或维持震荡走势，后续市场走出趋势性行情需要契机，关注周一科创板开板对市场情绪的影响、美联储7月议息会议以及政治局会议定调，暂时维持7月国内权益仓位20%，关注阿尔法收益。各国央行相继降息，短期海外权益市场受到流动性宽松预期的提振。

固定收益：短期缴税因素仍引致资金利率上行，债市交投谨慎，但央行近期已连续进行逆回购操作释放流动性，资金面阶段紧张局面不会长期维持，债市是震荡上行趋势，不必恐慌，可逢低布局类固收产品为主（45%），适配长久期利率债和高等级信用债(10%)。

商品：金价受多国开启降息通道的利好刺激，可逢回调布局。

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

 

A股热点行业解读

电子：任正非：华为手机今年预计出货2.7亿台

重点关注：京东方A、歌尔股份

电新：特高压再迎开标，后续落地项目逐渐清晰

重点关注：国电南瑞、许继电气等

零售：永辉超市上半年净利13.54亿同比增45%，符合市场预期

纺织：比音勒芬库龄结构健康行业领先，大股东承诺彰显信心

保险：中国人寿斥30亿设合伙企业于雄安投资公用及环保事业

重点关注：中国人寿

 

1、电子：

近日，YahooFinance播发了对华为CEO任正非的部分采访实录。任正非表示，在麒麟已经有完整芯片解决方案的前提下，华为去年依然采购了5000万颗高通芯片。今年，公司授权消费者业务可以采购足量的高通芯片，而且预计智能手机总出货会达到2.7亿部。

点评：1、美国总统特朗普也刚刚会见了7家美国高科技公司的高层，口头同意了让商务部发出他们与华为公司进行贸易的销售许可。2、华为事件已经得到阶段环节，华为智能手机出货今年仍有望实现较高成长，建议积极关注消费电子领域华为供应商京东方A和歌尔股份。

2、电新

近日，国网特高压项目青海-河南线、陕北-武汉线第二轮招标公示预中标候选人，本轮次合计采购金额10.146 亿元。主要包含：通信设备、绝缘子、开关柜、保护类设备、辅助监控系统等，共15 个项目。其中最大的三个科目，降噪装置&阀厅封堵抗爆门&压型钢板、通信设备、辅助监控系统，占本轮招采的38.9%/11.6%/8.9%，整体来看采购分配较为分散。

点评：特高压新项目年初启动后，整体推进有序，目前看，后续特高压落地项目逐渐清晰，特高压建设节奏三季度起有望逐步加快并恢复大额度招标，预计本轮待核准“三直五交”的整体投资额约1200 亿元，站内设备采购仍存在约400 亿元需求空间。建议关注国电南瑞、许继电气等公司。

3、零售

永辉超市公司公布2019年半年度业绩快报，业绩符合市场预期。2019H1预计实现营收411.73亿元，同比增长19.70%。实现归母净利润13.54亿元，同比增长45.02%。实现扣非归母净利润10.79亿元，同比增长30.58%。

点评：公司卡位生鲜优势，构建全球生鲜供应链体系和覆盖全国的物流体系，通过并购整合加速全国扩张。2018年年底以来，积极布局mini店、社区店等新兴业态，市场占有率有望进一步提升。2019Q2展店速度加快，内生增长提速，2019H1云超业绩高增长，符合市场预期。预计公司2019-2021年归母净利润分别24.39/32.92/42.76亿元。

4、纺织

比音勒芬公司发布公告，对门店经营开支、存货库龄结构、募集资金投向的“智能化仓储中心”等经营细节进行了详细披露；大股东在锁定期基础上，追加两年不减持承诺彰显信心。

点评：公司卡位优质赛道打造护城河，主品牌渠道扩张节奏稳健、开店拓展进行顺利，门店店效表现领跑行业持续超预期，威尼斯品牌拓展势头积极，第二期员工持股计划进一步彰显长期发展信心。维持原预测，预计19-21年EPS为1.3/1.8/2.2元。

5、保险

中国人寿公告公司及其他投资者拟于2019年12月31日前与雄安基金管理及国寿产业公司订立《合伙协议》，以成立合伙企业。出资总额为人民币80.02亿元，其中，本公司认缴出资人民币30亿元。

点评：寿险资金寻求多元化的投资渠道是发展趋势，作为产业资本投资雄安建设可以享受京津冀区域发展带来的长期收益，建议关注中国人寿。

（平安证券财富顾问中心：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

 

 

机构论断

 

长江策略：8月中旬或迎来布局良机，增配“方向资产”

中信证券：如何看待M2的“三大背离”？预示着什么？

 

长江策略：8月中旬或迎来布局良机，增配“方向资产”

1、从中报预告披露后次日的个股表现看，新兴成长行业并未体现出“低预期”。

2、基金重仓股体现更强的博弈表现。预告高增的个股次日较易负超额，体现投资者对抱团分化的担忧、或者此前存过高的预期。另一方面，可重点关注次日跑出正超额的低增个股组合。其中或存“逆向投资”的机会。

3、中报期，盈利风险消化仍是核心矛盾。三季度末，待盈利消化、政策对冲逐步明朗后布局。同时，风格切换也将可期。

中信证券：如何看待M2的“三大背离”？预示着什么？

背离之一：非银金融部门VS非金融部门——实体部门获得大部分货币。“背离之二”：企业部门VS住户部门——存款住户化趋势明显。“背离之三”：活期化VS定期化——活期存款增速不及定期存款增速。

M2“三大背离”预示着什么？货币实体化预示着M2增速难以上行以及非银金融部门资金的下滑，使得债券收益率的下探速度减缓。存款住户部门化或许预示着后市企业盈利的下滑，同时预示着工业增加值的下行压力。存款定期化或许预示着短期经济增长承压，同时银行部门拥有更稳定的负债端来源，利于债市。

 

港股动态

市场人气低迷，制约反弹动力

港股维持窄幅震荡走势，反弹成交缩减，投资者短期仍需密切关注市场动向，做多要时刻保持警惕，建议采取防守策略为主。

 

港股市场回顾

周二港股震荡走高，恒指昨日高开20点后，转跌57点低见28313点，此后恒指倒升，最终恒指以近全日高位收盘。截止收盘，恒指收报28466点，上涨95点或0.34%；国指收报10809点，上涨39点或0.37%，大市成交收缩至588.04亿。港股通整体录资金净流入缩减至6.97亿，其中港股通(沪)净流入资金3.9亿港元，港股通(深)净流入资金3.07亿港元。板块方面，银行股、内需股、乳业股及手机设备股涨幅靠前，地产股受银保监会部署房贷检查影响显著走低。

港股市场分析

港股周二低开高走，资金仍然逢低买进，但市场成交进一步萎缩至不足600亿，反映投资者取态仍然谨慎，观望态度仍然浓厚，医药、消费板块领涨。恒指盘中低见28313点，反弹倒升高见28489点，但指数未能进一步收复10天和20天线，上方百天线阻力仍然较强，下方50天线约28000点为较强支撑。

市场观望中美贸易谈判，以及下周美联储议息结果，港股维持窄幅震荡走势，反弹成交缩减，显示投资者依然谨慎不愿入市，没有增量资金入市的配合，将制约后市的反弹空间和上涨的持续性，在多空争持格局下，投资者短期仍需密切关注市场动向，做多要时刻保持警惕，建议采取防守策略为主。

市场热点

中国移动研究院首席专家刘光毅表示中国移动已完成5G毫米波关键技术验证，当前2019年至2020年间正在进行5G毫米波系统性能及标准方案验证，计划在2022年实现5G毫米波商用部署；此外，中兴手机宣布中兴天机Axon 10 Pro 5G版开启预售，意味着5G终端产品将加快推出，5G概念股普遍上涨，相关个股：中兴通讯(763)、中国铁塔(788)、昂纳科技集团(877)、京信通信(2342)、中国通信服务(552)等。

            

期权点金

50指数震荡，波动率走低

期权持仓量继续缩减至384.2万张，合约全天成交220万张，PUT-CALL比率（PCR指标）为68.7%，低于80%的历史均值，波动率指数走势显示短期市场情绪依旧低迷。短期50指数技术走势显示横向整理，走势偏弱。

 

市场判断：

科创板延续成交活跃，创业板放量大涨领衔各大指数。50指数继续缩量窄幅整理，走势波澜不惊几无亮点。全天科创板带动下，小盘科技股明显强于主板蓝筹，有望成为短期市场风向。6月国内经济数据改善，财政已在发力，国内宽松基调延续，不排除超预期。但从上半年重要经济形势座谈会等释放的信号看，下行压力加大下，放松仍是大趋势。后续不排除降准等举措提前到来，至少不会再见到类似二季度的政策基调边际收紧。因此，估值低、配置低、受益政策放松预期的地产、基建及汽车当前性价比较高。短期行情，指数连续性下跌的可能性小,下跌空间难有驱动力，预计2850-2880点区间支撑依旧较强。届时在此出现修复性反弹的可能性较大。

期权策略：

50指数全天缩量整理，ETF收平至2.923。从全天期权合约来看，七月份合约临近到期，虚值合约加速衰减。八月份合约表现来看，随着波动指数走低购、沽双方均小幅下跌表现不佳。期权持仓量继续缩减至384.2万张，合约全天成交220万张。其中认购期权成交130.4万张，认沽期权成交近89.5万张，PUT-CALL比率（PCR指标）为68.7%，低于80%的历史均值，50指数短期预期明显偏多。波动率指数走势显示短期市场情绪依旧低迷。短期50指数技术走势显示横向整理，走势偏弱。

1， 支撑下沿2.90主多，破2.85停损；

2， 阻力区域3.0主空，突破3.04停损；

3， 震荡预期下，义务仓双卖虚值近月合约为主。

 

 

期货观点

8月中旬前，铁矿维持多头思路

 

当前国内棉花库存继续下降，但绝对库存仍是高位，工业库存显示纺企补库意愿不足；纱布产量和纱线坯布库存显示下游需求仍然偏弱；郑棉仓单延续下降势头，临储拍卖成交好转。

当前贸易纠纷利好支撑盘面做多情绪，但产业供需并未出现明显好转势头，短期上涨缺乏驱动，维持阶段性偏空的观点，操作上不建议追多，反弹关注13500的压力。

当前市场情况：

1、商业库存延续季节性下降，但绝对库存仍是历史高位；棉花棉纱进口延续增加势头；2、纱线及坯布库存均处于历史同期高位，6月累库情况未见好转；3、纱线和布匹产量同比环比继续下降；4、郑棉仓单延续下降势头，临储拍卖近一个月成交良好；

后期重点关注：

1、 贸易纠纷情况；2、储备棉政策。

 

新股申购

神马电力(申购代码：732530）

发行价格：5.94元

申购数量上限：1.2万股

主营业务：电力系统变电站复合外绝缘、输配电线路复合外绝缘和橡胶密封件等产品的研发、生产与销售。

指数回顾

 

 

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